興業(yè)投資：供應(yīng)緊缺壓制需求憂慮，美油突破107關(guān)口

2022年5月13日

由于全球央行為抗擊居高不下的通脹而收緊政策引發(fā)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂，加之中國(guó)為遏制新冠病毒蔓延而實(shí)施封鎖限制，導(dǎo)致OPEC和IEA紛紛下調(diào)全球原油需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，國(guó)際油價(jià)周四早盤(pán)一度承壓，回吐前一交易日近半漲幅。但烏俄沖突導(dǎo)致俄羅斯原油產(chǎn)量大幅下降，加劇本已供應(yīng)緊缺局面，推動(dòng)油價(jià)再度強(qiáng)勁上揚(yáng)，連續(xù)第二個(gè)交易日收高。截止美國(guó)收盤(pán)，美國(guó)原油6月期貨收漲1.28美元，或1.21%，報(bào)107.00美元/桶，盤(pán)中最高觸及107.32美元/桶，最低跌至102.66美元/桶;布倫特原油7月期貨收漲0.34美元，或0.32%，報(bào)107.85美元/桶，盤(pán)中最高觸及108.64美元/桶，最低跌至104.67美元/桶。

市場(chǎng)繼續(xù)擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、居高不下的通脹(本周公布的美國(guó)消費(fèi)者和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)仍處于高位)和全球央行收緊政策，所有這些都是在俄羅斯-烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)持續(xù)以及中國(guó)不斷擴(kuò)大疫情封鎖的背景下造成的，這打壓了市場(chǎng)人氣，顯然在周四早些時(shí)候給油價(jià)帶來(lái)了壓力。

主要能源機(jī)構(gòu)發(fā)布的月度展望報(bào)告悲觀，也加大了油價(jià)下行壓力。由于俄羅斯-烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)的影響、通脹造成的需求破壞以及中國(guó)的封鎖，OPEC連續(xù)第二個(gè)月下調(diào)了今年全球石油需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)。OPEC在周四公布的最新能源展望月度報(bào)告中將2022年全球石油需求預(yù)測(cè)下調(diào)21萬(wàn)桶/日，同時(shí)預(yù)計(jì)2022年全球石油需求將增加336萬(wàn)桶/日，比此前的預(yù)測(cè)減少31萬(wàn)桶/日。將今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從3.9%下調(diào)至3.5%，并表示當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)的上升潛力“相當(dāng)有限”。將2022年非歐佩克國(guó)家的石油產(chǎn)量預(yù)測(cè)下調(diào)30萬(wàn)桶/日，將俄羅斯2022年石油產(chǎn)量預(yù)測(cè)下調(diào)36萬(wàn)桶/日，將2022年全球?qū)�OPEC原油需求預(yù)測(cè)上調(diào)15.3萬(wàn)桶/日，至2865萬(wàn)桶/日，增產(chǎn)幅度落后于OPEC+協(xié)議承諾的增產(chǎn)。盡管如此，OPEC仍預(yù)計(jì)第三季度全球石油消費(fèi)量將超過(guò)1億桶/日，2022年的年均消費(fèi)量將略高于2019年大流行前的水平。

同時(shí)，國(guó)際能源署(IEA)在其最新月度展望報(bào)告中也傳達(dá)了類似的信息。他們表示:“汽油價(jià)格飆升和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩預(yù)計(jì)將在今年剩余時(shí)間直至2023年期間顯著抑制需求復(fù)蘇。中國(guó)各地延長(zhǎng)封鎖……正在推動(dòng)全球第二大石油消費(fèi)國(guó)的經(jīng)濟(jì)顯著放緩�！痹摍C(jī)構(gòu)還將今年的石油需求增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)7萬(wàn)桶/天。

