1999年的今天，A股在網絡股的帶領下出現一波“井噴”行情，股指30個交易日內暴漲65%。17年后的今天，我們經歷了牛市，經歷了幾次股災，市場期望A股能在今天重演歷史，實現華麗轉身。然而就近期制約因素和經濟環境分析，機構普遍認為519行情再現機會不大。

　　5.19開啟25個月牛市 記憶猶在

　　1999年的5月19日也就是17年前的今天，A股一掃低迷，走出大幅攀升行情，30個交易日內股指上漲65%，而這波上漲也為隨后持續2年多上漲到2245點的牛市行情打下了良好的基礎，5.19行情因此成為了投資者揮之不去的記憶。

　　當年的牛市具有以下特點：

　　一、時間長。從1999年5月到2001年6月，兩市共有17個月是陽線，8個月是陰線，上升與下降比率是“2比1”。

　　二、熱點集中，板塊效應明顯。比如人氣聚集于網絡股、科技股。

　　三、行情“突發”且升幅較大。從行情啟動的1049點一氣上攻到1756點，時間是30個交易日，總體漲幅65%左右。

　　四、大牛股為數眾多，至今仍然被人們津津樂道。

　　而出現此輪牛市的原因至今總結主要有以下幾個：

　　一、政策因素

　　1999年5月19日，國務院出臺搞活證券市場六項政策措施，受此消息刺激，連續在1000點關口徘徊的A股市場如同上了發條一般，從1058點啟動一路躥升至1999年6月30日的最高1756.18點。

　　因此，很多人仍然認為，“5.19行情”的本質屬于簡單的“政策市”。事實上，各方的關注與支持，也是“5.19”能夠漲得起來的關鍵。

　　二、股市鐵底穩固

　　1995年底直到1998年，股市基本上是箱體震蕩，期間有一次“評論員文章”、“12道金牌”的政策調整、亞洲金融危機、“98南北水患”，以及中創、廣國投、君安證券等大機構的總部被撤銷。總之一句話，由于連年弱市，前后共有三次探底，三次反彈，最后形成1000點一帶的“鐵底”。

　　三、周邊股市持續造好

　　環顧當時的國際市場，1999年的5.19行情之前，周邊股市大多已經“造好”，少數國家或地區甚至出現大幅上揚。以香港恒生指數為例，從1998年8月探底6600點后持續攀上，到1999年5.19行情啟動時已經接近14000點，上漲112%。

　　5.19情結濃 然今年難再現

　　519行情每年都讓市場遐想連篇，無比向往，而今年股市是否能一掃疲態，重現歷史？市場普遍分析認為，519行情重現可能性不大。這主要有以下幾點主要制約因素：

　　減持潮蜂擁而至

　　隨著2015年年報披露完畢，5、6月兩市迎來解禁高峰期，A股減持家數有所增加，近兩周二級市場發生增持約19.3億元，減持96.2億元，兩周合計凈減持約74.9億元，因此，建議規避定向增發機構配售股解禁的股票以及估值過高的股票。

　　市場投資信心低迷

　　市場近期成交量萎縮，交易活躍度一直徘徊在較低水平，顯示投資者情緒低迷。

　　博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春總結認為，散戶在短期下跌之后陷入觀望，交易活躍度趨于下降。滬股通維持凈流出狀態，港股通保持大幅凈流入，說明境外資金對A股謹慎，而境內資金對港股則有抄底意愿。

　　宏觀經濟不樂觀

　　近期宏觀經濟數據有所回穩，但仍不樂觀，實體經濟沒有恢復元氣的跡象，這使A股沒有堅實的上漲支撐。而全球經濟及股市也有停滯跡象，這也對A股形成一定制約。

　　廣發基金資產配置小組認為，從宏觀經濟層面看，近期密集發布多項4月宏觀經濟數據，整體看不太樂觀。其中，信貸、社會融資總額等數據均超預期大幅回落。因此，市場對實體經濟和貨幣信貸方面的關注和擔憂有所上升，預計短期內市場風險偏好有所下降，A股短期承壓。

　　券商：謹慎為上 弱市中保留一份樂觀

　　中信證券：

　　隨著信用風險、信貸弱于預期、監管趨嚴的預期逐步兌現，市場出現了幅度不小的調整。短期來看，宏觀預期下調且趨于理性會壓制市場估值，但短期新增利空因素不多，投資者不必特別悲觀，只是買點仍需耐心等待。

　　海通證券：

　　核心結論：①近期行情主要矛盾是政策面影響風險偏好，1月底到4月中的上漲源于國內外政策暖提振市場情緒，4月中以來市場跌源于政策變化引起市場情緒逆轉。②政策重心轉向供給側結構性改革中長期利于股市，短期需警惕改革中陣痛的沖擊，尤其是低等級信用債到期高峰來臨。③耐心等待，小心為上，存量博弈市賺錢不易，寧愿錯過也不要做錯。降低預期，業績為王，如食品飲料、飼料養殖、維生素印染、新能源汽車等。

　　招商證券：

　　短期的可能性，樂觀走法是下周啟動反彈，回到2900點附近震蕩；悲觀走法是沒有像樣的反彈直接去新低。中期的角度，維持上證指數“二季度2600-3150，全年2300-3450”的判斷。 本周建議關注量子通信、豬肉、機器人、在線教育主題。

　　平安證券：

　　維持當前市場糾結筑底的判斷，市場仍需要以時間換空間。重點推薦科技類主題和防御性品種的機會，個股推薦五糧液、新綸科技、新疆天業、東百集團、均勝電子、星宇股份、海信電器、南京銀行、當升科技、中恒電氣。

　　西部證券：

　　A股上周震蕩回落，滬指一度擊穿2800點支撐，盤面上各板塊走勢分化明顯，結構型特征的凸顯也意味著多空分歧在持續加大。短線來看，指數確實難以快速擺脫弱勢震蕩的走勢，但筆者認為，當前過于悲觀并不可取，畢竟經濟仍處于低位平穩運行階段，同時深港通和加入MSCI的預期也能一定程度上提振人氣，弱市中不妨保留一份樂觀。

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