全景網(wǎng)3月7日綜合報(bào)道 漲啦！近期，有色金屬、石油和房地產(chǎn)等周期性板塊一掃前期頹勢(shì)，走勢(shì)表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于大盤。以有色金屬板塊為例，自1月底以來(lái)上漲幅度已超20%，而同期上證指數(shù)僅上漲8%左右。這陣勢(shì)吸引了投資者們的目光，先來(lái)看看周期股這波洶涌行情源自何處？

　　【大宗商品回暖】

　　大宗價(jià)格迎普漲

　　從大宗商品外盤行情來(lái)看，上周五可謂漲聲一片。布倫特原油期貨價(jià)格收于38.94美元，大漲5.04%，COMEX銅、LME鎳和LME錫分別上漲2.33%、2.61%和2.91%。

　　值得注意的是，在最近一個(gè)多月時(shí)間里，不少大宗商品都在經(jīng)歷漫長(zhǎng)底部之后，迎來(lái)了一波反彈。

　　布倫特原油在1月21日觸及27.10美元的多年新低之后，截至上周五已經(jīng)上漲超過(guò)40%；COMEX銅在1月18日觸底193.55美元至今，反彈幅度也已經(jīng)達(dá)到16.7%；黃金同樣不甘示弱，倫金年初至今的上漲幅度也接近20%。

　　更為簡(jiǎn)單粗暴的直觀感受則來(lái)自于素有大宗商品風(fēng)向標(biāo)之稱的BDI指數(shù)，自本月10日以來(lái)，BDI指數(shù)也已經(jīng)飛漲近20%。

　　供給側(cè)改革改善供給

　　更深層次來(lái)講，有色等行業(yè)的持續(xù)性反彈依賴于供求關(guān)系的改善。從國(guó)內(nèi)看，對(duì)周期性板塊最為直接的政策正是供給側(cè)改革。伴隨著供給側(cè)改革從頂層設(shè)計(jì)到逐漸落地細(xì)化的過(guò)程，一些產(chǎn)能長(zhǎng)期過(guò)剩的行業(yè)已經(jīng)在逐步限產(chǎn)和減產(chǎn)，從供給端改善失衡的供求關(guān)系。

　　房地產(chǎn)回暖提振需求

　　值得注意的是，這輪周期股反彈背后的重要支撐正是供求關(guān)系的改善。供給側(cè)改革為供給側(cè)開(kāi)出了藥方，而從目前來(lái)看，下游房地產(chǎn)行業(yè)的回暖則為擴(kuò)大需求側(cè)貢獻(xiàn)力量。

　　開(kāi)年以來(lái)，政策層面相繼出臺(tái)房地產(chǎn)政策，尤其是一線城市的房地產(chǎn)市場(chǎng)又有火爆之象，這對(duì)房地產(chǎn)板塊有一定刺激作用。

　　【券商本周觀點(diǎn)】

　　大宗商品普漲回暖，周期股發(fā)力，上周又經(jīng)歷連續(xù)上漲，各大券商也“漲”回了信心，大多數(shù)表示偏積極樂(lè)觀的態(tài)度。

　　海通證券表示，A股連續(xù)兩天大漲，并伴隨成交量回升，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)。大類資產(chǎn)價(jià)格變化的起點(diǎn)是2015年12月美國(guó)開(kāi)始加息，大類資產(chǎn)再平衡，資金流入避險(xiǎn)的美債和黃金。珍惜并投入當(dāng)下行情，放眼全年，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)和政策環(huán)境不穩(wěn)定、會(huì)反復(fù)，操作要更靈活、折返跑，二季度后半段美國(guó)加息、匯率、房?jī)r(jià)等仍可能出現(xiàn)變數(shù)。結(jié)構(gòu)上參照上周提出的均衡建議，國(guó)內(nèi)政策階段性偏向穩(wěn)增長(zhǎng)，傳統(tǒng)周期性行業(yè)中選與消費(fèi)更相關(guān)的部分地產(chǎn)、禽、豬、維生素、印染等，“十三五”規(guī)劃聚焦中期轉(zhuǎn)型，精選新興行業(yè)尤其是文教體衛(wèi)等新興消費(fèi)，主題看資產(chǎn)注入的軍工。

