■“深港通來了”系列報道（2）

　　深港通下的股票交易定于12月5日開始，將給深圳與香港兩地股市帶來中長期積極影響，特別是有助于提振投資者信心。

　　深港通的啟動建立在滬港通成功運行兩年多來的基礎上。實踐證明，互聯互通機制的建立，有利于跨市場引入資金。滬港通也確實給滬市帶來了一定數量的增量資金。統計顯示，滬股通運行兩年凈買入1325億元人民幣。而從交易活躍度來看，滬股通明顯超過港股通，兩年累計交易金額2．26萬億元人民幣，港股通則累計交易金額1．22萬億元人民幣。這預示著深港通將給深市帶來增量資金，并提高市場活躍度。

　　深股通的股票范圍是市值60億元人民幣及以上的深證成份指數和深證中小創新指數的成份股，以及深交所上市的A＋H股公司股票。由此，深股通股票共881只，包括深市主板267只、中小板411只、創業板203只，約占深交所A股總市值的71％。與滬股通標的偏重大盤藍籌股相比，深股通標的充分展現了深市新興行業集中、成長特征鮮明的市場特色。截至11月25日，深市中小板和創業板上市公司數量分別為809家、558家。其中，深股通標的涉及的股票分別占現有中小板和創業板股票的50％及35％左右。

　　深市股票的兩大特征，對外資具有一定吸引力。一方面，外資秉持價值投資理念，看重現金分紅回報，而深市公司現金分紅意識和力度不斷增強。從2015年年報來看，深市1227家公司推出現金分紅預案，分紅公司占比72．68％；涉及分紅金額1539．73億元，同比增加39．4％；平均股利支付率36．23％，較上年提高8．31個百分點。其中，239家公司股利支付率超過50％，逾55％的公司連續三年以上分紅。另一方面，深市中小板與創業板股票成長性突出，業績增長較快。2015年深市主板、中小板、創業板非金融行業公司平均毛利率分別為19．56％、22．27％和31．1％。統計還顯示，2015年共有123家創業板公司凈利潤增長超過50％，40家公司三年凈利潤復合增長率超過50％。

　　導致滬港通“北冷南熱”的一個因素，是港股估值比滬市股票有優勢。相比之下，深市估值水平高于滬市。11月25日，滬市平均市盈率16．6倍，而深市平均市盈率44．34倍。其中，深市主板、中小板、創業板平均市盈率分別為27．65倍、53．46倍、80．99倍。若把A股與港股成長股的估值進行比較，同樣可發現港股價格更為便宜。有統計表明，中證500平均市盈率約為45倍左右，而恒生小盤股平均市盈率在27倍左右。

　　但機構分析認為，深市股票具有不同于港股的特色，兩類個股尤其受益于深港通的可能性較大：一是低估值高股息率類股票。滬股通的買入明顯偏愛低估值高股息率藍籌股，深股通的買入同樣可能存在類似投資偏好。雖然深市平均估值水平高于滬市，但也存在不少高股息率績優股，有的股息率超過3％，有的近三年凈利潤復合增長率超過30％。二是兩地稀缺品種。從滬股通和QFII交易來看，外資對港股缺乏的品種有一定配置需求，而深市中有不少可挑選的股票，如白酒、中醫藥及國防軍工等行業板塊。

　　此外，滬股通交易顯示，外資對內地中小型股票的興趣逐漸增加，買賣中型的上證380指數成份股的比例由2014年占6％逐漸增至2016年1—8月的23％。港交所首席中國經濟學家辦公室日前發布的報告指出，深港通將涵蓋更多中小型股票，迎合內地及全球投資者的需要。