近期人民幣持續(xù)貶值，導(dǎo)致匯率波動(dòng)性大幅升高，人民幣已經(jīng)從新興市場最具吸引力的套利交易對象淪為兩個(gè)月來表現(xiàn)最差的貨幣。人民幣兌美元匯率2月25日遭遇2010年以來最大跌幅。

　　作為衡量價(jià)格波動(dòng)調(diào)整后回報(bào)水平的指標(biāo)，人民幣的夏普比率今年變成負(fù)值，而三個(gè)月隱含波幅也在2月份創(chuàng)下去年5月美聯(lián)儲(chǔ)(FED)表示計(jì)劃削減量化寬松(QE)以來的最大漲幅。

　　(圖片來源：彭博、FX168財(cái)經(jīng)網(wǎng))

　　施羅德投資管理公司(Schroder Investment Management)駐新加坡的亞洲固定收益資產(chǎn)主管Rajeev De Mello在2月25日接受電話采訪稱：“因?yàn)橄⒉詈洼^低的波動(dòng)率，全球很多投資者都投資于人民幣，突然之間，低波動(dòng)率不復(fù)存在了。”De Mello管理著100億美元資產(chǎn)。

　　De Mello表示，中國債券收益率的下跌也可能降低套利交易的吸引力，并稱該公司已削減其倉位。

　　彭博匯總的數(shù)據(jù)顯示，兩年期國債收益率本月下跌26個(gè)基點(diǎn)至3.67%，與類似期限美國國債的息差縮小到322個(gè)基點(diǎn)，為六個(gè)月來最低水平。

　　套利交易的平倉可能刺激人民幣下跌，而本月有可能創(chuàng)下1993年人民幣匯率并軌以來的最大單月跌幅。全球最大的外匯交易商德意志銀行(Deutsche Bank)本周估計(jì)，看漲人民幣的倉位約5000億美元。

　　彭博匯總的數(shù)據(jù)顯示，人民幣套利交易今年已經(jīng)損失1.1%，而印尼盾的套利交易回報(bào)5.8%、巴西雷亞爾回報(bào)2.3%。在套利交易中，投資者在低利率國家借入資金，購買回報(bào)率較高的國家的資產(chǎn)。

　　到2月24日，中國央行連續(xù)五天下調(diào)人民幣兌美元匯率中間價(jià)，為去年11月份以來最長記錄。周三，該中間價(jià)為6.1192元/美元，當(dāng)天現(xiàn)匯收盤價(jià)較此下跌0.1%；之前在2月25日，現(xiàn)匯收盤價(jià)與當(dāng)日中間價(jià)一致，為2012年9月份以來首次，令市場猜測央行行將擴(kuò)大人民幣匯率交易區(qū)間。

　　中國外匯交易中心的價(jià)格顯示，人民幣兌美元過去七個(gè)交易日累計(jì)下跌1%，至6.1248元。周三觸及七個(gè)月低點(diǎn)6.1351元，自1月14日以來下跌了1.4%。1月14日的6.0406元為匯率并軌以來的最高水平。

　　根據(jù)全國銀行間同業(yè)拆借中心匯編的加權(quán)平均價(jià)，七天回購利率周三一度跌至3%，為7月份以來最低。

　　德國Union Investment Group子公司Union Investment Privatfonds駐法蘭克福的固定收益基金經(jīng)理Christian Wildmann說道：“肯定還會(huì)有更多更大的雙向波動(dòng)，接下來的幾周，我仍然持謹(jǐn)慎態(tài)度，因?yàn)槭袌錾蠁芜呇鹤⑷匀缓芏唷！?/p>

　　自從2005年7月份匯改以來，人民幣兌美元累計(jì)上漲了35%，為彭博跟蹤的24個(gè)新興市場貨幣中表現(xiàn)最好的。彭博對策略師調(diào)查所得預(yù)期中值顯示，人民幣兌美元在今年剩余時(shí)間內(nèi)預(yù)計(jì)將升值2.6%，領(lǐng)漲亞洲貨幣。