2016-5-13 09:08|
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| 從24家上市券商已公布的2016年一季度業績情況來看，隨著股基交易量急劇萎縮，上市券商業績開始大幅下滑，一季度共實現營業收入528．49億元，同比下降33．8％，實現歸屬母公司凈利潤171．56億元，同比下降51．9％。 業績出現同比下滑 一季度業績快報顯示，24家上市券商在今年一季度實現凈利潤全部出現同比下滑，其中下滑幅度最大的為太平洋，今年一季度凈利潤為742．86萬元，同比下滑97．30％；12家券商凈利潤同比下滑幅度超過50％；下滑幅度最小的國投安信一季度實現凈利潤6．46億元，同比下滑1．85％。 國金證券的研究稱，從業務結構看，一季度上市券商經紀業務、自營投資、投行業務、利息收入、資產管理5項業務收入占比分別為35．5％、21．3％、17．2％、9．8％、9．1％，經紀業務與自營投資占比超50％，券商整體業績受市場環境影響仍然較大。一季度受市場下跌影響，自營投資業務浮虧對券商凈利潤影響較大，其中，券商出資證金救市資金預計浮虧在10％左右。 據了解，經紀業務方面，成交量萎縮導致經紀業務增長放緩，當前傭金率水平已經接近券商的成本線，繼續下降空間有限，同時，受市場下跌影響，兩融余額也同比下降明顯。投行業務受IPO規模下降影響，較去年同期有所縮減，但增發再融資規模提升。 短期投資機會難現 受券商整體營收和凈利潤雙降影響，在目前的市場低迷行情中，分析人士對券商板塊的短期投資機會不予看好。平安證券研究員繳文超認為，券商板塊2016年靚麗業績難以重現。 繳文超分析，在經紀業務方面，受政策影響傭金率將繼續下滑，在杠桿交易受到壓制的情況下交易量難回2015年的高點；投行業務方面，IPO重啟后，發行節奏仍然受控，戰略新興板塊和注冊制推遲，公司債承銷受違約風險影響規模增速可能放緩，以定增、并購重組和新三板業務為突破口的券商業績可能會實現突破；在自營業務方面，預計2016年收益率會下降，且近期債券違約風險的暴露將使固定收益投資規模大的券商承壓；資管業務和股權質押業務方面，受市場影響相對較小，保持平穩的發展。 2016年的政策動向將從業務創新轉向風控管理，值得期待的政策紅利包括深港通開通、新三板制度完善和國企改革，而前期市場關注的戰略新興板塊、注冊制則會延遲。但是在近期市場處于震蕩尋底的過程中，債券違約風險對證券公司自營和投行業務的影響還需觀察。因此，平安證券建議待市場企穩后再關注券商的投資機會。 雖然券商板塊在今年一季度業績出現大幅下滑，但是有分析機構仍然看好券商板塊長年的投資機會。 招商證券分析稱，雖然券商行業一季報業績出現下滑，但仍超出市場預期。雖然調整利潤后券商業績明顯降低，但是隱藏股票部分虧損比例明顯好于指數季度跌幅，此外，國家隊仍在增持券商股。 從基本面角度來看，券商各項主營業務均呈現否極泰來之勢。經紀業務上，市場波動導致成交清淡無法避免，但一季度傭金率降幅遠低于預期，有利于公司業績穩定；投行業務的多元化發展成效顯著，一季度增發、債融規模續創新高，IPO環比同樣有所改善，總體業績穩定難能可貴；信用業務通過場內杠桿率，兩融余額已達低位，同時利差水平持續擴大，緩解規模下降陣痛。 招商證券認為，證券行業2016年上半年的投資邏輯仍然是博弈反彈，難現反轉。從行業成長角度判斷，今年行業維穩為主，創新業務的謹慎推進將明顯制約行業機制創新。短期內，券商估值并不具備絕對的安全邊際，目前仍然維持短期謹慎判斷。在回調到位后，下半年可以關注市場逐漸對行業報表業績超預期形成共識后對股價的催化。 |
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