興業(yè)投資本周展望：鮑威爾鷹話鴿說 歐系貨幣搶眼

2022年6月27日

上周美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)出了史上最強的鷹派聲音，暗示即使要犧牲經(jīng)濟增長前景也一定會抗擊通脹到底，使得市場對美聯(lián)儲加息預期降溫，美元指數(shù)自105下方回落，歐系貨幣明顯反彈，和早前一周發(fā)出的反轉(zhuǎn)信號無縫銜接。不過，商品貨幣澳元和紐元受中國市場情緒傳導明顯，呈現(xiàn)先抑后揚的走勢，當周收十字星陰線。加元仍領漲商品貨幣，在前期低點1.3080一線企穩(wěn)回升。值得一提的是，隨著美債收益率回落，日元進一步釋放低位企穩(wěn)跡象，盡管美聯(lián)儲加息預期降溫使得市場情緒有所回暖。

展望本周，最核心的焦點在美、歐、英三大央行行長同臺亮相。三大央行目前都盡可能釋放鷹派信號，但相比而言，美聯(lián)儲可能仍存在優(yōu)勢，只不過市場對美聯(lián)儲停止加息周期的預期升溫之際，如果鮑威爾未能阻止這一預期發(fā)展，對美元短線走勢不利。其它方面，關注美國PCE物價指數(shù)和歐元區(qū)CPI。以下是本周重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)和事件展望。

1、 美國一季度GDP終值，周三北京時間20:30.

美國一季度GDP修正值從-1.4%向下修正至-1.5%，因庫存和家庭投資疲軟，為2020年年中來首次轉(zhuǎn)負。不過，一季度消費支出從2.7%上修至3.1%，意味著美國經(jīng)濟仍然有韌性。市場預計，美國一季度GDP年化季率終值將維持在1.5%。盡管這并不意味著美國經(jīng)濟陷入衰退，但在美聯(lián)儲主席鮑威爾講話引起市場對美國經(jīng)濟衰退憂慮升溫的當下，若數(shù)據(jù)不及預期，將可能短線打壓美元。

2、 美、歐、英三國央行講話，周三北京時間20:30.

美聯(lián)儲主席鮑威爾、歐央行行長拉加德以及英國央行行長貝利將在歐洲央行論壇上發(fā)表講話。在通脹高漲的背景下，三國央行行長料都將發(fā)表鷹派講話，但重點在于是否比市場預期更為鷹派。從當前情況來看，在美聯(lián)儲6月利率決議以及美聯(lián)儲主席鮑威爾上周國會講話后，市場對美聯(lián)儲激進加息的預期再次降溫，而英央行受英國通脹飆漲但工資未能同步上升制約，仍可能維持25個基點加息的步伐，最可能超于市場預期的是歐央行行長拉加德，而市場可能關注拉加德能否在預防核心國家和邊緣國家收益率差走闊上給出更多細節(jié)。如果美聯(lián)儲以貨幣政策的“鷹”傷經(jīng)濟前景，市場將可能以美元回落為主線。

3、 美國5月PCE物價指數(shù)，周四北京時間20:30.

從重要性來說，美國PCE物價指數(shù)向來只是被美聯(lián)儲重視，但對市場而言，該數(shù)據(jù)公布落后于CPI，且可能從CPI進行推斷，因此市場反應普遍有限。不過，由于上周美聯(lián)儲主席鮑威爾史無前例明言，通脹不降，加息不止，不排除市場對美聯(lián)儲最關注的的通脹指標關注的可能性。市場預計美國5月核心PCE物價指數(shù)將從4.9%下降至4.8%。

4、 歐元區(qū)6月CPI年率，周五北京時間17:00.

歐元區(qū)CPI曾兩度引發(fā)歐央行在利率決議中發(fā)出較市場預期更鷹派的聲音，一次是歐元區(qū)1月CPI公布次日，歐央行在會議上放棄了今年不大可能加息的說法;一次是歐元區(qū)5月CPI公布后，歐央行在會議上暗示9月加息50個基點，且此后還將進一步漸進且持續(xù)的加息。因此，投資者應當對歐元區(qū)CPI數(shù)據(jù)給與充分關注。市場預計歐元區(qū)6月CPI年率將從8.1%進一步上升至8.3%。

5、 美國6月ISM制造業(yè)指數(shù)，周五北京時間22:00.

美國Markit制造業(yè)和ISM制造業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)表現(xiàn)分化，前值4月和5月明顯放緩，但后者表現(xiàn)反復，不過，兩者早已進入了去年來的下降通道中，預示美國經(jīng)濟增長放緩態(tài)勢。當前市場對美國經(jīng)濟衰退預期升溫，任何不利的經(jīng)濟數(shù)據(jù)都可能加深市場的擔憂，從而推動美聯(lián)儲加息預期進一步降溫，這對市場情緒反而是利好。