自2005年匯改以來，人民幣兌美元匯率從8.27攀升至2012年2月6.289，累計升值超30%。自今年3月以來，伴隨著美元走強(qiáng)、歐債危機(jī)、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑等因素影響，人民幣貶值跡象明顯，其中5月累計下跌0.9%，創(chuàng)下匯改以來最大單月貶值幅度，目前徘徊在6.35附近。

　　未來人民幣匯率走勢無非三種，要么繼續(xù)升值，要么在均衡匯率附近震蕩，要么貶值，盡管主流觀點(diǎn)傾向第二種，但種種跡象表明，人民幣存在極大貶值壓力。人民幣匯率長期地、緩慢地貶值無需擔(dān)憂，而最令人擔(dān)憂的是，出現(xiàn)崩潰式下跌。

　　人民幣升值基礎(chǔ)不在

　　匯率本質(zhì)上反映的是經(jīng)濟(jì)問題。人民幣匯率面臨內(nèi)憂外患，失去了繼續(xù)升值的動力。先說內(nèi)部環(huán)境，目前GDP已經(jīng)連續(xù)5個季度下降，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展三駕馬車出口不振，國內(nèi)消費(fèi)面臨瓶頸，以投資為主的經(jīng)濟(jì)增長方式廣為詬病，中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型剛剛開始，與之對應(yīng)的經(jīng)濟(jì)尋底筑底之路是漫長的，人民幣也失去了繼續(xù)升值的內(nèi)在動力。

　　再看外部環(huán)境，人民幣升值的七年，恰好處于2002-2012的弱勢美元周期中，也在大宗商品牛市的十年之中，所以，中國GDP高速增長含有了大量的水分。從國際來看，人民幣升值的七年是國際金融資本收益豐厚的十年。2008年以來，人民幣加速升值，發(fā)達(dá)國家?guī)缀蹙�維持零利率，使得以美國資本為主，包括日元資本、歐洲資本涌入中國，其只要兌換成人民幣放在國內(nèi)，就有10%的匯差利差收益，如果投資國內(nèi)房地產(chǎn)等行業(yè)，收益更豐厚。中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)增長下降，以及全球經(jīng)濟(jì)不景氣，外商投資增長與外貿(mào)順差下降，資本流出大于流入，人民幣也失去了繼續(xù)升值的外在動力。

　　人民幣沒有均衡匯率

　　目前國內(nèi)主流觀點(diǎn)認(rèn)為，目前的人民幣匯率已經(jīng)到達(dá)均衡水平，但實(shí)際上均衡匯率根本不存在。

　　均衡匯率極有可能是由均衡貨幣理論發(fā)展而來。而均衡貨幣只存在在模型中，按照這個模型來說，因?yàn)樯唐范加幸粋�均衡價格，所以匯率也應(yīng)當(dāng)有一個均衡匯率。但實(shí)際上所謂的均衡規(guī)律根本就不存在的，匯率基本反映一個國家的國際收支，一般貿(mào)易項(xiàng)目和資本貿(mào)易項(xiàng)目，只有這兩個都達(dá)到均衡，才可能出現(xiàn)匯率的均衡。目前，人民幣一般貿(mào)易項(xiàng)目順差已經(jīng)在4%以內(nèi)，接近平衡，而由于熱錢、FDI等因素造成資本項(xiàng)目不可能均衡，所以人民幣匯率均衡不存在。同樣以美元為例，如果存在均衡匯率，美元從80-100之間大幅震蕩，哪里是均衡匯率？

　　中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院經(jīng)濟(jì)安全研究中心主任江涌近日對和訊網(wǎng)表示，“世界上沒有所謂均衡匯率，以國際支付貨幣美元為例，美國的國際收支不平衡決定了美元不可能有均衡匯率。美元沒有均衡匯率，則整個世界的匯率不可能穩(wěn)定下來，人民幣自然不會存在均衡匯率”。

　　人民幣匯率或進(jìn)入中長期貶值

　　匯率問題，本質(zhì)上反映的是經(jīng)濟(jì)問題，而我國經(jīng)濟(jì)將面臨長期減速的過程，決定了人民幣匯率將進(jìn)入長期貶值的時代。

　　國內(nèi)GDP數(shù)據(jù)已經(jīng)連續(xù)5個季度下降，雖然國家采取了一些措施來穩(wěn)增長，短期經(jīng)濟(jì)或許有所刺激反彈，但不可否認(rèn)，中長期中國經(jīng)濟(jì)仍然有一個漫長尋底的過程。首先，因?yàn)槟壳皣鴥?nèi)經(jīng)濟(jì)以投資為主要驅(qū)動力，現(xiàn)在國內(nèi)沒有任何行業(yè)能來取代房地產(chǎn)行業(yè)對經(jīng)濟(jì)的拉動作用，其次，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)要想成為支柱產(chǎn)業(yè)更舉步維艱，其自身發(fā)展的融資問題就難以解決；再次，轉(zhuǎn)型陣痛期的增長減速和生活水平下降等問題，也要考驗(yàn)政府是否有能力承擔(dān)全民醫(yī)療、教育、養(yǎng)老以及福利等問題，而從中國國情來看，這些問題，在經(jīng)濟(jì)高速增長期都未能解決，進(jìn)入經(jīng)濟(jì)減速期恐更難解決。

