在華爾街流傳著一句諺語：“Sell in May and go away”（賣在5月，然后離場）。美股市場通常在5月表現(xiàn)慘淡，也被投資者稱為“五月魔咒”。

在大洋彼岸的A股和港股市場中，也有同樣的說法——“五窮六絕七翻身”，指的是5月開始下挫，6月跌勢加劇，踏入7月出現(xiàn)明顯反彈。這種從5月開始的魔咒，是否真的靈驗？

“五月魔咒”最早刊登于1935年5月10日的《金融時報》，此后一直在金融界廣為流傳。根據(jù)這句諺語，11月至次年4月的持有收益率顯著大于在5月至10月這半年的持有收益率。

著名學(xué)者Sandro選取37個市場的MSCI指數(shù)近15年（1998-2012）的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)全部市場都存在5月效應(yīng)。其中較明顯的一些市場，例如德國、日本，11月-次年4月相對于5月-10月的平均超額收益甚至超過10%

選取2000年至2019年的20年滬指數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，比較每個月份收益率中值發(fā)現(xiàn)，單月中值最高的為12月份的2.81%，5月和6月分別為表現(xiàn)最差的兩個月份，為-0.12%和-2.34%。

從數(shù)據(jù)上看，五月魔咒確實存在一定的合理性。這是因為，一季度往往流動性充裕，股市易引發(fā)春季行情，疊加年報和一季報超預(yù)期公司的炒作，通常每年前4月出現(xiàn)上漲的概率較大。

而進(jìn)入5月，股市前期漲幅較大，多頭獲利了結(jié)，市場出現(xiàn)回調(diào)的幾率也相應(yīng)增大；另一方面，企業(yè)從5月開始，將面臨為期兩個月左右的業(yè)績真空期，走勢受消息面推動的機會減少，同時，流動性也會邊際收緊，市場容易出現(xiàn)調(diào)整。

盡管五月魔咒出現(xiàn)的概率較大，但也并不是絕對發(fā)生的鐵律。

據(jù)A股歷史交易數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在1991年-2021年的30年中，滬指月K線5月份收陽的次數(shù)為15次，占比為50%。也就是說，事實上，紅五月和綠五月的概率各占一半。

以今年的數(shù)據(jù)來看，截止5月12日，滬指當(dāng)月前6個交易日畫出V型走勢，累計錄得0.26%的漲幅，而美股就沒那么幸運了，5月以來，標(biāo)普500指數(shù)在8個交易日內(nèi)累計下跌4.76%。

由此見得，市場的短期波動不應(yīng)只看重日歷效應(yīng)的影響，還需要考慮例如大宗商品漲價、地緣政治、政策環(huán)境等綜合因素以及情緒面的干擾。長期來看，決定市場走勢的還是經(jīng)濟基本面和上市公司的質(zhì)量。

除此之外，根據(jù)上交所統(tǒng)計的投資收益情況顯示，無論是虧錢的散戶還是賺錢的機構(gòu)投資者，都無法依靠擇時實現(xiàn)正收益。

作為一名成熟的投資者，應(yīng)該立足于研究優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，依靠其優(yōu)越屬性順利穿越周期。當(dāng)市場出現(xiàn)短期波動時，從容面對，而不是跟風(fēng)操作。市場周期的變化有時并不影響長期邏輯。

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