興業(yè)投資：需求強勁加之供應(yīng)緊缺，國際油價飆升

2022年6月9日

即便經(jīng)合組織下調(diào)全球經(jīng)濟增長預(yù)測，但隨著夏季駕駛高峰到來，北美和歐洲的需求上升，同時中國新冠肺炎疫情得到控制也提升了需求復蘇前景，此外俄羅斯原油出口因其入侵烏克蘭而受到制裁、伊朗原油未能入市和OPEC+無法兌現(xiàn)增產(chǎn)承諾，導致供應(yīng)短缺憂慮揮之不出，國際油價周三仍繼續(xù)攀升，創(chuàng)逾三個月新高。截止美國收盤，美國原油7月期貨收漲2.69美元，或2.25%，報122.14美元/桶，盤中最高觸及123.15美元/桶，最低跌至119.31美元/桶;布倫特原油8月期貨收漲2.93美元，或2.42%，報123.82美元/桶，盤中最高觸及124.37美元/桶，最低跌至120.42美元/桶。

經(jīng)濟合作暨發(fā)展組織(OECD)周三調(diào)降全球經(jīng)濟增長預(yù)測，并上調(diào)通脹預(yù)估，不過認為，出現(xiàn)上世紀70年代那種滯脹的風險有限，當時油價沖擊引發(fā)了失控的通脹和激增的失業(yè)。OECD在其最新《經(jīng)濟展望》報告中預(yù)計，2022年全球GDP將增長3.0%，2023年將增長2.8%(而此前預(yù)測2022年和2023年分別為4.5%和3.2%)。與此同時，物價上漲趨勢不太可能出現(xiàn)任何迅速緩解，預(yù)計OECD國家整體通脹率今年將達到8.5%的峰值，然后在2023年逐漸回落至6%。

盡管汽油價格創(chuàng)新高，但美國對汽油的需求仍在不斷增加，最近的美國原油庫存報告證實了此點。美國原油庫存意外增加，但庫欣原油庫存和汽油庫存下降，加劇了全球供應(yīng)緊張擔憂。美國能源信息署(EIA)的最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月3日當周，美國原油庫存增加202.5萬桶至4.164億桶，預(yù)期減少191.7萬桶，前值減少506.8萬桶;汽油庫存減少81.2萬桶，為連續(xù)第10周下降，預(yù)期增加28.3萬桶，前值減少71.1萬桶;精煉油庫存增加259.2萬桶，錄得2021年12月31日當周以來最大增幅，預(yù)期增加106萬桶，前值減少53萬桶;俄克拉荷馬州庫欣原油庫存減少159.3萬桶，前值增加25.6萬桶。美國上周戰(zhàn)略石油儲備(SPR)庫存減少726.9萬桶至5.193億桶，降至1987年3月27日當周以來最低，為連續(xù)第39周下降。此外，上周美國國內(nèi)原油產(chǎn)量持平于1190萬桶/日。加拿大帝國商業(yè)銀行私人財富管理高級能源交易員Rebecca Babin表示，本周的政府庫存報告顯示隱含汽油需求回升至5年平均水平，技術(shù)面和基本面都支撐油價看漲。

OPEC+增加石油產(chǎn)量的承諾沒能支持石油空頭。油價正朝著更高的目標邁進，因為投資界的智庫認為，OPEC+承諾在7月和8月向全球石油供應(yīng)注入64.8萬桶石油，不足以抵消俄羅斯過去出口的石油數(shù)量，因為這些增產(chǎn)是平均分配給OPEC+產(chǎn)油國的，而其中許多產(chǎn)油國實際上沒有能力增加產(chǎn)量。西方領(lǐng)導人禁止從莫斯科進口石油，并沒有貼上替代供應(yīng)商的標簽。因此，供應(yīng)限制將繼續(xù)存在，油價將繼續(xù)上漲。

與此同時，隨著新冠肺炎疫情似乎得到控制，北京和上海重新開放，中國放松疫情封控后需求增長的前景也推高了油價。阿聯(lián)酋能源部長馬茲羅伊稱，“油價遠遠沒有接近峰值，中國需求即將反彈，可能導致供應(yīng)已經(jīng)緊張的全球市場進一步承壓。OPEC難以按計劃恢復生產(chǎn)，只有少數(shù)成員國有閑置產(chǎn)能。”

值得注意的是，美國經(jīng)濟的加息有望導致國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)數(shù)據(jù)縮水。因此，滿足經(jīng)濟活動所需的石油需求降低，將使石油庫存上升。對美元敏感的油價將在周五美國公布通脹數(shù)據(jù)后受到影響。高于預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)將增加美聯(lián)儲(Fed)下周加息的幾率。

此外，伊朗原油一時難以入市加劇供應(yīng)趨緊憂慮。伊朗稱，正在拆除國際原子能組織(IAEA)在鈾濃縮設(shè)施安裝的兩個監(jiān)控攝像頭，因為IAEA理事會批評伊朗未能充分解釋在未披露的地點所出現(xiàn)的鈾痕跡。此舉加劇了與美國和其他與伊朗就其核計劃進行談判的國家之間的緊張關(guān)系，并可能使制裁繼續(xù)存在，伊朗的石油在更長時間內(nèi)無法進入全球市場。美國表示，伊朗在解除制裁方面的要求，阻礙了重啟2015年核協(xié)議的進展。達成協(xié)議可能會使伊朗向全球原油市場注入100萬桶/日供應(yīng)。

