興業(yè)投資：需求收縮&供應(yīng)趨緊，國際油價寬幅波動

2022年5月24日

美國燃料需求、供應(yīng)趨緊和美元延續(xù)回調(diào)，支撐國際油價周一早盤強勢上揚，創(chuàng)近一周高點，但歐盟就俄羅斯石油禁運陷入僵局，以及中國新冠疫情和全球多國猴痘病例增加引發(fā)需求擔憂，拖累油價沖高回落。截止美國收盤，美國原油7月期貨收跌0.99美元，或0.89%，報109.14美元/桶，盤中最高觸及111.88美元/桶，最低跌至109.14美元/桶;布倫特原油7月期貨收漲0.43美元，或0.38%，報113.39美元/桶，盤中最高觸及114.30美元/桶，最低跌至111.85美元/桶。

隨著美國接近駕駛高峰季節(jié)，美國汽油市場表現(xiàn)強勁，美國煉油廠增產(chǎn)反映了這一點，這對原油價格構(gòu)成了支撐。據(jù)路透社分析師稱，美國的駕駛旺季從5月底(陣亡將士紀念日的周末)持續(xù)到9月(勞動節(jié))。

盡管有人擔心，自2021年駕駛高峰季節(jié)以來的汽油價格飆升可能會削弱今年的需求，但分析師在過去幾周一直援引美國高頻移動數(shù)據(jù)，表明迄今情況并非如此。美國聯(lián)邦高速公路局上周發(fā)布的一份報告顯示，今年4月汽車行駛里程創(chuàng)下歷史新高，來自TomTom和谷歌的高頻數(shù)據(jù)顯示，過去幾周交通流量在攀升，顯示美國等地出現(xiàn)更多駕車者上路。

一名美國政府官員周一表示，白宮正考慮發(fā)布一項緊急聲明，從一個很少使用的儲備中釋放柴油，以應(yīng)對嚴重的供應(yīng)短缺，并遏制不斷上漲的價格。考慮到儲備規(guī)模相對較小，僅有100萬桶柴油，這種釋放取得的效果將有限。

美國銀行全球研究部表示，即便經(jīng)濟衰退風險上升，油價應(yīng)該也會繼續(xù)受到支撐，低石油庫存和OPEC備用產(chǎn)能萎縮，支持他們對2022-2023年布倫特原油平均價格為102美元的預(yù)測，而在短期內(nèi)可能超過120美元。隨著貨幣政策收緊和經(jīng)濟衰退成為投資者的首要考慮因素，全球石油消費下滑是他們對2022年和2023年布倫特原油平均價格為102美元/桶的預(yù)測所面臨的一個風險。低庫存水平、有限的備用產(chǎn)能以及疫情后新興市場需求復(fù)蘇，應(yīng)共同推動布倫特原油在未來幾個月內(nèi)超過120美元/桶的水平，預(yù)計2022年布倫特原油和美原油平均價格分別為104美元/桶和100美元/桶。

此外，美國三大股指均大幅收高，表明風險偏好情緒高漲。作為一種對風險敏感的資產(chǎn)，股市走強往往會提振油價，同時美元指數(shù)延續(xù)其近期自近20年高點回落走勢也提升了以美元計價的大宗商品(如原油)的需求，因為這降低了國際貨幣持有者的成本。

然而，中國新冠肺炎疫情仍是原油交易商考量的一個因素。國家衛(wèi)生健康委表示，雖然北京周日報告的感染人數(shù)創(chuàng)歷史新高，但總體形勢正在好轉(zhuǎn)。最近幾周，包括上海和北京在內(nèi)的中國許多大城市的封鎖，削弱了中國的原油需求。

在當前的新冠疫情以及俄羅斯烏克蘭危機引發(fā)的擔憂之際，摩根大通發(fā)布了對中國經(jīng)濟的悲觀預(yù)測。摩根大通在其最新研究報告中寫道：“我們再次下調(diào)了對中國GDP的預(yù)測，現(xiàn)在預(yù)計第二季度GDP將收縮5.4%(此前為收縮1.5%)。”該分析報告還表示，“我們對第二季度全球經(jīng)濟增長的預(yù)測僅為0.6%(很可能是自2020年全球金融危機以來增長最弱的季度)。”

值得注意的是，圍繞美中貿(mào)易的最新緊張情緒似乎對中國來說是一個額外的負面催化劑。美國貿(mào)易代表邰麗華(Katherine Tai)對中美之間的緊張情緒將很快緩解的預(yù)期潑了一瓢冷水，至少在貿(mào)易方面是這樣。這位美國外交官表示:“我們?nèi)栽谘芯颗c中國的下一步行動。”他對美國總統(tǒng)喬?拜登有關(guān)取消特朗普時代對中國征收關(guān)稅的言論引發(fā)的樂觀情緒表示否定。

