很多股民透過券商研究報告去判斷大盤、選擇股票。但比較悲催的是，最近長江證券與東吳證券的兩份研報接連遭到上市公司“打臉”，連“唱好”言論上市公司都不接受。券商報告，到底有多大參考價值？ 昨日，記者對今年年初發布的研究報告與全年個股表現進行比較，發現有些牛股被券商研究報告押對了，但有的券商研究員年初推薦的那些所謂金股，在過去的10個月里卻成了大熊股。

　　建筑行業漲幅大，

　　招商證券等機構未押中

　　先看板塊。凡是2014年、2015年表現卓越的板塊幾乎今年都表現很差。年初招商、東北、國海證券等機構并不看好的建筑行業，反而今年表現最優。廣告包裝、裝飾園林、工業機械、區塊鏈這些板塊，年初很少有機構看好，但今年漲幅都排在前列。說明主力資金選擇行業的思路，與多數券商不一樣。或者，主力資金潛入的這些板塊，由于2015年漲幅不大，套牢盤較少，反而比較容易實現控盤，不需要多少資金就能拉升較大的幅度。

　　倉儲物流是個例外，這個板塊2015年也已經有較大漲幅，但今年年初仍有很多券商看好。順豐快遞、圓通速遞、韻升快遞借殼上市，也刺激了市場給予這個板塊以更高估值。

　　公共交通、國產軟件、智能電視這幾個行業，年初券商也不怎么看好，推薦的機構不多。但在云計算這個行業上，眾多券商都看走眼了，認為這個行業將有大發展，結果是板塊中跌幅第四名。

　　重組轉型題材股漲幅大，

　　推薦的機構少得可憐

　　再看個股。今年前10個月漲幅最大的個股前10名，多數都有重組轉型等題材（漲幅不包括去年12月以來上市的新股），這與往年沒有兩樣。押中這些寶的券商也是少數。其中漲幅第一的四川雙馬年初只有華泰證券看好，但并非因其股權轉讓引發轉型猜想，而是實實在在的基本面分析。

　　不能不說，安信、長江、中信、國金、招商、國泰這些券商都推薦過今年前10個月漲幅前10名的股票。在漲幅排行榜前30名的股票中，這些機構推薦的次數也比較多。

　　但是，跌幅最大的10只個股里，愛建證券去年5月推薦的金亞科技跌幅第二，說明即便專業機構，也不易發現一些公司的財務黑洞。申萬宏源、安信、長城、華泰、長江、招商等券商，也有看走眼的時候。他們推薦的股票里，也包含了跌幅前10名的股票。

　　好的研究報告后面，都有一個好團隊

　　券商研報究竟在多大程度上可以依賴？記者采訪了深圳市一位很重視公司基本面研究的私募，他委婉拒絕回答這個問題，只說不知道，公司都是自己去調研的。他調研過的公司據他說超過300家。

　　但一位深圳資深股民說：“券商報告不可不讀”。他認為券商報告最好的地方是梳理出行業典型股，比如軍工板塊，如果不依靠券商報告，很難自己弄清楚。但對券商推薦的個股他只采取半信的態度，還要自己去研究。

　　“誤判上市公司、把差公司當好公司推薦的券商畢竟是極少數。”國泰君安證券機構業務總監、研究員馮亮認為，但是有獨特研究成果、預測準確的研究報告后面，都有一個好的券商、好的研究團隊。比如國泰君安證券研究部，在歷年金牛獎、新財富最佳分析師評選中，都被銀行、公募、私募看好，得分名列前茅，原因就在于公司的研究團隊對上市公司都做了非常詳盡的調研，下了很大功夫，研究報告也寫得深刻、豐富。目前市場上比較公認的研究團隊，除了國泰君安之外，還有銀河證券、中信證券、華泰證券等。所有這些券商，都有自己對某行業、某類型股票的研究專長，因此有不同的側重點。

　　值得一提的是：在一些境外股市，如果研究員行為不端發布虛假報告，是要受罰的。 2015年11月16日，香港證券及期貨事務監察委員會發布公告稱，東方證券香港子公司東方金融控股(香港)前研究部主管龔悅悅因收受上市公司10萬港幣賄賂，在研報中人為操作將中國家居(0692.HK)目標價調高至2.06港幣，而被吊銷相關證券牌照15年。這幾天有股民翻出這樁舊案并發問：這類受賄案件如果發生在A股，將會得到怎樣的處罰？

　　其實國內管理層對券商研究報告也有批評的。9月初，因為研究報告不規范，證監會就直接點名批評了國金證券、銀河證券和東吳證券。

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　　部分研報盤點

　　申萬宏源王勝：說好的4000點呢？

　　2015年11月25~27日，申萬宏源證券研究所在深圳舉行2016年度投資策略暨上市公司交流會。策略首席分析師王勝在2016年A股投資策略的演講中表示，中性假設下，上證綜指至少摸高至4000點，創業板指觸及3550點。

　　點評：在目前的情況下，今年滬指要摸高4000點是沒啥希望了。

　　招商證券王稹：螺旋牛哪去了？

　　去年底，招商證券研發中心策略研究主管王稹在招商證券2016年投資策略會上表示，依然維持2016年對于市場合理估值中樞在3400點附近的判斷，主體區間在3000~4000點之間。今年6月再度喊出A股正處于轉型牛—螺旋市中。

　　點評：現在都11月份了，還沒看見轉型牛—螺旋市。

　　海通證券新奧股份研報被“打臉”

　　9月28日，海通證券發布了名為《天然氣全產業鏈布局》的研報，開篇就是“牽手Santos(一家澳洲公司)，完善lng產業鏈。”

　　新奧股份公司隔天發布澄清，“截止本公告披露日，雙方尚未簽署具體業務合作協議。”