興業(yè)投資：OPEC計(jì)劃未來增產(chǎn)，國(guó)際油價(jià)反轉(zhuǎn)收低

2022年6月1日

隨著歐盟已同意在今年年底前削減90%的俄羅斯石油進(jìn)口，以及伊朗核協(xié)議會(huì)談陷入僵局，供應(yīng)短缺憂慮繼續(xù)蔓延，同時(shí)上海即將解除疫情封控推升中國(guó)原油需求回升預(yù)期、歐美夏季駕駛季需求旺盛，國(guó)際油價(jià)周二早盤繼續(xù)攀升，創(chuàng)近3個(gè)月新高。不過，有消息稱，一些產(chǎn)油國(guó)正在探討暫停俄羅斯參與OPEC+產(chǎn)油協(xié)議的想法，拖累油價(jià)自盤中高點(diǎn)大幅下挫。截止美國(guó)收盤，美國(guó)原油7月期貨收跌2.56美元，或2.18%，報(bào)115.02美元/桶，盤中最高觸及119.95美元/桶，最低跌至114.14美元/桶;布倫特原油8月期貨收跌1.42美元，或1.21%，報(bào)116.24美元/桶，盤中最高觸及120.77美元/桶，最低跌至115.15美元/桶。

在歐盟27國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人周二就俄羅斯石油禁運(yùn)達(dá)成協(xié)議后，原油價(jià)格飆升。從俄羅斯進(jìn)口的海運(yùn)原油將在未來6個(gè)月內(nèi)完全停止，雖然通過管道輸送的石油不受制裁，以安撫內(nèi)陸國(guó)家匈牙利，但通過管道大量進(jìn)口俄羅斯原油的其他歐盟國(guó)家已承諾在今年年底前停止購(gòu)買�？傊�，到今年年底，歐盟將逐步停止購(gòu)買俄羅斯90%的原油，這對(duì)俄羅斯能源行業(yè)是一個(gè)毀滅性的打擊。由于俄羅斯是世界上最大的原油生產(chǎn)國(guó)之一，分析人士預(yù)計(jì)，歐盟的俄羅斯石油禁令將導(dǎo)致全球原油市場(chǎng)進(jìn)一步趨緊。

歐盟成員國(guó)最終同意對(duì)俄羅斯石油和精煉油產(chǎn)品實(shí)施一項(xiàng)有折扣的禁令。這對(duì)油價(jià)意味著什么?在荷蘭國(guó)際集團(tuán)策略師看來，此舉仍對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成了相對(duì)的支撐，因此，布倫特原油價(jià)格預(yù)期被上調(diào)。逐步禁止俄羅斯石油意味著市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)不應(yīng)該像我們看到的立即禁令那樣突然。相反，我們預(yù)計(jì)今年油價(jià)將繼續(xù)走高。我們已經(jīng)將2022年下半年洲際交易所布倫特原油價(jià)格預(yù)測(cè)從109美元/桶上調(diào)至122美元/桶。此外，我們還將2023年全年油價(jià)預(yù)測(cè)從93美元/桶上調(diào)至99美元/桶。我們對(duì)2023年的預(yù)測(cè)有明顯的上行風(fēng)險(xiǎn)，包括對(duì)俄羅斯石油的二級(jí)制裁，以及美國(guó)對(duì)伊朗的制裁在2023年繼續(xù)存在。

推動(dòng)油價(jià)上漲的另一個(gè)原因是，有跡象顯示，中國(guó)計(jì)劃在未來幾周放松旅行限制，推動(dòng)了人們寄望中國(guó)石油需求將再次回升。在新冠病毒數(shù)量的持續(xù)下降后，上海市準(zhǔn)備6月1日宣布取消疫情防控限制措施。一位上海官員在傳達(dá)消息時(shí)提到，“城市進(jìn)入常態(tài)化防控階段，期待全面恢復(fù)正常生活�！�

