興業投資：供應憂慮籠罩市場，國際油價收漲

2022年7月5日

國際油價周一早盤一度承壓跌逾1%，美油逼近107美元關口，布油接近110美元大關，主要受經濟衰退擔憂沖擊原油需求的打壓，但OPEC產量下降、利比亞局勢動蕩和挪威石油工人罷工，導致供應繼續緊張，這支撐了油價大幅反彈逾3%。截止美國收盤，美國原油8月期貨收漲2.08美元，或1.92%，報110.37美元/桶，盤中最高觸及110.75美元/桶，最低跌至107.23美元/桶;布倫特原油9月期貨收漲2.47美元，或2.22%，報113.78美元/桶，盤中最高觸及113.97美元/桶，最低跌至110.36美元/桶。

市場對經濟放緩的擔憂給油價構成威脅，因經濟衰退將沖擊總需求，并最終影響原油需求。美國經通脹調整后的5月個人支出年內首次下降，前四個月的漲幅均被下修，住宅銷售和制造業調查也表現不佳，6月制造業采購經理人指數降至兩年來最低水平，增加了潛在商品需求正在放緩的證據，進一步證明美國經濟正在迅速放緩。盡管通脹前景略有改善，但美國6月消費者信心降至歷史低點，原因是美聯儲表示其通脹控制承諾是“無條件的”，因此市場對美聯儲進一步加息的擔憂加劇，這將進一步抑制經濟增長。市場分析師稱，“對經濟衰退的擔憂限制了油價的上漲，利率上升和消費者信心下降削弱了燃料需求前景，而數據顯示美國煉油廠產能有所改善。”

同時，伊朗準備降價以爭取更大市場份額的意愿也對油價構成壓力。隨著伊朗的頭號盟友(俄羅斯)在關鍵的中國市場獲得更大的立足點，伊朗被迫進一步降低其已經很便宜的原油價格。彭博社援引數據稱，伊朗原油的價格已比布倫特原油期貨價格低近10美元，與定于8月抵達中國的烏拉爾原油價格相當。相比之下，俄羅斯入侵烏克蘭前的折扣約為4至5美元。

雖然經濟衰退擔憂在過去兩周對原油市場造成沖擊，但供應疑慮揮之不去，這支撐油價企穩回升。澳洲聯邦銀行大宗商品分析師Tobin Gorey說，“能源市場仍然充滿了特定的供應風險，使得做空需要一定的勇氣。”

據路透調查顯示，OPEC的10個成員國的6月份原油產量為2852萬桶/日，較5月份修正后產量低10萬桶/日，未能實現其承諾的增產目標。OPEC曾計劃在6月將產量提高約27.5萬桶/日。澳新銀行分析師在一份報告中說，“這使得OPEC達到上調后的產量配額的可能性更加渺茫。”荷蘭國際集團大宗商品研究主管Warren Patterson稱：“原油基本面仍然持堅，強勁逆價差結構依然表明市場吃緊，OPEC在6月份產量有所下降，顯然該集團要實現已商定的產量水平仍面臨困難。”

與此同時，利比亞和厄瓜多爾的政治動蕩可能會進一步收緊供應。利比亞國家石油公司上周表示，Es Sidr和Ras Lanuf港口以及El Feel油田遭遇不可抗力而關停，該國出口量已降至36.5萬桶/日至40.9萬桶/日之間，比正常水平下降了約86.5萬桶/日。而厄瓜多爾國營石油公司Petroecuador稱，受持續了逾兩周的動亂打擊，厄瓜多爾的原油產量損失了近200萬桶。

此外，挪威石油和天然氣工人計劃在本周舉行的罷工可能會使該國的石油和凝析油產量減少13萬桶/日，從而進一步加劇供應緊張。由于談判各方沒有取得進展，挪威海上鉆井工人可能在周二舉行罷工，這將導致石油和天然氣產量下降。挪威國家石油公司(Equinor)表示，到周二，石油產量將減少89000桶/天，天然氣產量將減少275萬立方米。挪威石油和天然氣協會(NOG)表示，到周三，罷工將使該國每天的天然氣產量減少2920萬立方米，占產量的13%。據路透計算，挪威的石油產量將減少13萬桶/天，占產量的6.5%左右。原油經紀商PVM石油分析師Stephen Brennock表示，“本周的罷工可能會削減西歐最大石油生產國挪威的供應，使整體石油產量減少約8%，這讓潛在的供應困境雪上加霜。供應中斷不斷增加的背景與中東產油國可能增產能力受限的情況相沖突。如果沒有新的石油生產很快進入市場，油價就會被迫升高。”

