興業(yè)投資原油周評：多重利好疊加，布油上周飆升約9%

2022年4月18日

國際油價上周飆升，主要受到俄烏沖突升級、歐盟或逐步禁止進(jìn)口俄羅斯原油、OPEC無意填補(bǔ)俄羅斯減供缺口、中國放松封鎖限制措施、EIA下調(diào)了美國2022年和2023年原油產(chǎn)量預(yù)測的支撐。不過，IEA下調(diào)了全球2022年原油需求預(yù)測、美國原油庫存和活躍鉆井平臺數(shù)增加，威脅了油價的上漲空間。截至收盤，美國WTI 5月原油期貨整周累計(jì)上漲11.62%，收報107.95美元/桶，當(dāng)周最高觸及108.38美元/桶，最低跌至92.92美元/桶。布倫特6月原油期貨整周累計(jì)上漲8.76%，收報111.46美元/桶，當(dāng)周最高觸及112.34美元/桶，最低跌至97.58美元/桶。

美國加大對烏克蘭軍事援助，加劇烏俄地緣局勢的不確定性。《華爾街日報》周三援引消息人士的話說，美國正在大幅增加向?yàn)蹩颂m軍方提供的情報，并已經(jīng)開始向?yàn)蹩颂m大量輸入武器，以便他們能夠瞄準(zhǔn)俄羅斯占領(lǐng)的頓巴斯和克里米亞地區(qū)的俄羅斯軍隊(duì)。而據(jù)塔斯社報道，俄羅斯副外長里亞布科夫表示，俄羅斯將以強(qiáng)硬的方式遏制美國及其盟友試圖減緩俄羅斯在烏克蘭特別軍事行動的舉措。此外，俄方還警告美國和北約，那些在烏克蘭領(lǐng)土上運(yùn)送武器的美國和北約車輛將被俄方視為合法的軍事打擊目標(biāo)。 烏克蘭外長庫列巴說，最近幾周沒有與俄羅斯外交部級別的外交官進(jìn)行任何接觸，沒有高級別會談?wù)�在進(jìn)行。俄羅斯宣稱已幾乎完全占領(lǐng)烏克蘭的馬里烏波爾，對死守當(dāng)?shù)氐臑蹩颂m部隊(duì)發(fā)布棄械投降的最后通牒，但烏軍周日拒絕投降。若俄羅斯拿下馬里烏波爾，將是入侵烏克蘭近兩個月以來的最大勝利。俄羅斯還加大對更多主要人口中心附近的襲擊，包括首都基輔及第二大城市哈爾科夫。

烏俄和平會談缺乏進(jìn)展表明，作為俄羅斯產(chǎn)量大幅下降主要催化劑的西方制裁不會很快解除。持續(xù)的供應(yīng)擔(dān)憂幫助原油市場擺脫了美國原油庫存增加遠(yuǎn)高于預(yù)期的不利影響。的確，OPEC此前警告稱，它不可能彌補(bǔ)俄羅斯產(chǎn)量的不足，而美國的產(chǎn)量預(yù)計(jì)到2022年底才會再增加20萬桶/天(從目前的1180萬桶/天增加到1200萬桶/天)。OPEC秘書長巴爾金都表示，OPEC可以利用其閑置產(chǎn)能提供更多產(chǎn)量，但目前油價大幅波動是OPEC無法控制的“非基本面因素”導(dǎo)致的結(jié)果，這表明該組織不會增加產(chǎn)量。IEA指出，在入侵烏克蘭之后，俄羅斯的石油產(chǎn)量和出口繼續(xù)下降。本月迄今為止，俄羅斯的日產(chǎn)量已減少70萬桶，預(yù)計(jì)月底將增至150萬桶，并預(yù)計(jì)俄羅斯的石油停產(chǎn)量將從5月開始增至300萬桶/日。

歐盟正計(jì)劃分階段對俄羅斯原油實(shí)施禁令，引發(fā)俄羅斯供應(yīng)進(jìn)一步下降并加劇供應(yīng)趨緊憂慮。據(jù)《紐約時報》報道稱，歐盟正朝著逐步實(shí)施俄羅斯原油禁令的方向前進(jìn)，以便讓德國和其他國家有時間安排替代供應(yīng)商。美國利波石油咨詢公司(Lipow Oil Associates)首席執(zhí)行官安德魯?利波(Andrew Lipow)表示，分階段實(shí)施禁令將迫使歐洲買家“尋找替代來源，其中一些供應(yīng)在短期內(nèi)將通過釋放戰(zhàn)略石油儲備來滿足，但未來將需要開采更多石油”。國際能源署(IEA)近日警告稱，由于制裁和買家自愿回避俄羅斯原油等級，從5月開始，俄羅斯原油供應(yīng)可能減少300萬桶/日(約占全球供應(yīng)量的3%)。