此外，北美和歐洲即將到來的駕駛高峰季節(jié)，也是油價(jià)進(jìn)一步上漲的推動(dòng)力。雖然美國(guó)汽油價(jià)格再創(chuàng)新高，但并沒影響美國(guó)民眾的駕車出行，汽油、柴油和航空燃油的需求不斷增加，使得供應(yīng)進(jìn)一步趨緊。根據(jù)GasBuddy的數(shù)據(jù)，美國(guó)周六和周日的汽油需求較前一周增長(zhǎng)0.5%，比過去四周的平均水平高出1.2%。

美國(guó)對(duì)伊朗和歐洲提出的倡議缺乏回應(yīng)導(dǎo)致伊核談判停滯不前，削弱伊朗原油入市希望。伊朗外交部發(fā)言人哈提卜扎德周二指責(zé)美國(guó)“優(yōu)柔寡斷”導(dǎo)致伊朗核問題全面協(xié)議相關(guān)方談判停滯不前。伊朗和美國(guó)過去幾天交換了信息，但美國(guó)尚未給出預(yù)期的回應(yīng)。如果美國(guó)停止“猶豫”，并做出政治決定，伊核談判就可以達(dá)成協(xié)議。若達(dá)成協(xié)議，美國(guó)將會(huì)取消對(duì)伊朗原油的制裁，這將為伊朗向油市注入逾100萬桶/日原油鋪平道路，進(jìn)而緩解供應(yīng)趨緊局面。

俄羅斯停止向部分歐洲國(guó)家供應(yīng)天然氣，也推高了油價(jià)。俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司周二表示，丹麥最大的能源公司沃旭能源通知稱不會(huì)以盧布支付天然氣費(fèi)用，將從6月1日起切斷對(duì)其的天然氣供應(yīng);荷蘭皇家殼牌通知稱不會(huì)以盧布支付天然氣費(fèi)用，也將從6月1日起切斷對(duì)其的天然氣供應(yīng)。

OPEC將于本周晚些時(shí)候舉行會(huì)議，消息人士表示，盡管歐盟(廣泛預(yù)期)禁止俄羅斯石油進(jìn)口，但他們將堅(jiān)持現(xiàn)有政策，每月穩(wěn)步增加產(chǎn)量配額43.2萬桶。該集團(tuán)在增產(chǎn)方面的緩慢做法，導(dǎo)致全球石油市場(chǎng)大幅收緊。目前，該集團(tuán)許多規(guī)模較小的產(chǎn)油國(guó)正難以跟上步伐，而俄羅斯的產(chǎn)量正從烏克蘭入侵前的水平大幅下滑。

然而，有消息稱，OPEC成員國(guó)考慮將俄羅斯豁免在石油生產(chǎn)協(xié)議之外，此舉可能為沙特、阿聯(lián)酋生產(chǎn)更多石油打開“大門”，這給油價(jià)帶來下行壓力。華爾街日?qǐng)?bào)援引OPEC代表的話報(bào)導(dǎo)稱，盡管沒有正式推動(dòng)OPEC增加石油產(chǎn)量以彌補(bǔ)可能出現(xiàn)的俄羅斯石油缺口，但一些海灣國(guó)家已開始計(jì)劃在未來幾個(gè)月的某個(gè)時(shí)候增產(chǎn)。Andrew Lipow Lipow的Andrew Lipow說，“暫停俄羅斯的OPEC+資格，可能是沙特阿拉伯和阿聯(lián)酋想利用他們的閑置產(chǎn)能的前兆，因?yàn)樗麄儠?huì)覺得他們不再需要認(rèn)可俄羅斯利益的生產(chǎn)配額協(xié)議。”

