今年以來股市振蕩加劇，這令不少投資者望股生畏。投資者在減倉的同時也找不到合適的配置品種。理財專家表示，在當前的市場環境下，風險承受能力中等的投資者在投資配置上可適當增加一定比例的可轉債。如何借道債券基金進行可轉債投資？可轉債市場相對股票市場一直是小眾投資市場，目前市場存量在1000億元附近。可轉債本身帶有較為復雜的條款設計，對個人投資者來說比較難把握。而機構投資者中，公募債基是主要參與主體之一。在這種情況下，借道債基來參與可轉債是最好的選擇。

可轉債具有攻守兼備的特性

首先，可轉債本身在設計上兼具債性和股性雙重特性，既有確定的債券期限和定期息率，能夠為投資者提供穩定的利息收入和還本保證，為可轉債價格提供債底保護；同時還擁有到期或在約定時間內將其轉換為標的公司股票的權益，享受股利分配或資本增值。其次，可轉債可用于交易所回購，在看好市場的情況下，放大杠桿提高收益，比股票基金更有進攻性。因此以可轉債為主要投資對象的基金兼具債券基金低風險和偏股基金高收益的雙重優勢，是“股債雙得，攻守兼備”的投資品種。

從收益率情況來看，可轉債基金的表現也完美證明了自己的投資價值。2014年可轉債基金全年整體平均收益率高達74.23%，同期主動股票型基金平均收益率為25.62%，主動債券型基金平均收益率為17.63%，可轉債基金以遠高于股票型基金的表現，成為年度“最賺錢”的基金品種之一。判斷當前轉債市場的估值，可以與2007和2009 年的轉債市場做一個對比，可以看出在權益市場持續上行的過程中，2007-2009 年新發轉債平價附近往往給予了30-40%的估值，當前20%附近的估值仍有提升的空間。同時，年初以來，可轉債出現強制贖回及轉股加速，市場存量迅速萎縮，可轉債品種“稀缺性”凸顯。樂觀預計，到3月份，可轉債存量將減少至600億元附近，較去年年底減少近一半。目前待發轉債在260億元附近，遠遠無法滿足市場的需求。在這種供需矛盾下，可轉債仍存在投資價值。

股市振蕩時可關注

對于不少對投資可轉債不熟悉的投資者來說，可轉債基金具有兩種優勢。據天相投顧金融創新部研究人員介紹，可轉債基金的優勢之一在于可轉換債券定價機制非常復雜，一般投資者難以熟悉掌握，并且需要投入較多的研究精力。基金公司有專門的人員研究和跟蹤可轉換債券，比個人投資者具有專業優勢。并且基金公司通過匯集小額資金統一投資于可轉債市場，可以最大程度地降低信息收集成本、研究成本、交易成本等，從而獲得規模效益，使得投資者可以分享轉債市場的整體收益。

可轉債基金另一優勢在于其獨特的風險收益特征。可轉債基金的主要投資對象為可轉換債券，而可轉換債券具有風險較低而收益較大的特征。可轉債基金通常利用可轉換債券的債券特性規避系統性風險和個股風險、追求投資組合的安全和穩定收益，并利用可轉換債券的內含股票期權，在股市上漲中進一步提高基金的收益水平。