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美元和美國資產(chǎn)市場(chǎng)

2016-1-30 13:27| 發(fā)布者: fdhfdh| 評(píng)論: 0 | 字體：

摘要: 1999年夏，許多權(quán)威人士認(rèn)定美元將對(duì)歐元貶值，理由是持續(xù)增長的美國經(jīng)常帳戶赤字和華爾街的經(jīng)濟(jì)過熱。此觀點(diǎn)的理論基礎(chǔ)是，非美國投資者將會(huì)從美國股票和債券市場(chǎng)抽取資金，投入到經(jīng)濟(jì)狀況更為健康的市場(chǎng)中去，從而 ...

1999年夏，許多權(quán)威人士認(rèn)定美元將對(duì)歐元貶值，理由是持續(xù)增長的美國經(jīng)常帳戶赤字和華爾街的經(jīng)濟(jì)過熱。此觀點(diǎn)的理論基礎(chǔ)是，非美國投資者將會(huì)從美國股票和債券市場(chǎng)抽取資金，投入到經(jīng)濟(jì)狀況更為健康的市場(chǎng)中去，從而大幅壓低美元幣值。而這樣的恐懼自 80 年代早期以來一直沒有消散。當(dāng)時(shí)，美國經(jīng)常帳戶迅速增長至歷史最高記錄，占國內(nèi)總產(chǎn)值（GDP）的3.5%。正如80年代那樣，外國投資者對(duì)美國資產(chǎn)的胃口依舊如此貪婪。但與80年代不同的是，財(cái)政赤字在 90 年代消失了。雖然外國持有美國債券的增長速度可能已經(jīng)放緩，但源源不斷注入美國股市的大量資金卻足以抵銷這種緩勢(shì)。在美國泡沫破裂的情況下，非美國投資者最有可能做出的選擇是更安全的美國國庫券，而不是歐元區(qū)或英國股票，因?yàn)闅W元區(qū)或英國股票很有可能在上述事件中受到重創(chuàng)。在 1998年11月危機(jī)，以及 1996年 12 月由美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘的信口雌黃而引發(fā)的股慌中，此類情況已經(jīng)發(fā)生。在前一事例中，外國國庫券凈購買量幾乎增長了兩倍，達(dá)到 440 億美元；而在后一事例中，此項(xiàng)指標(biāo)狂增十倍有余，達(dá)到 250億美元。過去二十年中，在估計(jì)美元行為方面，國際收支法已為資產(chǎn)市場(chǎng)法所取代。盡管歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)基本面要素的改善必將幫助這一年輕的貨幣收復(fù)失地，但是單靠基本面要素很難支撐這一復(fù)蘇。而今仍舊存在歐洲央行的信用問題；截止目前，歐洲央行的信用度與歐元受到的頻繁的口頭支持成反比關(guān)系。歐元區(qū)三巨頭（德國、法國和意大利）的政府穩(wěn)定性，以及歐洲貨幣聯(lián)盟擴(kuò)展等敏感問題若隱若現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)也被看作是單一貨幣的潛在障礙。目前，美元得以保持穩(wěn)定應(yīng)歸因于下列因素：零通脹增長，美國資產(chǎn)市場(chǎng)的安全避風(fēng)港性質(zhì)，以及上文提及的歐元風(fēng)險(xiǎn)。

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