根據我國《企業會計準則第 22號——金融工具確認和計量》之規定，衍生工具包括遠期、期貨、期權和互換，以及具有遠期合同、期貨合同、期權和互換中一種或一種以上特征的工具。就外匯市場而言，掉期(互換)交易幾乎已經占到了整體衍生交易規模的半壁江山，所以了解一些掉期交易的特性或許能夠幫助我們更好地認識這個市場。

就基本定義而言，外匯掉期是交易雙方約定以貨幣A交換一定數量的貨幣B，并以約定價格在未來的約定日期用貨幣B反向交換同樣數量的貨幣A。一般而言，首次換入高利率貨幣的一方必然要對另一方予以補償，補償的金額取決于兩種貨幣間的利率水平差異，補償的方式既可通過到期的交換價格反映，也可通過單獨支付利差的形式反映。這一過程充分體現了利率平價理論中有關“利率損失匯率補”的核心理念。

外匯掉期交易根據不同層次的交易方而呈現如下幾種功能屬性：

企業層面多通過掉期交易規避貿易對手交易貨幣潛在的匯率風險。比如國內一家貿易公司向美國出口產品，收到貨款100萬美元，該公司需將貨款兌換為人民幣用于國內支出。同時公司需從美國進口原材料，并將于3個月后支付100萬美元的貨款。此時，公司可以和銀行續做一筆3個月美元兌人民幣掉期外匯交易：即期賣出 100萬美元，買入相應的人民幣;3個月遠期則買入100萬美元，賣出相應的人民幣。通過上述交易，公司可以軋平其中的資金缺口，達到規避在3個月內美元兌人民幣匯率下跌(人民幣升值)的風險。

針對利率敏感型的對公外匯存款客戶，銀行則往往會推薦其執行“掉期存款”，而該項存款的本質則亦是一筆掉期交易。比如某對公客戶的一筆100萬澳元存款，其隨時要保持待命支付狀態，故一般情況下企業只能被迫將該資金置于活期賬戶內，而目前銀行普遍提供的澳元活期存款利率只有0.25%。通過一筆當日賣出澳元買入日元、次日買入澳元賣出日元的交易，在同樣能夠保證客戶澳元頭寸流動性的背景下，經過掉期點的折算,其在目前階段居然能夠獲得接近3%的利率水平，收益率陡增10倍有余。

從銀行的角度看，除了代客交易職能外，外匯掉期交易亦能解決銀行自身貨幣錯配的問題。比如隨著澳元匯率在過去半年多巨幅下跌并逐漸企穩后，客戶將外幣資產配置于澳元的動機逐漸加強，這導致銀行澳元存款水平隨之大幅提升。不過與此同時，境內外幣貸款的主要幣種仍是美元，一定程度上顯示了近期銀行外幣存貸業務的貨幣錯配狀況。這時候掉期交易又可以發揮作用了，銀行往往會通過銀行間市場執行即期賣出澳元買入美元(匹配美元貸款)、對應澳元平均存款期限去買回澳元賣出美元(匹配收回美元貸款及澳元存款到期)。

當然，從國家戰略層面講，貨幣互換退去了更多的交易屬性，而增加了幾分政治經濟的色彩。據不完全統計，自2008年12月迄今我國已與韓國、馬來西亞、白俄羅斯、印尼、阿根廷等國家簽署了雙邊貨幣互換協議，協議互換規�？傆嬤_到6500億元人民幣。顯然在人民幣走向國際貨幣本位幣的過程中，我們已經邁出了最堅實的第一步。