■環(huán)球資本周述（70）

　　美元會持續(xù)走強，這是近期以來市場的主流看法。

　　但瑞銀集團（UBS）亞太區(qū)資產配置主管AdrianZuerche卻提出截然相反的觀點。他近日在接受媒體采訪時說，“美元嚴重高估，是時候反手做空了。”

　　一個相關的證據(jù)是，12月23日，美國公布的新屋銷售與密歇根大學消費者信心指數(shù)均表現(xiàn)靚麗，而美元指數(shù)卻意外加速下滑至103關口下方。

　　長期看跌還是短期修正？

　　自11月美國大選過后觸及的低點起算，美元指數(shù)已經(jīng)上漲超過5％，近日美聯(lián)儲宣布將會在明年提息三次——比此前預測的兩次加息頻率更快，這更提高了市場對于美元進一步上漲的預期。

　　對于上周美元指數(shù)的高位盤整，三井住友銀行（SMBC）駐新加坡高級全球市場分析師岡川聰認為，美元目前正在盤整，因投資者在圣誕節(jié)與新年即將來臨之際，減持美元與股票的多頭倉位，也減持債券空頭倉位。

　　岡川聰認為，“美元持倉的調整將是暫時的，上行勢頭沒有改變。市場將在特朗普宣誓就任總統(tǒng)后的100天期間，根據(jù)他的政策重新定價。”

　　荷蘭銀行高級外匯策略官RoyTeo雖然長期看好美元走勢，但認為警告明年初可能會出現(xiàn)修正。“我們預期美元能強勢到2017年底，不過我認為短期內泡沫很大。”他說道，“我們推薦客戶在特朗普獲勝后做多黃金，不過現(xiàn)在我們要說，如果你不是已經(jīng)有了美元多頭，那還是謹慎為上。”

　　但匯豐銀行股票策略主管HeraldVanDerLinde表示，盡管現(xiàn)在美元漲勢強勁，通貨膨脹也會隨之而來，美國股市也不斷高漲。由于投資者對明年美國的新政府報以極高期待，所以現(xiàn)在美國流入了大量的資金。但是，這樣的勢頭并不會持續(xù)太久。

　　HeraldVanDerLinde表示，美元上漲，利率提高，使得發(fā)展中國家的高風險投資失去競爭力，促使新興市場資金大量流入美國市場。不過，美元和美國國債收益率的上漲趨勢都已于12月下旬停止。投資者對美國經(jīng)濟增長的預期已經(jīng)過高了。隨著美元和美國國債收益率的增速減緩，接下來大量資金將會回流至新興市場。

　　稅改長遠影響美元

　　從長期看，真正對美元有長遠影響的是美國的稅改。

　　被提名為新任財政部長的高盛集團合伙人斯蒂文·努欽明確表示，“當務之急是持續(xù)的經(jīng)濟增長，我們絕對可以讓GDP增長水平維持在3％至4％，這對國家相當重要。為此我們的頭號要務就是稅改。”努欽說，將企業(yè)稅率降至15％將是特朗普政府的主要目標，通過下調企業(yè)稅，可以創(chuàng)造大量經(jīng)濟增長和個人收入。

　　12月22日高盛就稅收改革對美元的影響發(fā)布報告認為，美國稅改對美元可能產生長遠影響。

　　德意志銀行（DeutscheBank）認為，美國共和黨的“邊境稅收調節(jié)”計劃雖沒有受到市場的關注，但可能是有史以來最重要的稅收轉變。這份稅收改革的提案建議調節(jié)稅務征收方法，從而提高對進口貨物的稅收比例。簡而言之，該計劃將以企業(yè)所得稅稅率對美國進口商品征稅，同時免除所得出口收入的任何稅收。若得以通過，該計劃將極為利好美元，也將對美國和全球其他國家的貿易關系帶來深遠影響。

　　但在今年早些時候，一份由賓夕法尼亞大學沃頓商學院與稅收政策中心聯(lián)合發(fā)布的經(jīng)濟報告顯示，雖然特朗普的稅收計劃在短期內能促進美國經(jīng)濟、增加工作崗位，但到2024年，這一積極效應將逐漸消失，進而產生負面危害。