美國能源信息署(EIA)下調(diào)了美國2022年和2023年原油產(chǎn)量的預(yù)測，也支持原油看漲情緒，因?yàn)轫搸r油生產(chǎn)商正努力應(yīng)對產(chǎn)量和勞動力成本的上升。EIA在其短期能源展望報告中預(yù)計(jì)2022年美國原油產(chǎn)量將增加82.00萬桶/日至1201.00萬桶/日，此前預(yù)期為增加85.00萬桶/日至1203.00萬桶/日;預(yù)計(jì)2023年美國原油產(chǎn)量將增加94.00萬桶/日，此前為96.00萬桶/日。

此外，隨著上海放松對約7000套住宅的封鎖限制，對中國需求的擔(dān)憂有所降溫，這也給油價上漲提供動力。此外，毫無疑問，市場對風(fēng)險的更廣泛偏好在最近的交易中有所改善，美國股市出現(xiàn)反彈，這也有助于提振原油價格。風(fēng)險偏好情緒的改善，是由最新的美國消費(fèi)者價格指數(shù)(CPI)數(shù)據(jù)引發(fā)的。該數(shù)據(jù)顯示，上月核心價格壓力的上升幅度沒有人們擔(dān)心的那么大。

然而，國際能源機(jī)構(gòu)(IEA)下調(diào)了全球2022年原油需求預(yù)測，原因是中國在新冠肺炎疫情封鎖期間需求疲軟，這對油價上漲構(gòu)成威脅。IEA在其短期能源展望月報中，將2022年全球石油需求增速預(yù)測下調(diào)26萬桶/日;將2022年第二季度石油需求預(yù)測下調(diào)40萬桶，至9830萬桶/日;將2022年第三季度石油需求預(yù)測下調(diào)10萬桶/日，至1.001億桶/日;將2022年第四季度石油需求預(yù)測下調(diào)10萬桶，至1.05億桶/日;預(yù)計(jì)2022年全球平均石油需求為9940萬桶/日。

美國原油庫存增幅超預(yù)期，給油價帶來短暫壓力。美國石油協(xié)會(API)的最新數(shù)據(jù)顯示，截至4月8日當(dāng)周，API原油庫存增加775.7萬桶至4.063億桶，為2021年3月5日當(dāng)周以來最大增幅，前值增加108萬桶，預(yù)期增加136.7萬桶;汽油庫存減少505.3萬桶，前值減少54.3萬桶，預(yù)期減少90萬桶;精煉油庫存減少496.1萬桶，前值增加59.3萬桶，預(yù)期減少13.3萬桶;庫欣原油庫存增加37.5萬桶，前值增加179.1萬桶。美國能源信息署(EIA)最新數(shù)據(jù)顯示，截至4月8日當(dāng)周，美國原油庫存增加938.2萬桶至4.214億桶，創(chuàng)2021年3月5日當(dāng)周以來最大增幅，預(yù)期增加86.3萬桶，前值增加242.1萬桶;汽油庫存減少364.9萬桶，創(chuàng)2021年10月15日當(dāng)周以來最大降幅，預(yù)期減少38.8萬桶，前值減少204.1萬桶;精煉油庫存減少290.2萬桶，預(yù)期減少51.5萬桶，前值增加77.1萬桶;俄克拉荷馬州庫欣原油庫存增加45萬桶，前值增加165.4萬桶。美國上周戰(zhàn)略石油儲備(SPR)庫存減少389.9萬桶至5.607億桶，降至2002年4月以來的最低水平，且連續(xù)32周下降。此外，上周美國國內(nèi)原油產(chǎn)量持平于1180萬桶/日，為自2020年初疫情開始后產(chǎn)量暴跌以來的最高水平。

此外，美國鉆井企業(yè)連續(xù)第四周增加石油和天然氣鉆井平臺，威脅了油價上行空間。隨著油價回升，活躍鉆機(jī)數(shù)一直保持增長態(tài)勢。活躍鉆機(jī)數(shù)是衡量未來供應(yīng)的一個指標(biāo)。美國油服公司貝克休斯(Baker Hughes)最新數(shù)據(jù)顯示，截至4月15日當(dāng)周，原油鉆井總數(shù)大幅增加2座至548座，預(yù)期為545座;天然氣鉆井總數(shù)增加2座至143座，預(yù)期為141座;原油和天然氣鉆井平臺總數(shù)增加4座至691座，預(yù)期為686座。

