隨著近幾年小額貸款成為市場熱點，不斷有信托公司與這類機構合作開發產品，這類產品便是小額貸款信托。小額貸款信托的特點是，其融資方既非房地產企業，也不是地方融資平臺，更不是工商企業，而是符合房屋、信用或消費抵押貸款條件的個人或中小企業，用于發放個人房屋抵押貸款、小額信用貸款或個人消費貸款。信托到期后以借款人歸還貸款本息作為信托投資者本息的還款來源。其期限靈活可覆蓋1-12個月，區別于普通信托產品的平均固定期限。收益率一般在6%-10%之間。

目前比較成規模的是中航信托和宜信發起了多款項目，如“天宜1號宜信小額貸款(信貸12月期)結構化信托”和“天啟347號宜信小額貸款系列信托”等產品。另外近期，格上理財與中航信托也合作發行了一款小額貸款信托---天豐富貸系列結構化集合資金信托項目。50萬元起投，期限為半年期或一年期，規模僅為3750萬元，一年期收益率高達9.2%。投向為向符合個人房屋抵押貸款條件的借款人發放房屋抵押貸款。據格上理財不完全統計，除中航信托外，外貿信托、天津信托、金谷信托均發過此類小額貸款類信托產品。但是按總量來說，小額貸款信托產品平均每年僅發行三十支左右，發展空間巨大。

近幾年，我國小額貸款公司發展迅速，數量已過8000家，部分小額貸款公司的設立一是為了解決中小企業的融資難題，二是為了促進自身資金來源多樣化，因而出現了“信托化”的趨向。小額貸款信托是信托制度優勢的體現，但這種信托中隱含的風險仍需謹慎對待，格上理財結合天豐富貸這一產品與市場上的部分風險產品進行對比梳理，以幫助投資者更好地篩選此類產品。

一、小額貸款公司實力自2008年銀監會和央行下發《關于小額貸款公司試點的指導意見》以來，我國小額貸款行業進入了高速發展的快車道。而在去年由于國家逐步收緊流動性，6月份爆發“錢荒”，導致市場利率走高，小額貸款公司因此業務迅速擴張，對資金的需求量巨大。小貸公司作為服務小微企業、個體工商戶的金融力量，憑借其小額、分散、靈活、快捷的服務特點，在地方經濟發展中發揮著積極作用。

二、擔保方資質華鑫信托·鑫匯1號中小企業發展集合資金信托計劃(查詢信托產品)和金谷·向日葵9號中小企業發展信托(第三期)，這兩支產品均是小額貸款類信托，且均由匯通擔保提供擔保。而今年7月份發生的匯通擔保高管集體失聯事件直接引發業內對擔保業的擔憂。

信托風控中的擔保方可以是母公司或關聯企業擔保，也可以是中介擔保機構進行擔保，還有一類是實際控制人的擔保，以上案例產品中則是擔保機構的擔保。近幾年來，一些擔保公司盲目擴張、違規經營，而財政部《中小企業融資擔保機構風險管理暫行辦法》中規定“擔保機構擔保責任余額一般不超過擔保機構自身實收資本的5倍，最高不得超過10倍”，因而對于此類擔保機構，需要投資者考察擔保公司的盈利模式和財務狀況，對于現金支出過高或整體擔保體量過大的擔保機構均需要謹慎考慮。

三、優先劣后級的結構化設計信托通過受益權的分層，可以滿足不同風險偏好資金的投資需求，以實現信托產品的“內部增信”。優先受益權信托份額通常由高凈值的合格投資者認購，次級受益權則定向由融資方和交易對手認購。在償付順序上，次級受益權劣后于優先受益權受償，但所有剩余利益均歸于次級。

在去年11月中旬成立的中航-天宜18號小額貸款信托，優先級規模3600萬元，劣后級360萬元，共有50位投資人。優先與劣后的比例達到10：1。也就是劣后資金在保證優先收益安全的同時能在本金發生風險的情況下，承擔10%的壞賬率。

四、抵押貸款市場壞境以房屋抵押市場為例，若融資人為符合個人房屋抵押貸款條件的借款人，需要考慮抵押房屋所在地整個房屋抵押市場的需求，及市場的融資成本，除此之外，也要關注到抵押房屋所在城市的房地產市場情況，剛性需求是否旺盛，在整個房地產市場不景氣的大環境下，是否依然保持房價堅挺，貶值風險小。