杠桿基金如何買賣？有人說，杠桿是分級基金最大迷人之處！分級基金之所以迷人，主要是因為它將一只母基金分拆成為兩只適合不同投資者風(fēng)險偏好的子基金。由于這種分拆，從而產(chǎn)生了杠桿，形成了以小博大的利器—分級B。

杠桿基金是什么？

杠桿基金也即是對沖基金。對沖基金（Hedge Fund）是那些利用不同市場進(jìn)行套利交易的基金。從形式上看，對沖基金是一組投資工具，交易遍及所有市場種類，包括外匯、股票、債券、商品以及各種衍生品等。杠桿基金的信譽(yù)、資本使它可以借貸，甚至借貸數(shù)十倍于自己的資本金的貸款來交易，它的作用就又放大了。比如，你有1塊錢，就可以借二十塊錢；拿著二十一塊錢，就可以做二百塊錢的事。當(dāng)然，還有其它的因素，象對沖基金之間的合謀， 場內(nèi)工具。所有這些都導(dǎo)致了一個結(jié)果，就是放大了對沖基金的能量，在既定資本下，把對沖基金的能力放大數(shù)百倍，甚至上千倍。不過，當(dāng)分級股基出現(xiàn)杠桿效力的時候，就會出現(xiàn)這樣的情況，它是一把雙刃劍，在上漲過程中，漲幅較大，在下跌過程中也會放大損失。

一般來說，當(dāng)前市場中的杠桿指數(shù)基金普遍采用了相對基準(zhǔn)指數(shù)1∶2的杠桿化率。這就是說，如果基準(zhǔn)指數(shù)上漲10%，那么投資者持有的杠桿指數(shù)基金就應(yīng)該上漲20%。反之，如果指數(shù)下降10%，那么投資者持有的杠桿指數(shù)基金就會損失20%。

1. 杠桿是怎么計算的呢？

她理財先來給大家舉個例子：A和B共同出資合伙做生意，A特別害怕承擔(dān)風(fēng)險，但是又覺得這個生意不錯，未來能掙錢，就跟B約定：“不管將來掙多少，我每年只分10%，剩余的都是你的。”而B很大膽，心想這生意每年至少能掙50%，利潤只用分給A 10%，自己能留40%，收益很樂觀。就這樣，兩人一拍即合。對于B來說怎么才能收益最大化呢？B肯定想最好一分錢，空手套白狼。但A不能同意，本著朋友義氣，B最終出了2萬元，A出了8萬元。這樣，B是在用2萬元做10萬元的生意，還享有遠(yuǎn)高于A的收益分成的權(quán)利！

但是杠桿到底是怎么計算的呢？

份額杠桿=（A份額份數(shù)+B份額份數(shù)）/B份額份數(shù)

（注：在這里說份額杠桿，是因為杠桿的范圍非常寬泛，此外，還有價格杠桿和凈值杠桿等，但份額杠桿是最經(jīng)常提到，也是最容易理解的。）

以某基金為例，該基金在發(fā)行時約定分拆比例為1:1，也就是說有1份A，就得有1份B，那杠桿=（1+1）/1=2。

那么，在做生意的這個例子中，如果以出資額計算，B的杠桿就應(yīng)該是（8+2）/2=5，比上面杠桿為2的更高。如果你記不住公式，她理財認(rèn)為你只要明白一個道理就行----B份額的數(shù)量越少，杠桿就越高，以小博大就是這個道理！

2. 杠桿是始終不變的嗎？

絕對不是！準(zhǔn)確的說，份額杠桿是指基金發(fā)行時的杠桿比例，但是隨著AB份額的買賣，杠桿會發(fā)生變化。但是也有一些分級基金會事先約定份額配對的比例使份額杠桿恒定不變，即使有新資金進(jìn)入買賣母基金，分拆也按原定比例進(jìn)行。

于是有財蜜問了：“如果我單獨(dú)在交易所買賣A或B呢？不就影響份額了嗎？”

有這種想法的財蜜，其實(shí)是沒搞明白上市交易的特性。A和B上市交易之后，就相當(dāng)于股票了。你買，就會有人賣；你賣，就會有人買。投資者互相之間的買賣就像股票的換手，股票交易并沒有改變流通股的數(shù)量，因此這樣的基金買賣并沒有改變基金的份額。

以下是杠桿基金如何買賣的考慮因素:

1、考慮杠桿的大小

不同的分級基金有不同的杠桿，從目前主流的分級股基來看，一般優(yōu)先份額與進(jìn)取份額的比例是1：1或者4：6，也就是初始杠桿是2倍或者1.67倍。隨著兩者之間凈值比例的變化，杠桿也會變化。一般來說，如果進(jìn)取份額的凈值增長，則杠桿會減小，如果進(jìn)取份額的凈值較少，則杠桿會變大。

2、考慮出現(xiàn)溢價的情況下是否可以配對轉(zhuǎn)換

目前的折溢價情況。一般來說，過高的溢價率會透支掉進(jìn)取份額的未來收益，造成上漲動力不足，因此在投資時需要注意。如申萬深成進(jìn)取就是因為溢價率過高，在這次上漲中二級市場的漲幅小于凈值的漲幅。而配對轉(zhuǎn)換這種機(jī)制可以保證基礎(chǔ)份額整體上沒有過大的折溢價，因為一旦基礎(chǔ)份額的價格和價值偏離過大，就會有套利的空間，從而使價格回歸到價值附近。這種機(jī)制也造成了優(yōu)先份額與進(jìn)取份額的蹺蹺板效應(yīng)，兩者之間的折溢價率呈現(xiàn)此消彼長的現(xiàn)象。如果沒有轉(zhuǎn)換機(jī)制，進(jìn)取份額往往會出現(xiàn)折價。

3、考慮到期時間

對于一些有到期時間的產(chǎn)品，隨著時間臨近，進(jìn)取份額在二級市場上的價格會逐漸向價值回歸，折溢價將消失。對于無到期時間的產(chǎn)品，在每個折算時間點(diǎn)后由于優(yōu)先份額分紅，杠桿會略有減少。

4、考慮投資標(biāo)的

投資標(biāo)的是以大盤股為主還是小盤股為主，是主動管理型還是被動指數(shù)型。此外，波段操作的投資者可以更多選擇一些指數(shù)型的分級基金，因為指數(shù)型所包含的行業(yè)分布、個股以及倉位比較明確，更有利于做出判斷和操作。