與此同時，猴痘疫情在歐洲多國蔓延，或打擊原油需求前景。英國衛(wèi)生安全局周一發(fā)表聲明稱，英格蘭地區(qū)猴痘病例新增36例，英國猴痘病例累計增至57例。聲明稱，該疫情“嚴重并令人擔憂”，但對英國人口的風險仍然很低。英國衛(wèi)生安全局最近給出的新指導(dǎo)方針建議，與猴痘確診病例有密切接觸的人員，應(yīng)自我隔離21天。美國衛(wèi)生部門稱，可能已在該國國內(nèi)發(fā)現(xiàn)了第三例猴痘病例。德國已確診4例猴痘感染病例，預(yù)測未來將出現(xiàn)更多病例。法國新增2例猴痘確診病例，累計確診3例。而葡萄牙國家衛(wèi)生總局周一報告稱，該國新增確診14例猴痘病例，截至目前該國已確診37例猴痘病例。除此之外，意大利、法國、西班牙和澳大利亞等10多個國家也報告了猴痘病例。

歐盟逐步淘汰俄羅斯石油的提議已經(jīng)明顯陷入僵局。匈牙利政府暗示歐盟國家之間旨在達成對俄羅斯石油進口禁運協(xié)議的談判可能會延長至6月。匈牙利目前是達成一項協(xié)議的主要障礙，該協(xié)議將使歐盟在未來幾個月內(nèi)逐步停止從俄羅斯進口大部分石油，因為歐盟繼續(xù)優(yōu)先考慮國內(nèi)能源安全。分析人士此前曾將5月30日至31日的歐盟理事會峰會視為各國領(lǐng)導(dǎo)人就禁運達成協(xié)議的絕佳機會。來自匈牙利的最新信號將抑制對月底取得突破的預(yù)期。

伊朗將采取中立態(tài)度以恢復(fù)核協(xié)議會談。卡塔爾外交部長宣稱，伊朗領(lǐng)導(dǎo)人將采取中立態(tài)度解決問題，以恢復(fù)2015年與世界6個大國達成的核協(xié)議。該部長稱恢復(fù)伊朗石油供應(yīng)將有助于穩(wěn)定原油價格并緩解通脹。據(jù)了解，若伊朗重回石油市場，將有望為全球增加50-100萬桶/日的原油供應(yīng)，足以打壓目前高企的油價。伊朗和世界大國之間的談判在近幾個月來陷入僵局。本月早些時候，歐盟特使訪問了德黑蘭并已“重啟”談判。據(jù)悉，此次訪問伊朗后，陷入僵局的核談判取得了進展。

展望未來，分析人士將繼續(xù)關(guān)注任何有關(guān)歐盟是否正在接近達成一項終止從俄羅斯進口石油的協(xié)議的頭條新聞。根據(jù)最新的報道顯示情況并非如此，這可能成為油價的不利因素。不過就目前而言，強勁的需求(中國以外)和疲弱的供應(yīng)(由于俄羅斯/較小的OPEC+產(chǎn)量掙扎)應(yīng)該會讓油價在上周低點附近獲得良好支撐。日內(nèi)關(guān)注截至5月20日當周的API原油庫存報告，此前截至5月13日當周原油庫存減少244.5萬桶至4.027億桶，前值減少161.8萬桶，預(yù)期增加153.3萬桶。若庫存減少料給油價帶來上行壓力。

美元指數(shù)

美元指數(shù)周一跳空低開后自102.956高點繼續(xù)下滑，觸及102.04的四周新低，因市場充分消化美聯(lián)儲在接下來的幾次會議上加息50個基點的預(yù)期，同時美國通脹預(yù)期指標下降也導(dǎo)致美元下跌，讓多頭離戰(zhàn)。此外，歐洲央行決策者最新發(fā)表鷹派言論，也給美元帶來壓力。

未來幾周，隨著投資者消化令人失望的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，以及對美聯(lián)儲鷹派程度的預(yù)期達到頂峰，美元漲勢將會停頓并進入盤整走勢。富國銀行外匯策略師表示，鑒于美聯(lián)儲已經(jīng)暗示可能在未來兩次會議上每次加息50個基點，并降低了以更大幅度加息的可能性，所以美元近期內(nèi)不太可能上漲。美聯(lián)儲的鷹派程度似乎終于穩(wěn)定下來，與此同時，歐洲央行將政策緊縮預(yù)期提前。這種央行動態(tài)的變化限制了美元的上行空間，不過美聯(lián)儲可能會在今年晚些時候變得更加鷹派，這取決于通脹的演變情況。