但隨著芬蘭和瑞典即將加入北約，以及德國(guó)指責(zé)俄羅斯將其能源出口“武器化”，俄羅斯與歐盟關(guān)系的惡化也成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。這讓人們一直擔(dān)心，西方因俄羅斯入侵烏克蘭而對(duì)俄羅斯實(shí)施制裁，會(huì)對(duì)俄羅斯的石油產(chǎn)量產(chǎn)生影響。歐盟預(yù)計(jì)將很快就一項(xiàng)計(jì)劃達(dá)成一致，停止從俄羅斯進(jìn)口石油。分析人士表示，這將對(duì)俄羅斯的能源行業(yè)造成嚴(yán)重打擊，進(jìn)而加劇供應(yīng)緊缺。國(guó)際能源署(IEA)在月報(bào)中預(yù)計(jì)5月份俄羅斯原油日產(chǎn)量將下降160萬(wàn)桶，6月份將下降200萬(wàn)桶，從7月起俄羅斯石油供應(yīng)損失可能擴(kuò)大到300萬(wàn)桶/天左右。俄羅斯4月份關(guān)閉了近100萬(wàn)桶/天的石油，將全球石油供應(yīng)量壓低至9810萬(wàn)桶/天。俄羅斯的制裁、庫(kù)存不足將導(dǎo)致俄羅斯生產(chǎn)商關(guān)閉更多油井。

莫斯科削減了天然氣供應(yīng)，以報(bào)復(fù)歐洲對(duì)俄羅斯的制裁。德國(guó)指責(zé)，俄羅斯正在將能源用作“武器”。德國(guó)經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)羅伯特?哈貝克(Robert Habeck)稱，被德國(guó)沒(méi)收的俄羅斯天然氣工業(yè)公司的一個(gè)子公司將供氣量減少了約1000萬(wàn)立方米/日。雖然此舉很大程度上是象征意義，削減的供應(yīng)量只占德國(guó)自俄進(jìn)口量的3%，但克里姆林宮用這種方式表明，它不會(huì)饒過(guò)這個(gè)最大的客戶。歐洲基準(zhǔn)天然氣價(jià)格飆升逾20%形勢(shì)正在升級(jí)，以能源為武器正在成為現(xiàn)實(shí)。除此之外，來(lái)自基輔的消息稱，經(jīng)由烏克蘭向歐洲供應(yīng)的天然氣周四減少，因?yàn)檐婈?duì)行動(dòng)導(dǎo)致一個(gè)關(guān)鍵的跨境節(jié)點(diǎn)被關(guān)閉。莫斯科的反制裁措施還針對(duì)穿越波蘭的管道，取消了歐洲客戶接收俄羅斯天然氣的潛在后備路線。

與此同時(shí)，路透社近日援引法國(guó)外交消息人士的話報(bào)導(dǎo)，他對(duì)美國(guó)和伊朗能否迅速解決分歧、重返2015年核協(xié)議持悲觀態(tài)度。這打擊了伊朗原油入市的希望，吸引逢低買(mǎi)入的原油多頭重返市場(chǎng)。大宗商品策略師表示，如果恢復(fù)舊協(xié)議，美國(guó)將取消對(duì)伊朗的制裁，伊朗將恢復(fù)向全球市場(chǎng)每天多達(dá)130萬(wàn)桶的石油出口。

供應(yīng)短缺已經(jīng)足以抵消需求造成的拖累，為今年油價(jià)上漲貢獻(xiàn)超過(guò)45美元。俄烏沖突引發(fā)了對(duì)石油減產(chǎn)的擔(dān)憂，而對(duì)俄制裁以及對(duì)俄羅斯石油的自發(fā)抵制導(dǎo)致供應(yīng)短缺。OPEC產(chǎn)油國(guó)一直不愿、也無(wú)力填補(bǔ)這些缺口。

最近幾周布倫特原油交投于100-110美元/桶之間。澳新銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)油價(jià)將突破走高并在第三季度觸及120美元關(guān)口。即使所有歐盟成員國(guó)都同意對(duì)俄羅斯實(shí)施石油禁令，預(yù)計(jì)布倫特原油價(jià)格在第二季度仍將保持在100-110美元/桶的區(qū)間。市場(chǎng)仍將對(duì)禁令的有效性持懷疑態(tài)度，直到有證據(jù)表明俄羅斯石油已被完全替代。由于第三季度市場(chǎng)看起來(lái)非常緊俏，我們現(xiàn)在預(yù)計(jì)油價(jià)將升破100-110美元/桶的區(qū)間，我們的短期目標(biāo)將升至120美元/桶。

