[總體而言，目前4.9%的失業率水平以及1.6%的核心PCE增速，實際上仍然支持著美聯儲逐步實施貨幣政策的正常化。因此，為了維護自身信譽，美聯儲年內加息可能是勢在必行的，但這并不意味著9月立即加息]

　　在上周遭遇“黑色星期五”后，全球“股債雙殺”的局面出現了逆轉。9月13日，美股大漲，道指漲1.3%，美油漲0.9%;日經225指數微漲0.34%;港股則在周一暴跌800點后，早盤大漲僅300點;美債以及多數歐洲債券價格上升。

　　而就在前一天，全球市場劇烈波動——9月12日收盤，香港恒生指數跌3.4%，報23290.60點，創7個月以來最大單日跌幅;歐股全線下挫，歐洲Stoxx600指數開盤跌1.3%，英國FTSE100指數開盤跌1.3%。美債、德債收益率持續上行。

　　部分觀點認為，這是由于美聯儲官員鷹派言論導致9月加息預期提升，而此前市場一度認為美聯儲年內都無法加息，這一預期的突變疊加資本市場的高估值，便導致資產價格劇烈波動。

　　然而，《第一財經日報》記者采訪多方機構人士后發現，各界皆認為，美聯儲的鷹派言論只是支持年內加息，并非劍指9月加息。此外，眼下美國的經濟數據并不足以支撐美聯儲在9月行動。摩根大通新興市場研究部全球主管LuisOganes對記者表示，“今年預計美聯儲只加息一次，新興市場不會面臨太大壓力。”

　　機構押注9月不加息

　　“由于近期勞動力市場表現穩健，以及我們對經濟活動和通脹的預期，我相信，進一步加息的可能性在近幾個月有所上升。”美聯儲主席耶倫在8月末的全球央行年會上如此表示。至此，寬松預期逆轉，各界開始猜測9月加息的可能性。

　　此外，9月9日，向來鴿派的美聯儲利率制定委員會投票委員、波士頓聯儲行長羅森格倫(EricRosengren)表示支持加息。他稱，如果等待時間太長，商業不動產等資產價格存在“變得過熱”的風險。“基于迄今為止的數據，我認為，繼續致力于貨幣政策正常化是合理的。”

　　然而，中信建投全球宏觀研究員李一爽對記者表達了不同看法。“事實上，羅森格倫的這一表態與他在8月31日演講的內容相比沒有過多變化，但是9月FOMC會議日期不斷臨近，因此這一次在靜默期前夕的發言對于市場造成了更大的沖擊。”

　　他表示，羅森格倫在演講中并未明確表示支持9月加息的立場，但稱美國經濟正逐步實現充分就業和2%的通脹目標，漸進實現貨幣政策的正常化是合理的，等待過長時間才收緊政策可能會帶來風險，不利于將經濟維持在充分就業狀態。

　　擁有20年華爾街交易經驗的資深投行人士馮磊對記者稱，判斷加息與否最主要的指標還是經濟基本面，“根本不可能9月加息，美國經濟數據仍不夠理想，尤其是資本支出和薪資增速。”他也認為，盡管當前利率期貨顯示出9月加息概率為22%，而在去年12月真正加息前，這一概率高達70%。

　　目前的美國經濟數據給出了一些相互背離的信號。中信建投分析稱，在2016年前兩季度的GDP增速因為私人部門庫存的下降而維持在1%左右的水平，而零售銷售在數月的強勁增長后在7月又出現了放緩，8月的非農就業數據也沒有達到市場的預期。在耐用品訂單出現反彈之際，ISM制造業與非制造業PMI數據又意外地出現了大幅的下滑，這也顯示出了目前美國經濟復蘇的進程依然存在復雜性。

　　9月12日，美國亞特蘭大聯儲主席Lockhart的表態較為鴿派，他表示，各項指標顯示，美國正在接近充分就業。但是“整體通脹率仍比目標整整低了1百分點”，因此這一證據還并未令人十分信服。