芝加哥聯(lián)邦儲備銀行周一公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份美國全國活動指數(shù)升至0.47，高于3月份的0.36。全國經(jīng)濟活動指數(shù)是一個月度指數(shù)，旨在衡量整體經(jīng)濟活動和相關(guān)的通脹壓力。自年初以來，該指數(shù)一直相對穩(wěn)定在0.5%左右，顯示出溫和但持續(xù)的增長速度。

亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克周一表示，烏克蘭戰(zhàn)爭的全面影響尚未顯現(xiàn)，工業(yè)投入價格的上行壓力即將到來;認為美聯(lián)儲內(nèi)部關(guān)于通脹前景的觀點是“多樣化”的;通脹的演變是決定美聯(lián)儲政策的重要驅(qū)動因素;美聯(lián)儲需要做好準備，根據(jù)經(jīng)濟的反應(yīng)，或快或慢地調(diào)整利率;在接下來的幾次會議中，50個基點的加息幅度是可以接受的;可能在9月暫停加息，具體要看通脹的情況;如果通脹仍然很高，對于更激進的行動保持開放態(tài)度;預(yù)計今年的通脹率仍在3%的高位;美聯(lián)儲目前面臨的挑戰(zhàn)是，要確定供給和需求何時達到平衡，而不是過度加息。

堪薩斯城聯(lián)儲主席喬治周一表示，通脹太高、太廣泛，不容忽視;讓利率回到美聯(lián)儲2%的目標是“首要任務(wù)”。喬治在堪薩斯城聯(lián)邦儲備銀行農(nóng)業(yè)研討會上發(fā)表講話稱，“美聯(lián)儲政策制定者已經(jīng)強調(diào)要迅速采取行動恢復(fù)物價穩(wěn)定，預(yù)計美國央行將在8月前將目標利率提高到2%左右，進一步的行動將取決于供需對通脹的影響。通脹明顯減速的證據(jù)，將為進一步收緊政策提供判斷依據(jù)。央行的職責是防止持續(xù)的失衡引發(fā)通脹并解除通脹預(yù)期。美聯(lián)儲升息只會減少需求，無法影響同樣嚴重影響通脹的供應(yīng)因素。其努力的演變與其他因素一起，將影響貨幣政策的進程，需要持續(xù)和仔細的監(jiān)測。”

舊金山聯(lián)儲主席戴利周一表示，美國經(jīng)濟勢頭強勁，美聯(lián)儲可以在不引發(fā)衰退的情況下將利率提高到不再刺激經(jīng)濟增長的水平。“美國經(jīng)濟確實強勁，”戴利在接受福克斯新聞采訪時說，“我認為美國可以度過這場風暴，提高利率......恢復(fù)價格穩(wěn)定，仍然讓美國人有充足的就業(yè)機會，經(jīng)濟增長也將上升，就像我們預(yù)期得那樣。”

技術(shù)分析

美國原油

日圖：保利加通道上揚，油價在中軌上方發(fā)展;14和20日均線看漲;隨機指標走高。

4小時圖：保利加通道趨平，油價靠近中軌發(fā)展;14均線看跌，20均線看漲;隨機指標走低。

1小時圖：保利加通道下滑，油價靠近下軌發(fā)展;14和20小時均線看跌;隨機指標走低。

綜述：預(yù)計日內(nèi)油價將在108.10-111.90區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關(guān)注5月24日高點110.00，突破后將上探5月20日高點111.00，然后是5月23日高點111.90和3月21日高點112.40，以及3月22日高點113.30和3月25日高點114.10;而下方支持留意5月23日低點109.15，跌破將下探5月20日低點108.10，然后是5月12日高點107.30和5月13日低點106.30，以及5月18日低點105.15和5月10日高點104.10。

布倫特原油

日圖：保利加通道上揚，油價在中軌上方發(fā)展;14和20日均線看漲;隨機指標走高。

4小時圖：保利加通道收斂，油價在中軌上方發(fā)展;14和20均線看漲;隨機指標走低。

1小時圖：保利加通道擴散，油價靠近下軌發(fā)展;14和20小時均線看跌;隨機指標走低。

綜述：預(yù)計日內(nèi)油價將在110.50-114.30區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關(guān)注5月24日高點113.35，突破將上探5月23日高點114.30，然后是5月16日高點114.75和5月17日高點115.65，以及3月21日高點116.70和3月10日高點118.30;而下方支持留意5月24日低點112.30，跌破將下探5月23日低點111.85，然后是5月20日低點110.50和5月16日低點109.00，以及5月18日低點108.30和5月13日低點107.75。

周二關(guān)注：

美國5月Markit制造業(yè)PMI初值

美國5月Markit服務(wù)業(yè)PMI初值

美國4月新屋銷售

美國5月里士滿聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)

美國API每周原油庫存

美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表講話