新三板掛牌公司變更督導券商的情況越來越頻繁。

　　《金證券》記者調查發現，三大原因是主要推手：掛牌券商的做市融資能力、掛牌券商主辦項目前承諾兌現情況和督導人員離職影響。

　　截至目前，中航證券的分手率最高，其次是民族證券和長城證券。

　　每月近20家和督導券商分手

　　根據全國中小企業股份轉讓系統（下稱“股轉系統”）公開信息，5月至今，已經有5家新三板掛牌公司變更督導券商。而今年前4個月，平均每個月都有接近20家掛牌公司選擇和督導券商分手。

　　來自第三方平臺“讀懂新三板研究中心”的數據更有意思，截至5月9日，7065家掛牌公司，共有230家選擇和主辦券商分手，分手率達3.2%。

　　《金證券》記者更注意到，掛牌公司變更督導券商的時間也越來越短。此前督導券商最短的督導時間在兩年左右，但現在出現了公司甫一掛牌或者掛牌時間不足一年，就和督導券商分手的情況，如蘇立電熱，去年12月21日才掛牌，今年4月份就和中信證券解除了督導關系。同樣，民基生態于去年8月31日掛牌，剛剛宣布和國泰君安解除督導關系。

　　做市融資能力是主要原因

　　“券商的做市融資能力是分手最主要的原因。掛牌前很多公司團隊都是做實業出身，對資本市場、券商能力都不了解，如何選擇大多是聽地方政府、園區或者是朋友介紹。掛牌后，對這個市場、中介有了全面的認識，這個時候就會按照公司發展和需求去換券商。”中信證券一位新三板業務人士對《金證券》記者介紹。

　　國泰君安方面相關業務人員則解釋，掛牌券商主辦項目前承諾兌現與否，也是影響掛牌公司和券商關系的主要方面。

　　“之前券商搶項目比較厲害，很多中小券商為了攬項目，會承諾掛牌后多長時間幫助完成融資，完成多少額度的融資，有的甚至會承諾將旗下其他產業鏈上的項目介紹和對接，結果掛牌后完不成，就產生了矛盾。”該業務人員說。

　　申萬宏源新三板負責項目人員表示，還有個明顯的情況是，一些督導人員跳槽后，會帶走項目，導致項目和原督導券商分手。

　　中航證券分手率達17.65%

　　根據“讀懂新三板研究中心”的統計數據，以絕對分手數量來看，申萬宏源和掛牌公司的分手次數最多，達到27次。不過申萬宏源新三板負責項目人員解釋，申萬宏源做的項目多，基數大，所以分手次數多也正常。其還補充表示，申萬和宏源的合并，使得一部分原宏源項目也算在了里面，這一分手次數并不具有參考價值。

　　如果以分手率來衡量，目前中航證券的分手率最高，其主辦了17家掛牌公司，有3家選擇分手，分手率17.65%。排在第二名的是民族證券，主辦了27家掛牌公司，有4家選擇分手，分手率14.81%。緊隨其后的則是長城證券，主辦了69家掛牌公司，有8家選擇分手，分手率11.59%。此外分手率排在前列的還有華西證券、財富證券、海通證券、萬聯證券和中信證券等。

　　江蘇一家掛牌公司董秘告訴《金證券》記者，很多新三板掛牌公司在資本市場上沒有經驗，選擇負責、有能力的券商可以節約很多人力、物力成本。