繼4日券商股集體漲停后5日再創(chuàng)逼空行情，綜合成交量、近期開戶數(shù)、交易熱度來看，表明市場情緒指數(shù)在緩慢爬升;另外，場內(nèi)機構(gòu)資金年內(nèi)趨于活躍，處于產(chǎn)品業(yè)績考核壓力也在積極操作。從成交量到兩融余額的持續(xù)連升，股市迎來一波小陽春反彈行情。

　　上證指數(shù)3523.760.03%

　　券商股兩日“逼空”背后：“熊頂”還是“牛底”?

　　在迎來上攻的同時，券商股在基本面上所承載的風(fēng)險卻仍然值得警惕。一方面，是今年多家一線券商因違規(guī)行為而遭到監(jiān)管部門的處罰，而明年所面對的降級壓力或?qū)�對其相關(guān)業(yè)務(wù)帶來影響;而另一方面，在金融反腐形勢下，部分券商出現(xiàn)負(fù)責(zé)人被帶走等情況，亦給整個行業(yè)埋下了更多不確定性。

　　時隔半年，券商股再次迎來連續(xù)逼空行情。

　　自11月4日-5日兩天時間，包括興業(yè)證券(601377,股吧)、光大證券(601788,股吧)、華泰證券(601688,股吧)(601688.SH)等在內(nèi)的7家券商已續(xù)連續(xù)兩天漲停，而中證全指證券公司指數(shù)在兩天內(nèi)的累計漲幅達(dá)18.47%。

　　受券商股帶動，整個大盤連續(xù)兩日亦累計上漲6.21%，成交方面，滬指單日成交額達(dá)到6786.75億元，創(chuàng)下了近50個交易日以來的新高。

　　在迎來上攻的同時，券商股在基本面上所承載的風(fēng)險卻仍然值得警惕。一方面，是今年多家一線券商因違規(guī)行為而遭到監(jiān)管部門的處罰，而明年所面對的降級壓力或?qū)�對其相關(guān)業(yè)務(wù)帶來影響;而另一方面，在金融反腐形勢下，部分券商出現(xiàn)負(fù)責(zé)人被帶走等情況，亦給整個行業(yè)埋下了更多不確定性。

　　不過部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，券商股的上攻或預(yù)示著，經(jīng)歷年內(nèi)震蕩后的A股有概率迎接一輪新行情的到來。值得一提的是，去年11月至12月份，正是券商股的一輪連日逼空開啟了A股長達(dá)半年之久的上漲周期，而此番行情是否能夠復(fù)制去年年底的路徑，則仍然有待市場的校驗。

　　連環(huán)逼空背后：尾盤資金出逃

　　證券板塊已經(jīng)連續(xù)兩日長陽。

　　11月5日，多只券商股延續(xù)了此前一個交易日的暴漲行情。當(dāng)日共有興業(yè)證券等7只券商股漲停、而其余15只券商股的漲幅也超過了5%;而受行業(yè)估值整體帶動，以券商股為投資標(biāo)的證券B、券商B等分級基金也集體沖擊漲停。

　　事實上，資金推動或成為近兩日券商股爆發(fā)的首要原因。數(shù)據(jù)顯示，11月4日，證券板塊全天資金凈流入達(dá)75.02億元，為全行業(yè)之首;而11月5日這一形勢仍在延續(xù)，當(dāng)日資金凈流入達(dá)38.19億元。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，資金推動券商股扶搖直上的原因，或與近期的市場情緒逐漸回暖有關(guān)。

　　“這一輪券商股的行情和市場情緒回暖有關(guān)，所以有明顯的資金推動。”北京一家中型券商非銀金融研究員認(rèn)為，“之前A股大跌，一些公司被罰，券商股的估值也不斷的走低，而經(jīng)過了9、10兩個月的調(diào)整后，市場的情緒正在慢慢得到平復(fù)。”

　　從結(jié)算公司的投資者數(shù)量來看，A股市場的投資情緒確有回暖之象——在10月26日至30日單周內(nèi)，新增投資者數(shù)量達(dá)33.74萬，創(chuàng)下近兩月來投資者增量新紀(jì)錄。

