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并購(gòu)數(shù)量再創(chuàng)新高借殼上市需要理性

2016-5-13 09:08| 發(fā)布者: 編輯| 評(píng)論: 0 | 字體：

摘要: 在剛剛過(guò)去的4月，一些現(xiàn)象再次引起市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。根據(jù)清科集團(tuán)旗下私募通數(shù)據(jù)顯示，4月企業(yè)并購(gòu)熱情有增無(wú)減，案例數(shù)量更是刷新歷史記錄，成為近幾年中并購(gòu)?fù)瓿蓴?shù)量最多的一個(gè)月。2016年已有23家上市公司發(fā)布與借 ...

在剛剛過(guò)去的4月，一些現(xiàn)象再次引起市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。根據(jù)清科集團(tuán)旗下私募通數(shù)據(jù)顯示，4月企業(yè)并購(gòu)熱情有增無(wú)減，案例數(shù)量更是刷新歷史記錄，成為近幾年中并購(gòu)?fù)瓿蓴?shù)量最多的一個(gè)月。2016年已有23家上市公司發(fā)布與借殼上市相關(guān)的公告，特別是進(jìn)入四月以來(lái)，A股市場(chǎng)上的“殼資源”愈發(fā)受到追捧，“殼資源”交易火爆。
清科研究中心分析師曹琦佳對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者表示，從2015年開(kāi)始，一方面A股市場(chǎng)和海外市場(chǎng)的巨大估值差，吸引著越來(lái)越多的中概股希望通過(guò)私有化回歸，助長(zhǎng)了借殼上市的熱情；另一方面除了那些準(zhǔn)備借殼回歸A股的中概股公司外，很多國(guó)內(nèi)公司也在二級(jí)市場(chǎng)上對(duì)一些殼公司進(jìn)行增持,買(mǎi)成大股東后再定向增發(fā),把自己投資的項(xiàng)目裝入上市公司的殼里，以便獲得更豐厚的回報(bào)，從而導(dǎo)致近期借殼上市愈炒愈烈，對(duì)“殼資源”的需求近乎瘋狂。
從數(shù)據(jù)來(lái)看，2016年4月中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)共完成328起并購(gòu)交易，其中披露金額的有228起，交易總金額為194．01億美元，平均每起案例資金規(guī)模8509．23萬(wàn)美元。案例數(shù)環(huán)比上升42．6％，總金額環(huán)比上升52．8％。其中，國(guó)內(nèi)并購(gòu)321起，占并購(gòu)案例總數(shù)的97．9％，披露金額的案例222起，披露金額是187．93億美元，占總金額的96．9％；海外并購(gòu)7起，個(gè)數(shù)占比2．1％，披露金額的案例6起，披露金額是6．08億美元，占總金額的3．1％。本月完成的金額最大的三起并購(gòu)案例為：巨人網(wǎng)絡(luò)借殼世紀(jì)游輪（20．20億美元）；首旅酒店收購(gòu)如家（17億美元），如家完成私有化回歸；泛海控股收購(gòu)民生信托（13．03億美元）。
具體來(lái)看，2016年4月完成的328起并購(gòu)交易，分布在北京市、上海市和廣東省等30個(gè)省市、港澳臺(tái)以及海外地區(qū)。其中案例數(shù)量前三甲分別是北京市、上海市和廣東省，案例數(shù)量分別是61起、47起和44起，占比分別為18．6％、14．3％、13．4％，與3月相比較，北京案例數(shù)量變化不大，廣東和上海均有所上升；金額分別為22．9億、44．5億、9．62億美元，占比分別為11．8％、22．9％、5．0％。4月上海市并購(gòu)交易金額最大，廣東省金額大幅減少，環(huán)比下降56．0％。值得一提的是，4月浙江省交易金額達(dá)28．11億美元，一度超越北京和海外市場(chǎng)。
對(duì)于當(dāng)前中概股私有化回歸熱潮的現(xiàn)象，曹琦佳認(rèn)為，由于中國(guó)股市IPO審查制度嚴(yán)格，一般企業(yè)要在國(guó)內(nèi)上市很難。所以，許多國(guó)內(nèi)企業(yè)紛紛跑到美國(guó)及香港上市。但是，國(guó)內(nèi)企業(yè)在海外上市之后由于商業(yè)模式等眾多差異，往往水土不服，估值偏低。而國(guó)內(nèi)A股估值高，于是吸引了越來(lái)越多的中概股提出私有化，回歸A股市場(chǎng)。這些中概股在私有化的過(guò)程中被國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)追捧，形成海內(nèi)外市場(chǎng)的明顯差價(jià)。2015年起，中國(guó)概念股回歸或者表明有回歸意向的公司不斷增加，掀起回歸股的熱潮，其中包括暴風(fēng)科技、智聯(lián)招聘、恒大地產(chǎn)、聚美優(yōu)品、汽車(chē)之家等已紛紛宣布私有化。
在曹琦佳看來(lái)，殼資源被爆炒的主要原因有以下幾點(diǎn)：第一，目前IPO雖然已經(jīng)重新啟動(dòng)，但過(guò)程仍然太過(guò)漫長(zhǎng)，排隊(duì)的企業(yè)數(shù)量眾多，難以迅速上市，時(shí)間成本巨大；第二，大量中概股宣布私有化回歸，其中部分本打算在戰(zhàn)略新興板上市，但由于注冊(cè)制延遲，戰(zhàn)略新興板擱淺，導(dǎo)致借殼上市成為這些企業(yè)考慮的首要途徑；第三，A股市場(chǎng)上，殼資源稀缺，真正的優(yōu)質(zhì)殼公司寥寥無(wú)幾。基于上述原因，借殼上市呈現(xiàn)出一片“繁榮”的景象。
曹琦佳同時(shí)提醒，不論是轟轟烈烈的私有化回歸熱潮，還是沸沸揚(yáng)揚(yáng)的借殼上市，終究都是資本市場(chǎng)上的一場(chǎng)逐利游戲，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，企業(yè)發(fā)展始終是需要落實(shí)到實(shí)業(yè)上，市場(chǎng)瘋狂的背后更多的應(yīng)該是理性的反思。

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