談到歐洲股市，德意志銀行已經(jīng)下定決心：五月賣出，今年不再回來(lái)。

　　德銀歐洲股票策略主管Sebastian Raelder在隔夜發(fā)布的一份報(bào)告中表示，2016年歐股已經(jīng)沒(méi)有進(jìn)一步上升的勢(shì)頭，德銀已將斯托克600指數(shù)年底的預(yù)期由380點(diǎn)下調(diào)至325點(diǎn)，低于目前水平4%。德銀預(yù)計(jì)，2016年的該指數(shù)每股盈利增長(zhǎng)為負(fù)2%，并預(yù)計(jì)至2017年底，斯托克600指數(shù)將達(dá)到345點(diǎn)。

　　Raelder認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)最新發(fā)布的FOMC會(huì)議紀(jì)要，是德銀看空歐股的原因之一，他們擔(dān)心市場(chǎng)會(huì)重新進(jìn)入美元走強(qiáng)，油價(jià)走低，信貸利差上漲，股市下跌的“惡性循環(huán)”（doom loop）。

　　不過(guò)，他同時(shí)指出，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于美元走強(qiáng)的敏感性日益加強(qiáng)，這意味著一旦資產(chǎn)價(jià)格下跌，美聯(lián)儲(chǔ)將很快放棄緊縮政策的意圖，從而限制市場(chǎng)下行的空間。

　　目前，市場(chǎng)對(duì)這一“套路”已經(jīng)耳熟能詳。美銀美林上周在一份報(bào)告中用下圖闡明了這一規(guī)律：

　　美銀美林在報(bào)告中指出，每當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)聲稱想要提高利率，市場(chǎng)都會(huì)下跌，之后美聯(lián)儲(chǔ)推遲加息，市場(chǎng)復(fù)蘇，循環(huán)往復(fù)。最終結(jié)果就是一拖再拖，很少真正付諸實(shí)施的緊縮政策。

　　具體而言，針對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能采取的不同政策走向，德銀在報(bào)告中針對(duì)歐股可能的趨勢(shì)，使用概率加權(quán)進(jìn)行分析：

　　基本不變的情況（50%的概率）：無(wú)論美聯(lián)儲(chǔ)加息與否，或加息一次后立刻轉(zhuǎn)向鴿派，中國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)仍將緩慢增長(zhǎng)，大宗商品價(jià)格持穩(wěn)，信貸利差表現(xiàn)良好的情況下，德銀預(yù)計(jì)斯托克600指數(shù)將在年底達(dá)到350點(diǎn)的水平。

　　下行的情況（35%的概率）：在中國(guó)經(jīng)濟(jì)較預(yù)期放緩的背景下，預(yù)計(jì)歐股將陷入上述“惡性循環(huán)”，大宗商品價(jià)格下跌，信貸利差增大，預(yù)計(jì)斯托克600指數(shù)將降至270的點(diǎn)位。

　　上行的情況（15%的概率）：盡管全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)不加息的情況下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，金融環(huán)境寬松以及英國(guó)公投帶來(lái)的宏觀經(jīng)濟(jì)下滑的不確定性，令資產(chǎn)價(jià)格得以提振，斯托克600指數(shù)將升至375點(diǎn)左右。