整個石油市場仍有強勁跡象。布倫特原油在最近的兩個月內處于每桶近4美元的溢價狀態，這是一個看漲結構，表明供應稀少，而隨著阿曼期貨相對于迪拜地區基準的飆升，中東地區也出現了緊張局面。

原定于周二和周三發布的美國石油學會(API)和美國能源信息署(EIA)的每周原油庫存報告因周一適逢美國獨立日節假日而分別順延一天。

美元指數

美元指數周一在104.815-105.252區間內大幅波動，因美國獨立日節假日導致市場交易清淡。隨著投資者已將焦點轉向將于周三公布的聯邦公開市場委員會(FOMC)會議紀要，美元指數料將繼續呈現區間盤整走勢。詳細澄清美聯儲政策制定者投票支持加息75個基點的意識形態，對于就美元指數的進一步走勢做出明智的決定至關重要。

日益增長的衰退擔憂削減對美聯儲的鷹派押注。上周發布的悲觀的美國供應管理協會(ISM)經濟數據表明，美聯儲的政策緊縮措施可能沒有顯示出對通脹的影響，但已開始影響經濟活動。信心十足的美聯儲的兩大支柱：穩定的增長前景和創造就業的能力已經開始消退。

上周五，美國供應管理協會(ISM)報告稱，制造業PMI和新訂單指數均遠低于預期及其之前發布的數據。現在，人們預計美國就業數據將表現疲弱。根據市場共識，美國勞工部發布的6月非農就業人數料增加27萬，遠低于上月的39萬。而失業率將穩定在3.6%水平。

美元指數在6月份上漲了近3.0%。三菱東京日聯銀行經濟學家預計，美元將保持穩健，但年底前將回落，到2023年進一步走軟。由于對抗通脹是美聯儲的首要任務，美聯儲不會放松。我們現在可以說，聯邦公開市場委員會(FOMC)的利率指導(點陣圖)已與市場定價更加一致，以控制通脹。這似乎表明，幫助推動美元走強的息差動態如今可能即將結束。然而，美元走強的窗口尚未關閉，市場利率達到與抗擊通脹風險相一致的水平的后果意味著，未來仍將面臨負增長的影響。隨著股市下跌和避險情緒加劇，金融環境收緊可能會進一步推高美元需求。第三季度金融環境收緊意味著美元有可能進一步走強，但在2023年夏季出現一些貨幣寬松空間之前，美元開始暫停升值，這意味著美元升值的趨勢應該會在今年年底前轉向，并在2023年變得更加清晰。

技術分析

美國原油

日圖：保利加通道收斂，油價上測中軌;14日均線看漲，20日均線看跌;隨機指標走高。

4小時圖：保利加通道擴散，油價在中軌上方發展;14和20均線看漲;隨機指標在超買區走高。

1小時圖：保利加通道上揚，油價在中軌上方發展;14和20小時均線看漲;隨機指標走低。

綜述：預計日內油價將在108.10-112.20區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注6月21高點111.10，突破后將上探6月28日高點112.20，然后是6月1日低點113.05和6月29日高點114.00，以及6月15日低點114.60和6月3日低點115.20;而下方支持留意7月5日低點110.00，跌破將下探6月29日低點109.20，然后是6月24日高點108.55和7月4日低點107.20，以及6月17日低點106.40和6月26日低點105.80。

布倫特原油

日圖：保利加通道收斂，油價向中軌回升;14日均線持平，20日均線看跌;隨機指標走高。

4小時圖：保利加通道收斂，油價向上軌靠近;14和20均線看漲;隨機指標在超買區企穩。

1小時圖：保利加通道擴散，油價跟隨上軌發展;14和20小時均線看漲;隨機指標走高。

綜述：預計日內油價將在111.70-115.90區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注6月28日高點113.90，突破將上探5月31日高點114.75，然后是6月29日高點115.90和6月14日低點117.00，以及6月16日高點118.30和6月17日高點118.95;而下方支持留意7月1日高點111.70，跌破將下探6月28日低點111.05，然后是6月24日高點110.30和7月4日低點109.50，以及5月20日低點108.65和6月30日低點107.70。

周二關注：

美國5月工廠訂單