上周，有媒體報(bào)道稱監(jiān)管層已經(jīng)叫停上市公司跨界定增，涉及互聯(lián)網(wǎng)金融、游戲、影視和VR等四個(gè)行業(yè)，同時(shí)，這四個(gè)行業(yè)的并購重組和再融資也被叫停。雖然上周五證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸表示，證監(jiān)會(huì)積極支持符合條件的上市公司再融資和并購重組，以有效發(fā)揮資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能，再融資和并購重組相關(guān)規(guī)定及政策沒有任何變化。不過從字里行間可以看出，證監(jiān)會(huì)并沒有一刀切的叫停，而是希望支持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　傳跨界定增收緊引發(fā)巨震

　　管理層叫停跨界定增的消息從上周二爆出到上周五辟謠，雖然只有幾天時(shí)間，但傳言已經(jīng)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)造成了很大的影響。

　　5月11日開盤后，投資者紛紛拋售估值高高在上的小盤股，尤其是虛擬現(xiàn)實(shí)板塊和網(wǎng)絡(luò)游戲板塊，早盤即遭遇巨大拋壓，全天分別下跌3.1％和2.93％，分列概念板塊跌幅榜前兩名。

　　當(dāng)日涉及跨界定增的恒天海龍、共達(dá)電聲和金剛玻璃等眾多股票，大幅低開后迅速被砸向跌停，投資者損失慘重。

　　恒信移動(dòng)甚至在跌停后火速發(fā)布公告，重新認(rèn)定重組標(biāo)的行業(yè)分類，急著撇清跟特定行業(yè)的關(guān)系，但由于該公司在2月發(fā)布收購公告時(shí)，還一再鼓吹其收購標(biāo)的在電影、IP、CG影像等行業(yè)領(lǐng)域頗有造詣，令撇清公告頗有“此地?zé)o銀三百兩”的意味，投資者并未買賬，次日開盤又下跌3％。

　　雖然證監(jiān)會(huì)最終辟謠，但傳言的影響整整持續(xù)了一周，截至上周五收盤，不少此前表現(xiàn)搶眼的概念板塊指數(shù)都遭遇暴跌，涉及相關(guān)板塊的概念中，同花順手機(jī)游戲指數(shù)下跌9.28％、文化傳媒指數(shù)下跌8.28％。

　　如今，叫停跨界定增的傳言澄清，不少上市公司都松了一口氣。定增作為上市公司最為主要的再融資方式，主要還是給上市公司輸送資金。

　　監(jiān)管思路會(huì)發(fā)生何種轉(zhuǎn)變？

　　事實(shí)上，即便禁止跨界定增，這一政策的具體執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)，以及界定何種定增屬于跨界都無規(guī)可循，“一刀切”式的“叫停”本就不現(xiàn)實(shí)。“叫停風(fēng)波”過去后，更值得思考的是監(jiān)管層對(duì)跨界定增的態(tài)度以及監(jiān)管思路會(huì)發(fā)生何種轉(zhuǎn)變。

　　事實(shí)上，雖然證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)“再融資和并購重組相關(guān)規(guī)定及政策沒有任何變化”，但一直以來，對(duì)于跨界定增，監(jiān)管層的審核標(biāo)準(zhǔn)一直較為嚴(yán)格，這反映出證監(jiān)會(huì)對(duì)這類行業(yè)并購重組的基本態(tài)度，即全面、審慎監(jiān)管。證監(jiān)會(huì)希望實(shí)體上市公司進(jìn)行創(chuàng)新和業(yè)務(wù)拓展，但不要為了市值管理而盲目對(duì)虛擬產(chǎn)業(yè)收購，是此次政策趨嚴(yán)的出發(fā)點(diǎn)。

　　一位資產(chǎn)管理創(chuàng)始人透露，如果一家上市公司連主營業(yè)務(wù)都做不好，跨界做跟主業(yè)完全不沾邊的虛擬產(chǎn)業(yè)，通常都是打著并購重組的旗號(hào)進(jìn)行概念炒作，不斷吹高泡沫，最終損害的還是投資者利益。

　　英大證券首席分析師李大霄也指出，即使這些政策不是傳聞，針對(duì)的也并非中概股或者跨界定增的標(biāo)的股本身，而是監(jiān)管層針對(duì)資本市場(chǎng)的一次正本清源的行動(dòng)，它包括資金的正確配置——把錢往實(shí)業(yè)上趕，也包括資本市場(chǎng)發(fā)展的規(guī)范和融資功能的有效性。

　　散戶思維不再適合市場(chǎng)

　　近兩年上市公司對(duì)游戲、影視行業(yè)趨之若鶩，紛紛拋出巨額定增方案，其中不少影視明星成立不久的公司甚至空殼公司以高溢價(jià)率并入上市公司，引發(fā)了較大的爭(zhēng)議。證監(jiān)會(huì)希望實(shí)體上市公司進(jìn)行創(chuàng)新和業(yè)務(wù)拓展，但不要為了市值管理而盲目對(duì)虛擬產(chǎn)業(yè)收購，是此次政策趨嚴(yán)的出發(fā)點(diǎn)。

　　雖然證監(jiān)會(huì)已經(jīng)辟謠，但是這對(duì)那些只愛“講故事”、“跟風(fēng)口”的上市公司無疑是一個(gè)警醒。

　　雖然監(jiān)管部門已經(jīng)回應(yīng)“政策沒有任何變化”，但是相關(guān)人士表示，監(jiān)管層已經(jīng)在限制“無實(shí)際盈利、單純講故事”的公司跨界定增并購“炒作”行為。

　　“目前的跨界定增的項(xiàng)目，80%可能都是為了炒作，尤其是新三板中個(gè)別公司采取激進(jìn)做法，監(jiān)管層已經(jīng)有在查處，不僅立即停止再融資，還要追查錢的去向。”上述人士透露，該券商內(nèi)部已經(jīng)在自查新三板中涉及墊資、股權(quán)質(zhì)押等不合格賬號(hào)。

　　一位資產(chǎn)管理創(chuàng)始人指出，游戲、影視等虛擬產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)較輕，高風(fēng)險(xiǎn)高收益，但實(shí)體企業(yè)未必有管理該領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)。對(duì)跨行業(yè)太遠(yuǎn)、不熟悉的并購實(shí)施限制措施，保護(hù)市場(chǎng)也是必要。

　　不管政策具體有沒有暫停跨界定增，監(jiān)管層打擊炒作的力度是巨大的也真是存在的，未來A股的風(fēng)格可能是以機(jī)構(gòu)為主的價(jià)值投資，散戶思維不會(huì)再適合這個(gè)市場(chǎng)。