一、交易所交易的特點(diǎn)

交易所交易是指外匯交易集中于交易所進(jìn)行，它有固定的交易場(chǎng)所。如德國(guó)、法國(guó)、荷蘭、意大利等國(guó)就具有外匯交易所，這些外匯交易所有固定的營(yíng)業(yè)日和開(kāi)盤、收盤時(shí)間，外匯交易的參加者在每日規(guī)定的營(yíng)業(yè)時(shí)間內(nèi)，集中于交易所進(jìn)行交易。由于歐洲大陸各國(guó)多采用這種方式組織外匯交易，故這種方式又稱為大陸體制。

交易所交易是傳統(tǒng)的交易方式，像著名的 LIFFE( the London International Financial Futures and Options Exchange)或 CME( the Chicago Mercantile Exchange)。一般地，交易所交易實(shí)行會(huì)員制，須申請(qǐng)席位，經(jīng)批準(zhǔn)后才能成為會(huì)員進(jìn)行交易；并且會(huì)員不能與場(chǎng)外交易者進(jìn)行交易，如要從事交易，須經(jīng)專門的外匯經(jīng)紀(jì)商。

在交易大廳里，公開(kāi)的喊價(jià)系統(tǒng)（Open Outcry System）是用喊叫和手勢(shì)來(lái)完成交易的。在交易大廳里，手勢(shì)是交易員的進(jìn)行信息交流和交易的工具。當(dāng)一個(gè)交易員看到對(duì)方的手背時(shí)，表明對(duì)方要買入；看到對(duì)方手掌時(shí)，表明對(duì)方要賣出。價(jià)格用手指和手型配合來(lái)表示，數(shù)量及交割日則用手型和臉部表情配合來(lái)表示——但如今，這些傳統(tǒng)的交易方式已逐步被電子交易系統(tǒng)所取代。

二、場(chǎng)外交易市場(chǎng)的特點(diǎn)

場(chǎng)外交易是指在交易所以外進(jìn)行的各種交易活動(dòng)的總稱，又稱“店頭交易”或“柜臺(tái)交易”。這種組織方式無(wú)固定的開(kāi)盤、收盤時(shí)間，無(wú)具體交易場(chǎng)所，交易雙方不必面對(duì)面地交易，只靠電傳、電報(bào)、電話等通訊設(shè)備相互接觸和聯(lián)系，協(xié)商達(dá)成交易。英國(guó)、美國(guó)、加拿大、瑞士等國(guó)的外匯市場(chǎng)均采取這種柜臺(tái)市場(chǎng)的組織方式。因此，這種方式又稱為英美體制。其特點(diǎn)有三：

1、有市無(wú)場(chǎng)

西方工業(yè)國(guó)家的金融業(yè)基本上有兩套系統(tǒng)，即集中買賣的中央操作和沒(méi)有統(tǒng)一場(chǎng)所的行商網(wǎng)絡(luò)。股票買賣是通過(guò)交易所進(jìn)行的，而外匯買賣則往往是通過(guò)沒(méi)有統(tǒng)一交易場(chǎng)所的行商網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行的。它不像股票交易有集中統(tǒng)一的地點(diǎn)，但是，外匯交易的網(wǎng)絡(luò)卻是全球性的，并且形成了一種松散型的組織；市場(chǎng)由大家認(rèn)同的方式和先進(jìn)的信息系統(tǒng)所聯(lián)系，經(jīng)紀(jì)商也不具有任何組織的會(huì)員資格，但必須獲得同行業(yè)的信任和認(rèn)可。

2、循環(huán)作業(yè)

由于全球各金融中心的地理位置不同，亞洲市場(chǎng)、歐洲市場(chǎng)、美洲市場(chǎng)因時(shí)間差的關(guān)系，連成了一個(gè)全天24小時(shí)連續(xù)作業(yè)的全球外匯市場(chǎng)。以紐約時(shí)間為準(zhǔn)，早上8時(shí)半紐約市場(chǎng)開(kāi)市，9時(shí)半芝加哥市場(chǎng)開(kāi)市，10時(shí)半舊金山市場(chǎng)開(kāi)市，18時(shí)半悉尼市場(chǎng)開(kāi)市，19時(shí)半東京市場(chǎng)開(kāi)市，20時(shí)半香港市場(chǎng)、新加坡市場(chǎng)開(kāi)市，凌晨2時(shí)半法蘭克福市場(chǎng)開(kāi)市，3時(shí)半倫敦市場(chǎng)開(kāi)市。如此24小時(shí)不間斷運(yùn)行，外匯市場(chǎng)成為一個(gè)不分晝夜的市場(chǎng)，只有星期六、星期日以及各國(guó)的重大節(jié)日，外匯市場(chǎng)才會(huì)出現(xiàn)無(wú)人交易的情況。這種連續(xù)作業(yè)的性質(zhì)，使投資者可以尋找最佳的時(shí)機(jī)進(jìn)行交易，因而外匯市場(chǎng)是一個(gè)沒(méi)有時(shí)間障礙和空間障礙的市場(chǎng)。

3、零和游戲

零和游戲（Zero-sum Game）是博弈論的一個(gè)概念，意指在游戲雙方中，一方得益必然意味著另一方損失。在股票市場(chǎng)上，某種股票的價(jià)格或者整個(gè)市場(chǎng)指數(shù)上升（下降），那么，某種股票的市值或者整個(gè)股票市場(chǎng)的市值也會(huì)隨之上升（下降）。然而，在外匯市場(chǎng)上，匯價(jià)波動(dòng)所表示的價(jià)值量變化和股票的價(jià)值量變化完全不一樣，這是由于匯率是指兩國(guó)貨幣的交換比率，匯率的變化也就是一種貨幣價(jià)值的減少與另一種貨幣價(jià)值的增加。比如在1998年，1美元能兌換130日元，而到了2008年，1美元只能兌換100日元，這說(shuō)明日元幣值上升，而美元幣值下降，從總的價(jià)值量來(lái)說(shuō)，上升獲得的正是下降失去的。因此，外匯交易是一種零和游戲。

就目前來(lái)看，柜臺(tái)交易方式已是外匯市場(chǎng)的主要組織形式。這不僅是因?yàn)槭澜缟蟽蓚�(gè)最大的外匯市場(chǎng)（倫敦外匯市場(chǎng)和紐約外匯市場(chǎng)）是用這種方式組織運(yùn)行的，還因?yàn)橥鈪R交易本身具有國(guó)際性的原因。由于外匯交易的參加者來(lái)自各個(gè)不同的國(guó)家，交易范圍極廣，交易方式也日漸復(fù)雜，參加交易所交易的成本顯然高于通過(guò)現(xiàn)代化通訊設(shè)施進(jìn)行交易的成本。因此，即便是歐洲大陸各國(guó)，其大部分當(dāng)?shù)氐耐鈪R交易和全部國(guó)際貿(mào)易也都是用柜臺(tái)方式進(jìn)行的。而交易所市場(chǎng)通常只辦理一小部分當(dāng)?shù)氐默F(xiàn)貨交易。