備受債務(wù)違約困擾的中鋼集團(tuán)成為新一輪市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的首家國(guó)企，近期方案已經(jīng)獲批。

　　證券時(shí)報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)能過(guò)剩產(chǎn)業(yè)的央企和國(guó)企將成為本輪債轉(zhuǎn)股的潛在目標(biāo)。按照國(guó)家工信部今年8月發(fā)布的《關(guān)于利用綜合標(biāo)準(zhǔn)依法依規(guī)推動(dòng)落后產(chǎn)能退出的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》，鋼鐵、煤炭、水泥、電解鋁、平板玻璃將成為淘汰落后產(chǎn)能的重點(diǎn)行業(yè)。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，按照申萬(wàn)行業(yè)分類，2016年半年報(bào)中，鋼鐵、鋁、水泥、玻璃和煤炭的資產(chǎn)負(fù)債率分別達(dá)到67.73%、64.12%、56.17%、54.47%和54.02%。

　　海通證券分析師姜超指出，過(guò)剩行業(yè)龍頭企業(yè)將是新一輪債轉(zhuǎn)股的重點(diǎn)，央企和省屬大國(guó)企是主要的債轉(zhuǎn)股對(duì)象。

　　根據(jù)早前媒體報(bào)道，有望進(jìn)行債轉(zhuǎn)股的企業(yè)包括：因行業(yè)周期性波動(dòng)導(dǎo)致困難，但有望逆轉(zhuǎn)的企業(yè)；高負(fù)債的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重的成長(zhǎng)型企業(yè)、過(guò)剩產(chǎn)能行業(yè)的龍頭企業(yè)，以及涉及國(guó)家安全的戰(zhàn)略型企業(yè)；但不包括僵尸企業(yè)、惡意逃廢債的企業(yè)、有可能助長(zhǎng)產(chǎn)能過(guò)剩的企業(yè)。而具有一定經(jīng)營(yíng)能力、但經(jīng)營(yíng)效率受歷史債務(wù)負(fù)擔(dān)影響較大的企業(yè)，應(yīng)是債轉(zhuǎn)股的主要對(duì)象。

　　就近期涉及債轉(zhuǎn)股個(gè)案而言，中鋼集團(tuán)、渤海鋼鐵、東北特鋼均為產(chǎn)能過(guò)剩的鋼鐵行業(yè)。事實(shí)上，2016年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，鋼鐵行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為67.73%，高居過(guò)剩行業(yè)之首。鋼鐵行業(yè)上市公司中，有16家公司2016年半年報(bào)的資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)均值。其中*ST八鋼、*ST韶鋼、西寧特鋼、重慶鋼鐵、華菱鋼鐵、撫順特鋼、安陽(yáng)鋼鐵、南鋼股份資產(chǎn)負(fù)債率均在80%以上。

　　上述16家高負(fù)債的鋼鐵企業(yè)中，除南鋼股份實(shí)控人為復(fù)星系郭廣昌外，其余均為央企和地方國(guó)企控股。其中*ST八鋼、*ST韶鋼和武鋼股份3家實(shí)控人為國(guó)資委，西寧特鋼等鋼企高負(fù)債鋼企則為地方國(guó)資委控股。

　　盈利能力下滑，負(fù)債高企的鋼鐵國(guó)企，一旦遭遇債務(wù)違約等困境，無(wú)疑更需要”債轉(zhuǎn)股“這一工具。9月13日，銀監(jiān)會(huì)主席尚福林曾表示，支持金融資產(chǎn)管理公司、地方資產(chǎn)管理公司對(duì)鋼鐵煤炭等領(lǐng)域骨干企業(yè)開展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股。

　　另一值得關(guān)注的行業(yè)是煤炭。2016年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，煤炭行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為54.02%，同比上升0.8%。煤炭行業(yè)上市公司中，有23家公司2016年半年報(bào)的資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)均值，其中*ST黑化、*ST煤氣、*ST百花、*ST山煤、*ST新集、*ST神火、安泰集團(tuán)、山西焦化、平煤股份資產(chǎn)負(fù)債率均在70%以上。

　　上述23家高負(fù)債的煤炭企業(yè)中，除陜西黑貓、安泰集團(tuán)、永泰能源和*ST黑化4家公司實(shí)控人為自然人外，其余19家上市煤企均為國(guó)務(wù)院和地方國(guó)資委控股，其中*ST新集、中煤能源2家實(shí)控人為國(guó)資委。

　　值得注意的是，方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平稱，在政策上，對(duì)這輪債轉(zhuǎn)股的對(duì)象使用的措辭是“銀行潛在不良資產(chǎn)”，而充斥不良資產(chǎn)的僵尸企業(yè)更是被嚴(yán)厲禁止在門外。可見，披星戴帽的*ST股列入債轉(zhuǎn)股潛在標(biāo)的的可能性也較低。