隱現復蘇 一線白酒重獲資本歡心

　　南京經銷商感慨“銷量增了，利潤反而更薄了”

　　金證券記者 江芬芬

　　近期，貴州茅臺（600519）股價創下歷史新高，五糧液（000858）同樣表現驚艷。上漲背后的邏輯是業績明顯復蘇，營收和凈利潤雙雙增長。不過，南京高端白酒經銷商仍然反映日子難過，相比去年賣酒銷售額雖有所增長，但房租、人力等成本跑得更快，陷入“量增利薄”的尷尬境地。

　　大佬重拾榮光

　　伴隨今年一季度財報的相繼出爐，落寞已久的白酒大佬們重獲資本歡心。報告期內，貴州茅臺歸屬于上市公司股東的凈利潤48.89億元，同比增長12.01%。五糧液實現歸屬于上市公司股東的凈利潤29.03億元，同比增長31.91%。

　　近日，長江證券研究員調研茅臺深圳大區經銷商、五糧液上海大區經銷商，也是好消息不斷。貴州茅臺方面，深圳目前從出廠日期到入市的周期大概保持在7-10天的節奏，周轉加快，庫存保持在偏低的水平；53度飛天茅臺一批價在835-840元左右，團購價860-880元，缺口對市場來說還是比較大的，加上貴州茅臺下半年只供量8000噸，導致了市場對下半年提價的預期比較強烈。

　　五糧液方面，一季度經銷商打款的意愿比較強，完成了全年度計劃的60%-70%左右。現階段庫存消化比較好，目前52度水晶瓶五糧液市場一批價在635-640元左右，去年同期在580元左右，價格同比有10%增長。

　　平安證券研報也透露，2015年至2016年一季度每季會有一至二輪路演，能感覺到投資人對白酒從冷淡到熱情，2015年變化緩慢溫和，而2016年2-3月份則變化顯著加劇。并判斷高端白酒龍頭公司PE會逐步回升至25-30倍區間。

　　賣酒“量增利薄”

　　對于南京高端白酒經銷商來說，卻是五味雜陳。

　　南京一家連鎖酒商負責人告訴《金證券》記者，目前店里53度飛天茅臺零售價950元，團購價860元；五糧液零售價在739元，團購價670元。今年一季度店里銷售額增長了20%，只能說比去年情況稍微好了些，輝煌期肯定是一去不復返了。但從其他同行了解的情況來看，“好的不多，差的很多。”

　　另一家經銷商朱云（化名）則表示，今年銷售額相比去年有10-20%的增長，但利潤反而比去年薄了。茅臺掛牌價950元，但前段時間一直910-920元的在賣，拿貨價在830元左右。五糧液掛牌價680元，一直650-670元的在賣，拿貨價在620-630元左右。

　　賣一瓶茅臺、五糧液賺的并不多，但增加的經營成本，已經吞噬了這部分利潤。“你看，這一年多南京的房價漲得多兇，我們的租金都漲了三成多，員工成本也在提升，現在賣高端酒意思并不大，我們都打算一邊賣酒一邊賣生煎包了。”朱云稱。

　　至于前文所提的深圳經銷商無比樂觀，這位南京經銷商直言，“剛從廣州、深圳調研回來，那邊現在連農村吃飯都在喝葡萄酒，消費習慣發生了很大的變化，很多經銷商生意并不好。”

　　提價傳聞再起

　　采訪中，上述連鎖酒商負責人提到，“五一”節前聽到了五糧液漲價的風聲，“當時還提前告訴了一些老客戶，要他們趕緊囤點酒，但現在又沒了消息。”朱云也表示，最近也聽到五糧液要漲價的消息，茅臺7、8月份也會漲價。

　　據了解，今年3月26日起，52度水晶瓶五糧液出廠價從659元/瓶恢復性調整到679元/瓶。去年8月，五糧液曾將這一價格從609元/瓶上調為659元/瓶。

　　以此來看，高端白酒進入新一輪提價周期。連鎖酒商負責人對《金證券》記者稱，提價算得上利好，畢竟消費者買漲不買跌，多少還是能刺激下消費。

　　朱云則分析，現在的市場環境與此前不可同日而語，兩家公司提價的力度并不會很大，也就在幾十元之間，“提價后，實力雄厚的商超、大戶、電商會以活動促銷變相降價，其實，這樣的漲幅意義并不大，執行力也要根據庫存的變化來定。”

　　對于種種市場傳聞，昨日貴州茅臺內部人士回應，提價傳聞以公告為準。五糧液證券部人士則對《金證券》表示，是否再提價并不確定。經過前幾年的深度調整，目前市場有復蘇的跡象，但能不能維持下去，還要看宏觀經濟發展情況。