和別人面談時，會注意任何其他的品格嗎?

我不善于判斷品格，我善于判斷股票，而且對歷史有相當(dāng)精明的看法，但是，我在判斷品格方面相當(dāng)差勁，所以犯下不少錯誤。我花了五年時間，經(jīng)歷很多痛苦經(jīng)驗(yàn)，才發(fā)現(xiàn)合宜的管理團(tuán)隊(duì)(management team)，我很高興終于找到這個團(tuán)隊(duì)。但是，我不能說我在挑選管理團(tuán)隊(duì)方面，像我實(shí)際管理資金一樣成功。

我認(rèn)為我善于當(dāng)資深合伙人或當(dāng)老板，因?yàn)槲疑钌钔�情基金�?jīng)理人面臨的困難，他們有問題時，我可以給他們很多支持，我認(rèn)為這一點(diǎn)有助于在我們公司里創(chuàng)造良好的氣氛，但是，我并不是那么善于選擇他們。

你的能力中，有多少來自選擇市場，而不是來自選擇投資類別?

看情形而定，有很多時候，我專注于個股，但也有很多時候我選擇市場或市場區(qū)隔。就像我前面說過的，我不根據(jù)特定的規(guī)則玩游戲，我尋找游戲規(guī)則的變化。

如果你尋找游戲規(guī)則的變化，在你的生涯當(dāng)中，一定有一段時間至為重要，如果你持續(xù)在龐大的壓力下工作，你就辨認(rèn)不出這段期間。你我之間的差別之一，就是你似乎看得出那些特別的日子。

我剛開始做這一行時，我在倫敦證券交易所對面的交易工作，我的老板博杰西(Pougatsch)上校是極為小心謹(jǐn)慎的人，他每天早上一來，就把要用的鉛筆削得非常尖。他告訴我說，如果沒有生意可做，那么鉛筆尖在你離開時，應(yīng)該保持得跟你進(jìn)來時一樣尖，我一直沒有忘記他的忠告。用普通一點(diǎn)的活來說，管理投資組合并不像它字面所顯示的，是不同的工作，是冒險，你的工作量和你的成就成反比。換句話說，假如你做的是正常的工作，如果你是業(yè)務(wù)代表或工匠，你的成就和你的工作量直接相關(guān)，你工作越勤奮，產(chǎn)品越多，拜訪越多客戶，就可能拿到越多的訂單，其中有直接的關(guān)系。不過你在冒風(fēng)險時，如果你做出正確的判斷，如果你有正確的洞察力，那么你不需要埋頭苦干。但是如果你犯錯，而且你的假設(shè)和事件的實(shí)際過程有歧異，你需要做非常認(rèn)真的研究，找出錯誤的地方，你越不成功，越必須工作，來改正這種狀況，如果投資組合的績效很好，你要做的事情越少，其中有一種反比的關(guān)系。

可是，真的是這樣嗎?你不是在開自己的玩笑吧?有時候。一切都順利進(jìn)行時，就是要開始急轉(zhuǎn)直下了，難道你不曾在某些時候，在一切順利時，做很多預(yù)期的工作，就剛好迎接一切都不對勁的時候嗎?

當(dāng)然，情形理當(dāng)如此。但是，我不喜歡工作，我只做達(dá)成決定所需要的絕對最少量的工作。很多人熱愛工作，他們搜集過量的資訊，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過達(dá)成結(jié)論所需要的數(shù)量，而且變得沉迷在某些投資項(xiàng)目上，原因是他們切身了解這些東西。我不同，我專注基本要素。必須工作時，我會瘋狂地工作，因?yàn)槲液軞庾约罕仨毠ぷ�，這是我的方法里的基本要素，如果我知道什么地方不對，我會設(shè)法防止。但事情不是這樣運(yùn)作的，我們面對現(xiàn)實(shí)吧，個別投資經(jīng)理人的表現(xiàn)也有盛衰相問的情形，他們先是判斷正確，表現(xiàn)非常優(yōu)異，然后變得趾高氣昂，最后就被情勢牽著走。我也不能免俗，事情經(jīng)常會這樣子，一切順利時，我會松懈下來，接著就會開始出錯，情勢可能變化得非�？�，不是我駕馭情勢，就是情勢牽著我走，這就是我們永遠(yuǎn)不應(yīng)該喪失戒心的原因。經(jīng)驗(yàn)告訴我，通常我可以把損害控制在20%的限度內(nèi)。要是我回顧自己的表現(xiàn)，曾有很多次，我在特定變動的一年之中，頂端到底部損失達(dá)到20%，然后我修正錯誤，在年底時呈現(xiàn)良好的結(jié)果。