興業(yè)投資本周展望：美元連跌兩周 本周關注非農(nóng)

2022年5月31日

上周美元指數(shù)連續(xù)兩周大幅回落，因市場對美聯(lián)儲激進加息的預期降溫，且美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲弱。非美貨幣悉數(shù)反彈，但日元受市場情緒回暖限制漲幅，而歐元在歐央行加息立場越發(fā)強硬的支持下當周漲1.63%，領先于英鎊漲幅1.12%。商品貨幣受中國持續(xù)積極消息以及全球股市回暖提振，表現(xiàn)也相當強勁。

展望本周，市場最為關注的是美國非農(nóng)報告，市場將其視為美聯(lián)儲三季度如何調(diào)整加息步伐的關鍵線索。另外，上周美國股市企穩(wěn)反彈，需要關注持續(xù)性，若美股營造正在筑底的氣氛，其它風險資產(chǎn)也將有望獲得資金的追捧。其它方面，加央行利率決議，歐元區(qū)通脹數(shù)據(jù)等，也將推動相關貨幣走勢。以下是本周重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)和事件展望。

1、 美聯(lián)儲理事沃勒講話，周一北京時間23:00.

除了沃勒，本周紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯、圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德、克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特等美聯(lián)儲官員都將發(fā)表關于貨幣政策和美國經(jīng)濟前景的講話。5月23日，亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克公開討論了9月暫停加息，而上周的美聯(lián)儲會議紀要又表示今后加息政策將更加靈活，令市場對美聯(lián)儲可能在急加息后暫停加息甚至降息的預期升溫。需要注意的是，美聯(lián)儲的最鷹派布拉德已經(jīng)放棄了加息75個基點的觀點。如果美聯(lián)儲內(nèi)部有更多不及市場預期激進的加息言論，將可能繼續(xù)拖累美元下行。

2、 歐元區(qū)5月CPI初值，周二北京時間17:00.

歐元區(qū)1月CPI數(shù)據(jù)飆漲，促使了當時仍在搖擺的歐央行在利率決議上放棄“2022年不大可能加息”的說法，是歐央行貨幣政策的一個重要轉(zhuǎn)折點。上周，歐央行行長拉加德已經(jīng)明確，7月開始加息，但對于歐央行是否加息超過25個基點，市場仍持保留態(tài)度。市場預計，歐元區(qū)5月CPI年率初值將從7.4%飆升至7.7%，進一步鞏固市場對于歐央行將快于市場預期加息的預期。近期歐元相對英鎊強勢，也是受到這一預期的推動。如果歐元區(qū)通脹超預期，將有望推動歐元進一步上行。

3、 美國5月ADP就業(yè)人數(shù)，周三北京時間20:15.

近期美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟增長有所放緩，但還沒到衰退的程度，意味著美聯(lián)儲不會改變其最近的加息立場，即未來兩次會議將可能各加息50個基點。相較于其他國家而言，美聯(lián)儲仍處于領先地位，這意味著美元盡管上行缺乏動能，但進一步下行可能需要更多的推動，包括通脹超預期下降或就業(yè)市場開始疲弱。作為美國非農(nóng)的前瞻指標，美國5月ADP就業(yè)人數(shù)、制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)等，都可能引起市場短線的波動。

4、 加央行利率決議，周三北京時間22:00.

加央行搶跑美聯(lián)儲，在4月將利息從0.5%提升至1%，成為疫情爆發(fā)以來首個大幅加息的G7國家。市場預計在通脹高企的背景下，加央行本次會議將繼續(xù)加息50個基點，甚至不排除加息75個基點的可能性，讓利率回到更中性的水平。同時，市場預計加央行將在7月第三次加息50個基點。盡管加央行的鷹派加息立場為加元提供支持，但也是短線的，因加元走勢更多受到美元和油價推動。

5、 美國非農(nóng)報告，周五北京時間20:30.

市場預計，美國5月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)將增長32.5萬，將是一年多來最小增幅，表明就業(yè)市場將轉(zhuǎn)為更加溫和的增長。不過，美聯(lián)儲仍可能傾向等待就業(yè)增長繼續(xù)降溫，且工資增長和通脹出現(xiàn)明顯回落，才可能改變當前的貨幣政策立場。不過，市場可能走在美聯(lián)儲的前頭，因近期市場對美國經(jīng)濟增長放緩的擔憂升級，如果美國非農(nóng)報告不及預期，將可能加深這一預期，從而提升美聯(lián)儲9月暫停加息的預期，利好風險資產(chǎn)而不利于美元。