另外，挪威石油工人罷工威脅可能導致生產(chǎn)停頓的報導也支撐了油價。在需求強勁和復蘇的背景下，全球石油市場目前非常緊張。“除非中東新產(chǎn)能投產(chǎn)的速度快于我們的預(yù)期，或中國決定取消產(chǎn)品出口上限，否則(精煉)產(chǎn)品短缺只會加劇，因北半球夏季運輸燃料需求回升，”摩根大通周三在報告中稱。另外，托克首席執(zhí)行官表示，在目前的背景下，油價今年可能會觸及150美元。同時，在周三的評論中，國際能源署(IEA)總干事比羅爾也表達了對油價整體上漲的擔憂。

俄羅斯石油公司以供應(yīng)不足為由，推遲與兩家印度煉油商簽署原油協(xié)議。由于缺乏新的長期供應(yīng)協(xié)議，可能會促使印度煉油商轉(zhuǎn)向現(xiàn)貨市場，尋求更昂貴的石油。這也表明，盡管西方制裁對俄羅斯收入施加的壓力加重，但俄羅斯仍設(shè)法保持了石油出口。到目前為止，只有印度石油公司與俄羅斯石油公司簽署了協(xié)議，印度斯坦石油公司和巴拉特石油公司的要求已被俄羅斯拒絕，不過可能在7月從現(xiàn)貨市場獲得約100萬至200萬桶石油。俄羅斯石油已不再以大幅折扣出售，以在港交貨(DAP)為基礎(chǔ)的銷售報價也越來越少。

美元指數(shù)

美元指數(shù)周三跳空高開并觸及102.776高點后回落，因風險偏好情緒回暖，但跌至102.269低點后反彈，因華爾街股市收跌，推升了美元的避險需求，同時10年期美國國債收益率在疲軟的國債標售后攀升至3%以上，也支撐了美元。

在下周美聯(lián)儲召開政策會議之前，美元應(yīng)該會維持在102-103區(qū)間內(nèi)。荷蘭國際集團表示，上個月美國股市的波動讓人懷疑美聯(lián)儲是否加息至3.25%，但最近股市穩(wěn)定，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)令人鼓舞，這些因素都支持美聯(lián)儲仍在全力收緊政策的觀點。美聯(lián)儲在下周三的會議將公布其利率預(yù)測的點陣圖，該圖應(yīng)該可以支撐2023年美聯(lián)儲政策利率將達到3%的預(yù)期。所以美元將在下周美聯(lián)儲會議前保持堅挺。

美元將在 2022 年剩余時間和 2023 年期間持續(xù)走強。富國銀行分析師指出，盡管全球各國央行更加積極地收緊貨幣政策，但他們認為美聯(lián)儲將引領(lǐng)緊縮政策，并將繼續(xù)推高美元兌 G10 貨幣和新興市場貨幣。全球經(jīng)濟增長放緩支持本行關(guān)于今年下半年和 2023 年美元走強的看法。鑒于美元為避險貨幣，我們認為，經(jīng)濟增長前景下降應(yīng)該會吸引資本流入以美元計價的資產(chǎn)。但是，更為激勵美元前景的是美聯(lián)儲呈現(xiàn)鷹派傾向和美聯(lián)儲收緊貨幣政策的前景。截至目前，預(yù)期美聯(lián)儲收緊政策將超出金融市場的預(yù)期，大多數(shù)外國央行將滯后于美聯(lián)儲。盡管歐洲央行應(yīng)在 7 月開始加息，澳洲央行等主要央行變得更加鷹派，但美國加息且縮小資產(chǎn)負債表相結(jié)合應(yīng)該會導致美元兌大多數(shù) G10 貨幣走強。在這種背景下，新興市場貨幣可能是最敏感的。預(yù)計新興市場貨幣，尤其是拉丁美洲國家的貨幣，在可預(yù)見的未來將走弱，經(jīng)濟增長前景更為令人擔憂且政治風險對市場情緒構(gòu)成壓力。

技術(shù)分析

美國原油

日圖：保利加通道擴散，油價跟隨上軌發(fā)展;14和20日均線看漲;隨機指標在超買區(qū)走高。

4小時圖：保利加通道擴散，油價緊隨上軌發(fā)展;14和20均線看漲;隨機指標自超買區(qū)回撤。

1小時圖：保利加通道上揚，油價在中軌上方發(fā)展;14和20小時均線看漲;隨機指標走高。

綜述：預(yù)計日內(nèi)油價將在120.30-124.00區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關(guān)注6月9日高點122.70，突破后將上探6月8日高點123.15，然后是124.00心理關(guān)口和125.00心理關(guān)口，以及3月9日高點126.80和3月8日高點129.40;而下方支持留意6月9日低點121.85，跌破將下探6月5日高點120.95，然后是6月7日高點120.30和6月8日低點119.30，以及6月6日低點117.60和6月7日低點117.15。

布倫特原油

日圖：保利加通道擴散，油價跟隨上軌發(fā)展;14和20日均線看漲;隨機指標在超買區(qū)走高。

4小時圖：保利加通道擴散，油價靠近上軌發(fā)展;14和20均線看漲;隨機指標自超買區(qū)回撤。

1小時圖：保利加通道上揚，油價在中軌上方發(fā)展;14和20小時均線看漲;隨機指標走高。

綜述：預(yù)計日內(nèi)油價將在121.35-126.00區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關(guān)注6月8日高點124.35，突破將上探125.00心理關(guān)口，然后是126.00心理關(guān)口和127.00心理關(guān)口，以及128.00心理關(guān)口和3月7日高點130.65;而下方支持留意6月9日低點123.35，跌破將下探3月23日高點122.30，然后是6月7日高點121.35和6月8日低點120.40，以及5月30日低點119.50和6月7日低點118.55。

周四關(guān)注：

美國每周申請失業(yè)金人數(shù)