一葉知秋

　　葉國英

　　自2015年6月15日滬深股市發生股災以來，市場始終處于弱勢震蕩之中。日K線陰線多了，成交量減了，均線向下多了，漲停個股少了，營業部開戶數少了，市場熱點也少了，焦慮愁苦的投資者多了、笑逐顏開的少了。所有這些均屬于正常的災后現狀，這就象一場大病之后，病情不再惡化，但食欲減退、身體疲軟、四肢無力、聲氣不足，需要一個休養生息的過程，讓身體慢慢康復。而這康復的過程便是自身正能量的積聚過程，也是扶正祛邪、由弱轉強的過程。目前的滬深股市正處于這一階段，透過弱勢震蕩的走勢可以清晰地感覺市場的穩定因素正在逐步增加。

　　一、首先是上證指數從5178.19點跌至2850.71點，跌幅已達44.9%。指數不僅到回到了2014年12月初的點位，而且市盈率以2015年8月31日計算，滬深市主板為26.09倍、綜指平均為39.84倍、滬市為15.82倍、滬深300動態僅為11倍，已到達2005年998點、2008年1664點時的水平。這表明這輪下跌已超出價值區，存在恐慌性超跌的事實。絕大多數銀行股市盈率在6倍以下，農業銀行(601288,股吧)、興業銀行(601166,股吧)市盈率僅4.95倍和4.97倍，滬市已有110個股票市盈率在15倍之下。而這種恐慌恰恰是機遇的來臨，中國股市不僅是現在，更重要的是未來，其價值正逐步體現。暫時被恐慌淹沒的價值，必定會象抹去塵土的珍珠一般重放光彩。這罕見的股災從禍福相依而論，禍兮，福之所倚，機遇就在災禍中孕育。

　　二、政府高度重視，在全力救市之下，證金公司的資金十分雄厚，對救市的策略正逐步成熟。從救指數到救流動性，從成立國家隊到窗口指導和證金進入，從動員上市公司董監高管增持到公、私募基金合力救市，從查惡意做空到深挖股市內奸，從規范信息到查內幕交易和違規減持，從劃歸匯金持股到宣布證金決不退出，從暫停IPO到國務院召集證監會、財政部、國資委、銀監會聯合發布《關于鼓勵上市公司兼并重組、現金分紅及回購股份的通知》，從穩定市場人氣到提升投資者信心，從券商做多到券商再次聯手按凈資產20%出資劃給證金公司統一投資。中央從資金、政策、措施、費率、機制等全方面穩定市場，所以應該相信政府、相信中國一定有能力穩定股市。

　　三、當今雖然相當一部分投資者蒙受巨大損失，但是公募基金、私募基金的倉位較輕，尤其是私募倉位很低，社保、保險乃至養老金正不斷入市，在上證指數3500點—2600點之間證金公司的萬億資金被套，在隨后的下跌中又加入不少救市資金，這些國家資金必然以大局穩定為主，不會輕易撤出。同時在7月時段有889家大股東、高管及產業資本約計2419人、3438次，進行增持約44.08億股，計資金額達641億元。進入8月繼續有相當多的上市公司實施增持和回購，這些被增持公司由于半年內不能減持，所以流通股本減輕。市場一旦企穩向上，那么反彈之力甚至反轉之力就會相對輕松。這就意味著在暴跌之下，也是強勁升勢的機遇性孕育。

　　四、本輪牛市最大的特點便是杠桿牛市、互聯網牛市，在互聯網+杠桿的情況下，暴漲成了必然，但是暴跌也成了必然。而在股災之后，在政府救市之下，相應的措施和制度也開始完善。目前場內融資也在逐步清理中，已從原先的2.6萬億大幅下降到如今的1萬億左右，而隱蔽性的場外配資也在加緊清理之中。據了解，各券商不規范的場外融資接入端口在9月初將清理完畢，各種增量資金在整頓后將開始進入相對合理區間，所以杠桿性因素正在消退。這表明不確定因素正在減除，而利于股市穩定的因素在不斷增加。

　　五、在這次股災中，制度性漏洞最大的股指期貨正在逐步壓縮，保證金的提高、倉位的限制、對高頻交易及量化交易的監管正在加強，這正是為股市扶正祛邪。尤其是中信證券(600030,股吧)部分高管被查，從根本上診斷出中國股市的病根，就象抗戰時期挖出內奸一樣，大大有利于中國監管系統內部隊伍的純潔。內部的整頓清理是一件大好事，一件大大利于穩定的事，市場希望挖除毒瘤、正本清源，有利市場健康運行。

　　六、經歷了這場股災之后，無論是對政府還是對個人，凡是與中國資本市場涉及的方方面面均將在這輪考驗面前吸取教訓、獲得教益。也許經歷了這場股災，將使國家在防范金融風險上有了更多的經驗，將使各投資機構在風險投資上有了更多的戒備和謹慎，將使廣大投資者對互聯網杠桿時代的股市有了更深刻的風險意識，壞事變好事的因素正在逐步積累，這不僅對當前股市的穩定十分有利，而且為中國股市今后的穩定發展打下了良好的基礎。

　　沒想到的股災爆發了，沒想到的千股跌停、千股停牌、千股漲跌停間上躥下跳出現了，沒想到在強震之后又會接連發生超強余震，沒想到的救市出動了，沒想到救市竟如此艱難。當一切不利因素出盡時，那沒想到的股市穩定也許會在你沒想到的時候產生，也許也將會給你一個沒想到的收獲，一切皆在不可能中孕育著可能，又在一切可能中孕育不可能。所以在動蕩的股災中，首先要活著，在保持良好心態下活著，要充滿希望地活著。股市不相信眼淚，也不相信昨天，股市相信的是認識今天、投資明天，因此要相信中國股市的明天。穩定股市對于投資人來說，首先是穩定自己，在不穩定的市況中去看到穩定的因素，在不斷增加的穩定因素中發掘新的機遇，這才是贏家的素質。