歐盟成員國(guó)可能無(wú)法就俄羅斯的石油禁令達(dá)成一致，或限制油價(jià)大幅上漲。歐盟國(guó)家表示， 如果歐盟不能說(shuō)服匈牙利支持對(duì)俄羅斯石油實(shí)施禁令，那么或許是時(shí)候考慮推遲禁止俄羅斯石油的行動(dòng)。歐盟外交官表示，歐盟外長(zhǎng)將于下周一在布魯塞爾開(kāi)會(huì)，有關(guān)國(guó)家仍希望在此之前就全套制裁方案(包含分階段石油禁運(yùn))達(dá)成協(xié)議。外交官們補(bǔ)充說(shuō)，延后推進(jìn)俄羅斯石油禁運(yùn)的想法正在得到更多支持。匈牙利擔(dān)心禁運(yùn)俄羅斯石油可能對(duì)匈牙利經(jīng)濟(jì)造成太大損害;但另有外交官表示，其他國(guó)家擔(dān)心現(xiàn)在取消該政策將是軟弱跡象。

接下來(lái)，市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向美國(guó)油服公司貝克休斯(Baker Huges)的每周石油鉆井平臺(tái)數(shù)。石油鉆井平臺(tái)數(shù)是反映未來(lái)原油產(chǎn)量的先行指標(biāo)，此前截至5月6日當(dāng)周，原油鉆井總數(shù)大幅增加5座至557座，預(yù)期為556座。若數(shù)據(jù)顯示原油活躍鉆井上升，料加大油價(jià)回調(diào)壓力。地緣政治仍是油市的主要重大風(fēng)險(xiǎn)。如果烏俄軍事沖突進(jìn)一步升級(jí)，則會(huì)抑制油價(jià)下行空間。與此同時(shí)，中國(guó)的新冠病毒疫情風(fēng)險(xiǎn)仍然值得關(guān)注。

美元指數(shù)

美元指數(shù)周四小幅高開(kāi)后持續(xù)上揚(yáng)，觸及104.887的20年新高，因市場(chǎng)持續(xù)擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)打壓通脹飆升的措施將抑制全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，從而提升美元避險(xiǎn)吸引力。預(yù)計(jì)美元將在夏季進(jìn)一步走強(qiáng)，受北美經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出色以及亞洲和歐洲的悲觀情緒推動(dòng)。

美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局周四公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)同比漲幅降至11.0%，高于市場(chǎng)預(yù)期的從3月份的11.2%下降至10.7%;整體PPI環(huán)比上漲0.5%，較3月份的1.6%有所回落。核心PPI同比上漲8.8%，略低于預(yù)期的從3月份的9.6%降至8.9%;核心PPI環(huán)比漲幅也略低于預(yù)期，為0.4%，而預(yù)期為從3月份的1.2%降至0.6%。盡管通脹看起來(lái)依然強(qiáng)勁，但有一些跡象表明，可能已經(jīng)觸頂了。

美國(guó)勞工部周四發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至5月7日當(dāng)周，首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)為20.3萬(wàn)，略高于一周前的20.2萬(wàn)，預(yù)期為19.5萬(wàn)。因此，首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)四周平均值從一周前的188,500升至192,750。而截至4月30日當(dāng)周，續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)降至134.3萬(wàn)人，降幅大于市場(chǎng)預(yù)期的138萬(wàn)，此前一周為138.7萬(wàn)。美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)上周意外增加，觸及三個(gè)月最高水平，但在對(duì)工人的強(qiáng)勁需求支撐下，勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化。經(jīng)濟(jì)學(xué)家將初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)連續(xù)第二周增加歸咎于復(fù)活節(jié)、逾越節(jié)和學(xué)校春假等每年日期不固定假期前后數(shù)據(jù)的波動(dòng)性殘余。

舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席戴利周四表示，沒(méi)有理由在接下來(lái)的兩次會(huì)議對(duì)加息50個(gè)基點(diǎn)做出改變，加息50至75個(gè)基點(diǎn)之間的辯論不是美聯(lián)儲(chǔ)的主要考慮事項(xiàng)。希望在年底前實(shí)現(xiàn) 2.5% 的中性利率�！笆羌酉�50個(gè)基點(diǎn)，25個(gè)基點(diǎn)，還是75個(gè)基點(diǎn)?這些是我將與同事商議的事情，但我自己的出發(fā)點(diǎn)是，我們不想走得太快或太突然，令美國(guó)人感到驚訝，”戴利早些時(shí)候告訴雅虎財(cái)經(jīng)，美聯(lián)儲(chǔ)正在應(yīng)對(duì)處在 40 年高位的通脹。戴利說(shuō)：“我正在關(guān)注今年的情況，看看我們的中性舉措在多大程度上抑制了經(jīng)濟(jì)，以及改善供應(yīng)煉和完成財(cái)政縮減，所有這些都應(yīng)該有助于緩解通脹高企�！�

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾周四表示，美聯(lián)儲(chǔ)控制通脹的斗爭(zhēng)將“包括一些痛苦”，因?yàn)槿藗兏惺艿郊酉�帶�?lái)的影響，但更糟糕的結(jié)果將是物價(jià)繼續(xù)加速上漲�！拔覀兺耆�理解通脹是多么痛苦，”鮑威爾在接受 Marketplace 全國(guó)廣播節(jié)目采訪時(shí)表示，他重申了他的預(yù)期，即美聯(lián)儲(chǔ)將在接下來(lái)的兩次政策會(huì)議上每次加息0.5個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)承諾如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示情況惡化，“我們準(zhǔn)備做更多”。

技術(shù)分析

美國(guó)原油

日?qǐng)D：保利加通道上揚(yáng)，油價(jià)在中軌上方發(fā)展;14和20日均線看漲;隨機(jī)指標(biāo)走高。

4小時(shí)圖：保利加通道擴(kuò)散，油價(jià)靠近上軌發(fā)展;14和20均線看漲;隨機(jī)指標(biāo)進(jìn)入超買(mǎi)區(qū)。

1小時(shí)圖：保利加通道上揚(yáng)，油價(jià)靠近上軌發(fā)展;14和20小時(shí)均線看漲;隨機(jī)指標(biāo)走低。

綜述：預(yù)計(jì)日內(nèi)油價(jià)將在104.10-109.80區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關(guān)注5月13日高點(diǎn)108.10，突破后將上探5月9日低點(diǎn)108.80，然后是4月18日高點(diǎn)109.80和5月10日高點(diǎn)110.40，以及5月5日高點(diǎn)111.30和3月27日高點(diǎn)112.10;而下方支持留意5月11日高點(diǎn)106.40，跌破將下探5月3日高點(diǎn)105.80，然后是5月1日高點(diǎn)105.10和5月10日高點(diǎn)104.10，以及5月4日高點(diǎn)102.95和5月9日低點(diǎn)102.10。

布倫特原油

日?qǐng)D：保利加通道收斂，油價(jià)靠近中軌發(fā)展;14和20日均線看漲;隨機(jī)指標(biāo)走高。

4小時(shí)圖：保利加通道擴(kuò)散，油價(jià)跟隨上軌發(fā)展;14和20均線看漲;隨機(jī)指標(biāo)進(jìn)入超買(mǎi)區(qū)。

1小時(shí)圖：保利加通道擴(kuò)散，油價(jià)靠近上軌發(fā)展;14和20小時(shí)均線看漲;隨機(jī)指標(biāo)走低。

綜述：預(yù)計(jì)日內(nèi)油價(jià)將在106.90-110.90區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關(guān)注5月13日高點(diǎn)109.60，突破將上探5月6日低點(diǎn)109.85，然后是5月4日高點(diǎn)110.90和4月14日高點(diǎn)112.40，以及5月9日高點(diǎn)113.15和5月5日高點(diǎn)113.95;而下方支持留意5月12日高點(diǎn)108.65，跌破將下探5月13日低點(diǎn)107.95，然后是5月10日高點(diǎn)106.90和5月12日低點(diǎn)106.00，以及5月4日低點(diǎn)105.40和5月9日低點(diǎn)104.95。

周五關(guān)注：

美國(guó)4月進(jìn)口物價(jià)指數(shù)

美國(guó)5月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值

貝克休斯美國(guó)每周石油鉆井平臺(tái)數(shù)

明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡什卡利發(fā)表講話

克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席梅斯特發(fā)表講話