■“深港通來了”系列報道（8）

　　深港通于2016年12月5日開通。世界各國的投資者可通過香港這座橋梁獲得直接投資中國的機會。中國希望以此促進資本市場開放和改革，深港通的使命之一也是讓內地與香港的金融市場真正融合起來。并且隨著人民幣使用的不斷增加，國際化步伐又向前邁進一步。

　　新機制開啟金融互聯互通時代

　　滬港通和深港通的機制創新，都是為了讓中國內地與香港的金融市場有效連接起來。證監會新聞發言人張曉軍就表示，啟動深港通將滿足投資者多樣化的跨境投資與風險管理需求，可吸引更多境外長期資金進入中國股市，改善投資者結構，并有利于推動人民幣國際化。

　　“深港通是繼滬港通后我國資本市場開放的又一重要舉措。通過滬港通的實踐，我國金融監管和體制創新有了良好的積累，這成為深港通順利推進的堅實基礎。深港通開通之后，我國資本市場國際化水平將進一步提升，有利于香港人民幣離岸業務的發展，從而助推人民幣國際化�！眹鴦赵喊l展研究中心金融研究所副所長張麗平告訴中國經濟時報記者。

　　“滬港通的任務是‘通’，深港通的任務是‘融’，讓內地與香港兩地金融市場真正融合起來�！苯z路智谷研究院首席經濟學家梁海明告訴中國經濟時報記者，從投資范圍看，深、港市場事實上已相當接近徹底的互聯互通。深港兩市要有創新的意識，要有敢闖的新動作。未來如果機制運作正常，可考慮讓深港兩市的藍籌股、中小盤股和中小企業板、創業板全面聯通，不僅有助于吸引更多投資者，也有望促使深港兩市市值上漲，更可壯大兩市主板，提振深市中小企業板及兩市的創業板。

　　深港通包括深股通和港股通兩部分，與滬港通保持基本框架和模式不變，標的證券突出深圳多層次、多品種的特色。按照規則，有超過400只中小板和超過200只創業板股票被納入投資范圍，總市值占深圳A股總市值70％以上；在香港可投資的股票涵蓋面則更大，標的股范圍接近港交所上市股票總市值的90％。據外媒觀察，“深港通將為國際市場帶來一系列更能代表中國未來的股票。”深港通深層的意義更在于，我國資本市場在國際化和市場化方向上繼續前進，中國開放的進程由此向前跨出一大步，中國股市面向全世界開放。

　　人民幣從貿易結算貨幣蛻變成投資貨幣

　　在深港通開通之前，外國投資者只能通過合格境外機構投資者（QFII）投資中國境內市場。對比深港通與QFII、QDII的差異：深港通以兩地交易所為載體，互相建立市場連接，從而實現投資者跨市場投資。投資者是符合適當性管理要求的個人和機構投資者。不設總額度控制，對全市場設每日額度控制。交易貨幣是人民幣�？缇迟Y金管理模式是：深港通對資金實施閉合路徑管理，賣出股票獲得的資金必須沿原路徑返回，不能留存在當地市場。

　　而QFII、QDII是以資產管理公司為載體，通過向投資者發行金融產品吸收資金以進行投資。投資者是機構投資者，交易貨幣是美元等。QFII等買賣證券的資金可以留存在當地市場。梁海明表示，“深港通后,進入滬深港市場投資的資金是人民幣,將使人民幣從貿易結算貨幣蛻變成國際金融舞臺上的投資貨幣？只有人民幣成為大規模的投資貨幣后,才可能最終到達作為儲備貨幣的目標，屆時人民幣才會成為與中國在世界經濟地位相匹配的國際性貨幣。”

　　在深港通開通初期，受市場氣氛、宏觀經濟數據及各種技術限制因素影響下，境內境外機構投資者可能比較冷靜，靜而觀之。但梁海明稱，深港通若能在制度設計思路上更加開放，尤其是在“融”“新”兩個字上下功夫，即使初期遇冷，長期仍然看好。

　　他認為，深港通未來應當考慮降低或取消投資者資產門檻。可投資范圍可以進一步擴大，放松投資限制。深港之間考慮合作創立多種類的深港交易平臺。由港深兩地合資，共同經營和管理，在規則、制度和技術等設置上進行創新，以人民幣取代美元、港元，作為交易和結算貨幣。有助于推動人民幣發展成為國際避險貨幣，不但有助于提升人民幣國際化，也可通過擴大、提高人民幣在國際貨幣體系中的流通和地位，既增加安全的國際儲備資產的供應和選擇范圍，降低對美元這一國際主要儲備貨幣的依賴性，又減少美元匯率波動對國際市場所帶來的沖擊。

　　投資者需警惕港股通投資風險

　　海通證券的研報顯示，投資者需警惕港股通投資風險。港股通股票可能出現因公司基本面變化、第三方研究分析報告的觀點、異常交易情形、做空機制等原因而引起股價較大波動的情形。聯交所市場交易不設置漲跌幅限制。還有“老千股”風險。部分港股通上市公司基本面變化大，股票價格低，可能存在大比例折價供股或配股、頻繁分拆合并股份的行為，投資者持有的股份數量、股票面值可能發生大幅變化。與內地證券市場相比，香港市場股票停牌制度存在一定差異，港股通股票可能出現長時間停牌現象。聯交所市場股票交易沒有退市風險警示、退市整理等安排，相關股票可能存在直接退市的風險。

　　港股通股票一旦從聯交所市場退市，投資者將面臨無法繼續通過港股通買賣相關股票的風險。退市后，中國結算通過香港結算為投資者提供名義持有人服務可能會受限。只有深港兩地均為交易日且能夠滿足結算安排的交易日才為港股通交易日，具體以深交所證券交易服務公司在其指定網站公布的日期為準。港股通業務過程還需要換匯，匯率波動將導致港股通股票日間成交價格與日終結算價格有差異，導致匯兌產生損益。