　　從國際來看，中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀與上世紀(jì)70年代的日本和90年代的臺灣較為相像，即兩者都是經(jīng)濟(jì)出口主導(dǎo)、重工業(yè)化發(fā)展后經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)開始轉(zhuǎn)型。而若參照日本用10年時間轉(zhuǎn)型基本成功，湯臺灣耗費(fèi)20年依然在轉(zhuǎn)型的經(jīng)驗(yàn)來看，國內(nèi)轉(zhuǎn)型即使以最樂觀預(yù)期計，從2009年開始計算，還要至少維持7年時間。

　　廣東省社會科學(xué)綜合開發(fā)研究中心主任黎友煥近日向和訊網(wǎng)表示，未來一段時間中國經(jīng)濟(jì)都會走得很痛苦，長期不敢說，起碼中期人民幣匯率是要繼續(xù)貶值的。人民幣的走勢最主要的還是市場原因，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在下行壓力很大，按照其個人估計，統(tǒng)計局現(xiàn)在公布的經(jīng)濟(jì)下行數(shù)據(jù)是高估的，對下行壓力是低估的，也就是說整個中國經(jīng)濟(jì)的下行壓力現(xiàn)在相當(dāng)大。

　　中國瀕臨金融危機(jī)邊緣 開放資本賬戶或致人民幣崩潰式下跌

　　日本央行副總裁的西村清彥近日表示，地產(chǎn)泡沫、人口結(jié)構(gòu)變化和貸款增長迅速會加大一國遭遇金融危機(jī)的幾率，而中國正進(jìn)入這方面的“危險區(qū)域”。日本上世紀(jì)90年代的資產(chǎn)泡沫與美國2000年代的房市泡沫有相似之處。兩者均是勞動人口占總?cè)丝诒壤�達(dá)到峰值，而同時房價處于高位、貸款急速攀升，這些因素疊加在一起，導(dǎo)致了催生金融危機(jī)的“惡性”泡沫。

　　黎友煥也同意此觀點(diǎn)，他近日向和訊網(wǎng)表示，研究發(fā)現(xiàn)整個金磚四國的金融都出現(xiàn)了問題，包括中國在內(nèi)。除去熱錢，外逃的資金還有很多是國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)資本，包括民營資本，民營資本外流，對我國未來的可持續(xù)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和社會基礎(chǔ)傷害很大。而且到目前為止，國家有關(guān)部門還沒有意識到這個問題的嚴(yán)重性。所以在經(jīng)濟(jì)下滑、資金外流等多種壓力下，金融危機(jī)隨時都有可能發(fā)生，而且國內(nèi)存在一個更需要擔(dān)心的問題，就是現(xiàn)在整個中國不管哪一層都缺錢，現(xiàn)在的融資平臺有一個地方債的問題，這個泡沫遲早是會出問題的。一旦出問題，馬上就會發(fā)生金融危機(jī)，而且這種金融危機(jī)的危害性很大。

　　事實(shí)上，金磚國家匯率近期均兌美元出現(xiàn)較大幅度貶值。5月份，人民幣匯率跌0.9%創(chuàng)2005年匯改以來最大月跌幅，俄羅斯盧布兌美元貶值11.7%，印度盧比兌美元貶值約6%，巴西雷亞爾兌美元也貶值近6%。

　　江涌也向和訊網(wǎng)表示，政府此時正大力推進(jìn)人民幣國際化，若現(xiàn)階段開放資本賬戶，恐將造成熱錢加速外流，一旦出現(xiàn)金融危機(jī)，人民幣匯率將面臨崩潰式下跌，跌到什么地步的時候都不好估計，跌到匯改前的官方匯率8.27：1，甚至跌到當(dāng)時黑市匯率的12：1，都有可能。

　　江涌對此作了進(jìn)一步解釋，“次貸危機(jī)之后，美國實(shí)行量化寬松，大肆印鈔票向世界發(fā)行大量美元，這時候他要壓相關(guān)國家貨幣升值，特別是債權(quán)國，包括中國在內(nèi)，逼迫債權(quán)國拉開利差、息差、匯差，然后讓這些資金流到這些國家。現(xiàn)今，國際資本無論從FDI直接投資，還是間接投資，包括熱錢，都進(jìn)入一輪投資的尾聲，都要從中國撤離，所以以美國為首的國家要求中國資本帳戶開放，如果中國資本帳戶開放，國際金融大鱷就可以將以往在墨西哥、拉美、中東歐、東南亞的危機(jī)模式復(fù)制到中國來。在這個過程中，國際資本和本土資本將快速從中國撤離，這時候金融海嘯、金融危機(jī)就來了”，

　　進(jìn)入2012年，美國對中國的壓力已經(jīng)從壓人民幣升值到壓人民幣國際化。

　　值得注意的是，美元的世界儲備貨幣與國際結(jié)算貨幣的地位是美國絕對的核心利益，這個核心利益誰動誰就完蛋，薩達(dá)姆是這樣，卡扎菲這樣，歐債危機(jī)是這樣，當(dāng)初日本泡沫破碎也是這樣，但是為什么中國推動人民幣國際化，美國一直保持沉默？

　　為什么美國給中國的壓力從人民幣升值到國際化，而且能夠‘默認(rèn)’中國推動人民幣國際化？