展望本周，原油交易者除繼續(xù)關(guān)注API、EIA原油庫存和貝克休斯石油活躍鉆井?dāng)?shù)據(jù)外，還需留意的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)包括：4月NAHB房產(chǎn)市場指數(shù)、3月營建許可、3月新屋開工、3月成屋銷售、每周申請失業(yè)金人數(shù)、4月費(fèi)城聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)、4月Markit服務(wù)業(yè)PMI初值和4月Markit制造業(yè)PMI初值。美國2月營建許可環(huán)比下滑1.9%、預(yù)期下滑1.2%、前值增長0.5%。美國2月新屋開工增長6.8%、預(yù)期增長5.2%、前值下降5.5%。美國2月新屋開工數(shù)反彈至2006年以來最高水平，表明建筑商在克服原材料和勞動力限制方面取得了更大的成功。 該數(shù)據(jù)表明，在天氣因素以及奧密克戎變異毒株導(dǎo)致的工人缺勤拖累了1月份的建筑活動之后，2月份的住宅建筑活動有所增強(qiáng)。不過，面對供應(yīng)鏈動蕩、大宗商品價格居高不下以及招聘熟練工人依然困難，建筑商仍難以滿足買家需求。FYCM興業(yè)投資(英國)分析師預(yù)計(jì)3月營建許可和新屋開工分別下降2.4%和1.8%。據(jù)全美不動產(chǎn)協(xié)會最新公布的數(shù)據(jù)顯示，美國2月成屋銷售經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后環(huán)比下降7.2%，年化后為602萬套;預(yù)期為610萬套。下跌幅度遠(yuǎn)超預(yù)期，創(chuàng)2021年2月以來最大降幅。房地產(chǎn)專家普遍預(yù)計(jì)，與過去兩年相似的趨勢或?qū)⒃诮衲暄永m(xù)——庫存稀缺、需求旺盛將持續(xù)推高房屋價格上漲;而創(chuàng)紀(jì)錄的房價與不斷上升的抵押貸款利率則將繼續(xù)侵蝕著購房者的負(fù)擔(dān)能力。我們預(yù)計(jì)3月成屋銷售將繼續(xù)下降3.7%，年化后為580萬套。每周初請失業(yè)金人數(shù)仍然是市場關(guān)注的焦點(diǎn)，因?yàn)樵摂?shù)據(jù)能夠比較快速的反應(yīng)美國就業(yè)市場的變化，對美國經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期有比較重要的參考價值，尤其是美聯(lián)儲調(diào)整政策框架后，且美國的通脹水平遠(yuǎn)超美聯(lián)儲的目標(biāo)。美國勞工部最新數(shù)據(jù)顯示，截至4月9日當(dāng)周，美國首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)為18.5萬，略高于預(yù)期的17.1萬，前一周申請失業(yè)金人數(shù)為16.7萬。而截至4月2日當(dāng)周，持續(xù)申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)從一周前的152.3萬下降至147.5萬，降幅大于預(yù)期，為150萬。盡管數(shù)據(jù)顯示，初請失業(yè)金人數(shù)增幅略高于預(yù)期，但仍接近本月稍早創(chuàng)下的54年低點(diǎn)。然而，初請失業(yè)金數(shù)據(jù)的潛在趨勢表明，勞動力市場仍缺乏足夠的勞動力供應(yīng)來滿足需求。因此，各行業(yè)企業(yè)的勞動力成本都在上升，并導(dǎo)致通脹進(jìn)一步飆升。央行動態(tài)方面：圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德、芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯、舊金山聯(lián)儲主席戴利、亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克和美聯(lián)儲主席鮑威爾將分別在不同場合發(fā)表講話。投資者可從中尋找美聯(lián)儲加快縮減購債規(guī)模、加息幅度及何時縮表的更多線索。除此之外，投資者還要密切關(guān)注伊朗核協(xié)議會談、烏俄地緣局勢和全球疫情的發(fā)展變化，這些都會給原油市場帶來重大影響。

技術(shù)面上看，美油周圖保利加通道上揚(yáng)，油價在中軌上方發(fā)展，14周和20周均線看漲，慢步隨機(jī)指標(biāo)走高。K線圖收下影大實(shí)體陽線，表明下方逢低買盤強(qiáng)勁，鑒于技術(shù)指標(biāo)好轉(zhuǎn)，短期內(nèi)油價可能繼續(xù)震蕩走高。支撐分別位于106.40、105.00、103.50，阻力依次是109.40、110.60、112.00。

布油周圖保利加通道上揚(yáng)，油價在中軌上方發(fā)展，14周和20周均線看漲，慢步隨機(jī)指標(biāo)走高。K線圖收下影大實(shí)體陽線，表明下方逢低買盤強(qiáng)勁，鑒于技術(shù)指標(biāo)好轉(zhuǎn)，短期內(nèi)油價可能繼續(xù)震蕩走高。支撐分別位于111.80、110.50、109.00，阻力依次是114.80、116.00、117.50。