　　但需要注意的是，在11月5日的尾盤階段，券商板塊已呈現(xiàn)出資金凈流出跡象。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，證券板塊資金凈流出達(dá)5.57億元，而和券商板塊相比，保險板塊的資金凈流出更加明顯，其行業(yè)尾盤資金凈流出高達(dá)6.19億元。

　　“尾盤資金凈流出是前期獲利資金出逃的征兆，因為A股經(jīng)歷了年內(nèi)震蕩，導(dǎo)致市場情緒偏脆弱，而目標(biāo)收益也隨之降低了。”北京一家大型券商高級策略分析師認(rèn)為，“但這并不一定意味著A股這輪上漲行情碰到了階段性頂部，還要看后續(xù)市場情緒變化，以及新進(jìn)場資金的情況。”

　　而伴隨著資金凈流出的發(fā)生，包括國泰君安、海通證券(600837,股吧)、東北證券(000686,股吧)等券商股11月5日盤中維持的漲停板狀態(tài)也先后被打開。

　　帶動新一輪行情猜想

　　除市場情緒回暖外，有分析人士認(rèn)為此輪券商股爆發(fā)與人民幣加入SDR的預(yù)期有關(guān)。

　　“真正引起暴漲的原因是我們?nèi)嗣駧偶尤隨DR。”華泰證券非銀金融行業(yè)首席分析師羅毅11月4日表示，“加入SDR是大概率事件，時間應(yīng)該就在11月某個時點。但是不要等宣布才去買金融股，今天暴漲恰恰因為現(xiàn)在的朦朧美，真正宣布是利好兌現(xiàn)。”

　　而在部分業(yè)內(nèi)人士看來，券商股帶動大盤的連續(xù)兩日上攻，有望成為A股一輪新行情啟動的前奏。

　　“這次(券商股的)啟動可能不止是一日游，因為第二天相關(guān)行業(yè)也跟著上漲了，而且市場的二八現(xiàn)象也出現(xiàn)了，這和去年年底牛市啟動時很像。”前述策略分析師認(rèn)為，“如果券商是一日游，通常不會對其他板塊形成帶動。”

　　事實上，在此輪A股的兩日行情之初，除券商股以外的權(quán)重股并未出現(xiàn)上漲或資金推動跡象，而其行情在次日才得以短暫爆發(fā)。

　　例如，銀行、保險等金融板塊資金凈流入在11月4日時并不明顯，而到了11月5日時才出現(xiàn)放大;同日，中國聯(lián)通、中國建筑等市凈率較低的藍(lán)籌股也在盤中沖擊漲停。

　　不過需要注意的是，券商指數(shù)的回暖仍然無法改變其行業(yè)基本面的不確定性。其中，最大的風(fēng)險是年內(nèi)多家排名靠前的券商紛紛遭受監(jiān)管處罰，由此而帶來行業(yè)性的降級預(yù)期。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，有不少于15家券商在年內(nèi)遭受過證監(jiān)會的處罰，其中2014年分類中，20家評價為AA類的券商中，遭受處罰的就多達(dá)11家。

　　“今年行情下，被罰的券商很多，而且大多是上市券商和一線券商。”前述非銀金融研究員表示，“券商受罰最直接的影響倒不是罰款，而是評級。因為監(jiān)管機構(gòu)要按照這個來確定券商的業(yè)務(wù)創(chuàng)新空間，評級下降會影響業(yè)務(wù)和品牌，進(jìn)而間接的影響業(yè)績。”

　　此外，中信證券(600030,股吧)等證券行業(yè)反腐事件至今尚未完全消化，而這也將成為券商股潛在的不確定性的因素之一。

　　而在一些投資人士看來，券商股受罰、金融反腐等不確定影響已在市場表現(xiàn)上有所體現(xiàn)，而加入SDR等大事件預(yù)期的升溫，仍將在大方向上對券商股和大盤帶來影響“針對券商處罰的利空已經(jīng)被市場消化了，在前一階段市場是處于超跌狀態(tài)的，中信等龍頭一度都接近凈資產(chǎn)了。”一位接近監(jiān)管層并側(cè)重于藍(lán)籌股投資的私募基金投資經(jīng)理認(rèn)為，“其實應(yīng)該更關(guān)注大方向上的變化，比如加入SDR的可能性，畢竟券商股和大盤是相輔相成的。”