此外，OPEC 5月原油產(chǎn)量增加28萬桶/日，自2月以來首次達(dá)到增產(chǎn)目標(biāo)，也推動(dòng)油價(jià)高位跳水。一項(xiàng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，5月石油輸出國(guó)組織(OPEC)的產(chǎn)量增幅自2月以來首次超過了與盟友達(dá)成的協(xié)議設(shè)定的目標(biāo)，受助于沙特和伊拉克供應(yīng)增加，以及尼日利亞的產(chǎn)量在生產(chǎn)中斷后部分恢復(fù)。受該協(xié)議約束的10個(gè)OPEC成員國(guó)5月產(chǎn)量為2473萬桶/日，比4月增加28萬桶/日，高于協(xié)議要求的27.4萬桶/日。

由于經(jīng)濟(jì)面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)，石油和成品油需求正在下降，將給油價(jià)帶來壓力�；ㄆ旒瘓F(tuán)大宗商品研究全球主管Ed Morse表示，雖然目前布倫特原油期貨在120美元/桶附近交投，但其公允價(jià)值是70美元/桶區(qū)間。全球衰退前景和需求增長(zhǎng)的匱乏是其看空原油的理由。

展望未來，強(qiáng)勁的需求(歐美駕駛季開啟和中國(guó)放松防控措施)和疲弱的供應(yīng)(俄羅斯/較小OPEC+產(chǎn)油國(guó)的產(chǎn)量掙扎)應(yīng)該會(huì)讓油價(jià)回落時(shí)獲得逢低買盤支撐。日內(nèi)關(guān)注截至5月27日當(dāng)周的API原油庫(kù)存報(bào)告，此前截至5月20日當(dāng)周原油庫(kù)存增加56.7萬桶至4.033億桶，前值減少244.5萬桶，預(yù)期減少69萬桶。若庫(kù)存減少料給油價(jià)帶來上行壓力。

美元指數(shù)

美元指數(shù)周二小幅跳空高開后自101.39水平繼續(xù)反彈，觸及102.166的多日新高，因美國(guó)國(guó)債收益率攀升，且對(duì)全球通脹進(jìn)一步加速的擔(dān)憂打壓投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，推升了美元的避險(xiǎn)需求。此外，美聯(lián)儲(chǔ)采取極端鷹派立場(chǎng)的可能性增加，也增強(qiáng)了美元吸引力。

美國(guó)總統(tǒng)拜登周二與美聯(lián)儲(chǔ)鮑威爾舉行了會(huì)談，討論了量化措施的部署，以應(yīng)對(duì)高企的價(jià)格壓力。雖然討論沒有產(chǎn)生潛在的結(jié)果，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)高層官員之間的一次突然會(huì)議聲稱，通脹擔(dān)憂是真實(shí)存在的，需要盡早解決。此外，美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒在貨幣與金融穩(wěn)定研究所的演講中主張，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)連續(xù)宣布50個(gè)基點(diǎn)的利率，直到發(fā)現(xiàn)通貨膨脹率大幅下降。

美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)芝加哥分會(huì)(ISM-Chicago Inc.)公布的最新數(shù)據(jù)顯示，5月芝加哥采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)升至60.3，低于4月的56.4和預(yù)期的55。最新數(shù)據(jù)與美國(guó)在2022年第二季度中期逐漸放緩但仍強(qiáng)勁的增長(zhǎng)步伐相吻合。

美國(guó)大企業(yè)聯(lián)合會(huì)周二公布的數(shù)據(jù)顯示，5月消費(fèi)者信心指數(shù)從4月的108.6(從107.3上修)降至106.4，預(yù)期為103.9。這與消費(fèi)者信心水平相符，該水平仍遠(yuǎn)高于大流行后的低點(diǎn)，但由于極高的通脹，仍大大低于大流行前130左右的水平。消費(fèi)者現(xiàn)狀指數(shù)從4月的152.9降至5月的149.6，消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)從79.0下降到77.5。備受關(guān)注的“難求職位指數(shù)”從4月的10.1小幅升至5月的12.5，顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況溫和惡化。美國(guó)5月份消費(fèi)者信心降至2月份以來的最低水平，凸顯出達(dá)到數(shù)十年高點(diǎn)的通脹給美國(guó)民眾對(duì)經(jīng)濟(jì)的看法造成不利影響。世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)高級(jí)主管Lynn Franco表示，事實(shí)上，通脹仍然是消費(fèi)者心中的頭等大事，5月份的通脹預(yù)期與4月的高位基本持平。展望未來，預(yù)計(jì)物價(jià)飆升和繼續(xù)加息將對(duì)今年的消費(fèi)者支出構(gòu)成持續(xù)的下行風(fēng)險(xiǎn)。

亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克周二表示，如果通脹沒有明顯下降，加息是“完全可以接受的”。博斯蒂克在接受MarketWatch采訪時(shí)表示，他建議美聯(lián)儲(chǔ)在9月"暫停"加息，不應(yīng)被解讀為"美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)停止緊縮"或“美聯(lián)儲(chǔ)看跌期權(quán)”(Fed put)，或者相信央行會(huì)出手拯救市場(chǎng)。任何一種“美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)策”的概念從來都不是他思考的一個(gè)因素。我認(rèn)為這在某種程度上是故事書中的一個(gè)好故事，但它并沒有推動(dòng)我對(duì)政策的思考。暫停加息或許是個(gè)好主意，因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的反應(yīng)“遠(yuǎn)強(qiáng)于我們以往所見”。

技術(shù)分析

美國(guó)原油

日?qǐng)D：保利加通道收斂，油價(jià)自上軌回落;14和20日均線看漲;隨機(jī)指標(biāo)走低。

4小時(shí)圖：保利加通道收斂，油價(jià)跌穿中軌;14和20均線看跌;隨機(jī)指標(biāo)自超賣區(qū)回升。

1小時(shí)圖：保利加通道下滑，油價(jià)在中軌下方發(fā)展;14和20小時(shí)均線看跌;隨機(jī)指標(biāo)走高。

綜述：預(yù)計(jì)日內(nèi)油價(jià)將在112.85-117.80區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關(guān)注5月28日高點(diǎn)115.80，突破后將上探3月24日高點(diǎn)116.60，然后是5月30日高點(diǎn)117.80和119.00心理關(guān)口，以及5月31日高點(diǎn)119.85和3月6日低點(diǎn)122.10;而下方支持留意6月1日低點(diǎn)115.05，跌破將下探5月31日低點(diǎn)114.15，然后是3月22日低點(diǎn)113.30和5月27日低點(diǎn)112.85，以及5月25日高點(diǎn)111.65和5月26日低點(diǎn)110.25。

布倫特原油

日?qǐng)D：保利加通道收斂，油價(jià)自上軌回落;14和20日均線看漲;隨機(jī)指標(biāo)走低。

4小時(shí)圖：保利加通道收斂，油價(jià)跌穿中軌;14和20均線看跌;隨機(jī)指標(biāo)自超賣區(qū)回升。

1小時(shí)圖：保利加通道下滑，油價(jià)在中軌下方發(fā)展;14和20小時(shí)均線看跌;隨機(jī)指標(biāo)走高。

綜述：預(yù)計(jì)日內(nèi)油價(jià)將在114.70-117.90區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關(guān)注6月1日高點(diǎn)116.75，突破將上探5月30日高點(diǎn)117.80，然后是119.00心理關(guān)口和5月31日高點(diǎn)120.80，以及3月23日高點(diǎn)122.30和3月24日高點(diǎn)123.70;而下方支持留意5月30日低點(diǎn)115.90，跌破將下探5月31日低點(diǎn)115.15，然后是5月26日高點(diǎn)114.70和5月27日高點(diǎn)113.15，以及5月25日高點(diǎn)112.30和5月24日高點(diǎn)111.80。

周三關(guān)注：

美國(guó)5月Markit制造業(yè)PMI終值

美國(guó)5月ISM制造業(yè)PMI

美國(guó)4月營(yíng)建支出

美國(guó)4月JOLTs職位空缺

美國(guó)API每周原油庫(kù)存變動(dòng)

紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯發(fā)表講話

圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德發(fā)表講話

美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)狀況褐皮書