當一些自認謹慎的投資者，僅僅出于保值的目的，選擇黃金作為投資品時，他們一定不敢相信最近的金價走勢。多年漲幅兩天跌盡，保值不成反遭貶值。

罕見的暴跌行情下，專業投資機構巨虧、爆倉的消息頻傳。與此同時，金價大跌卻成為一些老百姓意外之喜。他們對每克400元的金價記憶猶新，看到現在已經跌破300元，紛紛搶購。“盛世古董，亂世黃金。”黃金一向被視為衡量世界動蕩的信心指數，最近幾年世界經濟動蕩不安，當前國際局勢隱憂重重，金價何以突遇暴跌？不出意外，各種陰謀論相繼出臺。

拋開陰謀論不談，黃金到底有沒有投資價值？

再也找不到比黃金歷史更久、更廣為人知，同時爭議更大的投資品種了。

一方面，幾乎任何時代，任何國度，黃金都是財富的代名詞。馬克思對黃金的著名論斷：“金銀天然不是貨幣，而貨幣天然是金銀”，是中學生都知道的常識。

另一方面，黃金除了工業上極少的用途外，本身毫無使用價值。巴菲特曾對黃金大加嘲諷：“人們從非洲或其他地方挖出了黃金，然后把它熔成金條，另挖一個洞再把它埋起來，并雇人站在周圍守著它。而黃金本身毫無用處。任何火星人見此情景都會百思不得其解。”

大多數投資者買入黃金，是因為擔心紙幣貶值。在廢除金本位之后，如何約束貨幣當局濫印鈔票，是世界性難題。法定紙幣的信用危機，一直沒有得到根本性解決。“回歸金本位”的呼聲，也持久不衰。同時，美聯儲，歐盟央行，各國央行，都有大量黃金儲備。中國央行的黃金儲備占比過低，還經常遭到詬病。但回歸金本位面臨太多理論和實踐上的障礙，一些黃金的理性支持者，也只是建議黃金重新發揮一定的貨幣功能，而非全面回歸金本位。

如果說歷史和現實因素交織，使得黃金具有一定投資價值的話，在持續十二年的黃金牛市之后，其投資價值很可能被高估了。起初合理的投資邏輯，經過反復炒作，能造就巨大的泡沫，出現調整也在情理之中了。短期走勢具有偶然性，綜合來看，黃金本身不適合成為投資的主要配置。

投資者買一塊土地，它可以生產糧食，也可以建廠開店；買一家公司(股票)，它可以持續生產，給股東不斷派息；買一塊黃金，無論十年還是一百年后，它仍然是一塊金子，不會帶來任何其他產出--也許會比單純持有紙幣要好一些，后者是最不可取的。

筆者也不認為黃金毫無投資價值，當世界局勢動蕩之時，黃金有其他資產所不具備的優勢：紙幣有可能瞬間作廢，權益有可能不被承認，不動產帶不走。從資產配置的角度，可以考慮小比率配置黃金資產，以防備小概率事件。