　　同時(shí)，荀玉根認(rèn)為：目前調(diào)倉(cāng)恐怕還沒(méi)完，主板占比回到14年2-3季度的55%不過(guò)分，10個(gè)點(diǎn)左右的調(diào)倉(cāng)，應(yīng)該還沒(méi)結(jié)束，上周可能只是開(kāi)始。

　　國(guó)泰君安喬永遠(yuǎn)建議：春季大切換已經(jīng)發(fā)生，絕對(duì)收益者適度觀望，相對(duì)收益者防御用價(jià)值，進(jìn)攻用周期。

　　長(zhǎng)江證券陳果認(rèn)為行情還會(huì)繼續(xù)發(fā)展：配置均衡化調(diào)倉(cāng)還沒(méi)有結(jié)束。從中小創(chuàng)調(diào)整到有色煤炭鋼鐵，未來(lái)還會(huì)到金融地產(chǎn)。

　　中泰證券也在研報(bào)中提到，進(jìn)入三月份隨著下游需求的好轉(zhuǎn)，前期極低的社會(huì)庫(kù)存為鋼價(jià)的上漲創(chuàng)造了很好的彈性。在積極財(cái)政政策與日益火爆的房地產(chǎn)銷售背景下，二季度經(jīng)濟(jì)階段性企穩(wěn)的可能性愈發(fā)增大。

　　方正證券表示，在今年注冊(cè)制改革、戰(zhàn)略新興板推出之際，在市場(chǎng)持倉(cāng)成本仍較高，算數(shù)平均股價(jià)仍有風(fēng)險(xiǎn)釋放空間之時(shí)，“兩會(huì)”乃至一段時(shí)期行情，僅為結(jié)構(gòu)性，非系統(tǒng)性，以煤炭、有色、鋼鐵、地產(chǎn)、券商為代表的新“五朵金花”，將成“供給側(cè)改革”主題投資標(biāo)志，引領(lǐng)結(jié)構(gòu)性行情貫穿全年。

　　另外，也有一些券商及其分析師相對(duì)謹(jǐn)慎。

　　銀河證券認(rèn)為，市場(chǎng)將震蕩磨底 不可過(guò)于樂(lè)觀。政協(xié)會(huì)議開(kāi)幕，關(guān)注“兩會(huì)”主題。最近一周A股暴跌暴漲，反映市場(chǎng)情緒不穩(wěn)，與往年3月波動(dòng)性較大的特征一致，近日大漲并不代表市場(chǎng)已經(jīng)見(jiàn)底，還需觀察“兩會(huì)”政策趨向和經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)將震蕩磨底，投資者不可過(guò)于樂(lè)觀。第二屆政協(xié)會(huì)議召開(kāi)，建議關(guān)注國(guó)企改革、“供給側(cè)改革”、城市綜合建設(shè)等主題。

　　申萬(wàn)宏源王勝認(rèn)為：目前的周期股源于傳統(tǒng)的春季躁動(dòng)，開(kāi)年相對(duì)寬松的流動(dòng)性疊加年初補(bǔ)庫(kù)存的因素，使得周期品價(jià)格季節(jié)性走強(qiáng)，而1-3月總體是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對(duì)真空期，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂(lè)觀預(yù)期階段性無(wú)法證偽，每年都會(huì)出現(xiàn)，但每年都結(jié)束于通脹。而當(dāng)前除了通脹約束之外，房?jī)r(jià)的快速上漲和匯率展望疑慮尚存，都決定了流動(dòng)性的持續(xù)寬松存在較強(qiáng)的不確定性。

　　廣發(fā)證券陳杰提醒投資者：3月份進(jìn)入驗(yàn)證周期股長(zhǎng)期邏輯的“窗口期”，反而要當(dāng)心部分前期漲價(jià)產(chǎn)品的證偽。決定周期股向上空間的三大因素是：需求、庫(kù)存、產(chǎn)能。目前唯一能驗(yàn)證的只有庫(kù)存，但庫(kù)存是一個(gè)短期因素，沒(méi)法講長(zhǎng)期大故事。

　　【參考閱讀】

　　大宗商品市場(chǎng)回暖 周期股王者歸來(lái)

　　西部證券：滬指漲勢(shì)不改 仍存挑戰(zhàn)3000點(diǎn)的動(dòng)力

　　兩會(huì)釋放積極信號(hào) 周期板塊有望持續(xù)強(qiáng)勢(shì)（附股）