　　總體而言，目前4.9%的失業率水平以及1.6%的核心PCE增速，實際上仍然支持著美聯儲逐步實施貨幣政策的正常化。因此，為了維護自身信譽，美聯儲年內加息可能是勢在必行的，但這并不意味著9月立即加息。

　　全球股市波動將加劇

　　市場對于此前貨幣政策寬松預期的修正，是資產價格下跌的主要原因。隨著未來貨幣政策分化的回歸，市場波動將有所加劇。

　　馮磊告訴本報記者，7、8月交易員集中休假，“市場異常平靜，兩個月以來維持窄區間波動，因此‘拋壓’可謂已經累積了許久，9月后必將持續釋放。”

　　清溪資本合伙人、資深美股交易員司徒捷對記者表示：“這一波回調，目標位在2088(標普500)，在這個位置可以適當地搶反彈，反彈會比較短促，但是力度不一定很弱。反彈可能在9月21日聯儲會議前終止。”

　　值得注意的是，近期A股和全球股市也顯示出了高度聯動性。諾亞研究院研究員汪波分析稱，近期全球國債利率開始攀升，“當前中國長期國債收益率也開始小幅抬升，市場對于遠期流動性拐點的預期在短時間形成了一致性共振。利率成為A股市場與國際市場共振連接點，這種預期帶來的影響或將持續。”

　　其實，10年期國債收益率的底部拐點與A股市場頂部拐點高度吻合，利率對于A股市場流動性的影響在短期內或將逐步增強。“9月12日，A股開盤以后，全球市場對流動性的擔憂情緒也傳導到了中國市場。加之中國當日十年期國債收益率水平也在逐步回升，導致了A股市場的估值下降，這也助推了對于未來流動性的擔憂。”汪波稱。

　　黃金“多頭行情”持續

　　除了全球股市和債市，黃金可謂是受到加息信號干擾最大的一個資產類別。不過，加息的“煙幕彈”并不會阻擋黃金的“多頭行情”。

　　早在8月末，耶倫的講話緩解了黃金市場對美聯儲9月立即加息的擔心，金價一度上漲1.6%。然而，美聯儲副主席費希爾此后又稱，9月加息并非不可能，導致金價又跌了回去。

　　9月以來，由于各界對加息的預期再度升溫，黃金本周一繼續走跌，日線三連跌之后，多頭的氛圍明顯弱化。截至北京時間9月13日19:20，國際金價報1332.25美元/盎司。

　　盡管市場波動不斷，但不可忽視的是，在全球復蘇疲軟、風險事件不斷抬頭的背景下，機構看好黃金的中長線買入價值。

　　KVB昆侖國際首席外匯交易官魏巍對記者表示，“本周黃金多空激戰如火如荼，但黃金始終處于上升通道，大方向不變。近期黃金在1300美元的支撐位置強勢反彈。隨著近期美國經濟數據持續低迷，黃金多頭絕地反擊，上周一度最高上攻至1352美元。本周令人失望的美國數據導致9月加息概率只維持在30%左右。同時，美國大選臨近，風險正在上升，而市場避險偏好的情緒恰恰為黃金提供了強有力的支撐。”魏巍表示，本周的重要交易參考價格為1352美元，只要黃金不跌破1300美元的價格，多頭不必恐慌。而如果想要做空黃金，他建議低于1285美元的時候入場比較穩妥些。

　　沉寂多年的黃金2016年起開始絕地反攻。截至今年二季度末，標普500指數的投資回報率為2.69%，紐約金的投資回報為24.91%，上海滬金的投資回報率為25.19%。美國商品期貨委員會公布的9月6日期貨市場頭寸的持倉報告顯示，日元的投機凈多頭七周來首次減少，由636.61億多頭頭寸減少至544.89億；黃金凈持倉由2763.41億增加至3078.60億。可見，由于市場對于日本央行再寬松的預期，避險資金已經由日元轉向黃金。