3月5日，十二屆全國人大五次會議在京開幕。李克強總理作政府工作報告，報告指出“深化多層次資本市場改革，完善主板市場基礎(chǔ)性制度，積極發(fā)展創(chuàng)業(yè)板、新三板，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場”。

　　分析認(rèn)為，此次報告雖然對資本市場發(fā)展表述的篇幅較短，但具有高度概括性，新三板首次在政府工作報告中被提及，未來多層次資本市場建設(shè)有望取得突破。

　　多層次資本市場改革將深化

　　在深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、大力發(fā)展股權(quán)融資的背景下，多層次資本市場體系的完善對服務(wù)實體經(jīng)濟具有特殊意義。而此次政府工作報告對于資本市場的描述，則再次凸顯出其重要性。

　　實際上，以往有關(guān)資本市場建設(shè)的內(nèi)容，在政府工作報告中也多有提及。2013年政府提出，“加快發(fā)展多層次資本市場”；2014年提出，“加快發(fā)展多層次資本市場，推進股票發(fā)行注冊制改革，規(guī)范發(fā)展債券市場”；2015年提出，“加強多層次資本市場體系建設(shè)”；2016年提出，“推進股票、債券市場改革和法治化建設(shè)，促進多層次資本市場健康發(fā)展，提高直接融資比重。適時啟動‘深港通’”。今年的內(nèi)容則是對前幾年內(nèi)容的進一步深化。

　　就建設(shè)多層次資本市場本身而言，一方面，這是實體經(jīng)濟發(fā)展的需要。資本市場是經(jīng)濟的“晴雨表”、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的“孵化器”、兼并重組的“助推器”。同時，淘汰落后產(chǎn)能，服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，優(yōu)化經(jīng)濟區(qū)域結(jié)構(gòu)，也離不開資本市場的支持。另一方面，多層次資本市場本身也存在進一步發(fā)展的內(nèi)在需求。股市、債市、期市發(fā)展不協(xié)調(diào)；股市內(nèi)部“多層次”需要進一步完善制度銜接。

　　對于多層次資本市場改革，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委認(rèn)為，目前“完善主板市場的基礎(chǔ)制度”這部分內(nèi)容已經(jīng)開展，證監(jiān)會主席劉士余上任后多次談到“逮狼打鱷”，本質(zhì)上就是加強投資者保護。另外，新股發(fā)行注冊制、退市制度、規(guī)范并購重組等一系列改革制度在持續(xù)推進中。

　　新三板有望迎來新契機

　　“新三板”今年首次進入政府工作報告，這也預(yù)示著今年新三板有望迎來新契機。周一，創(chuàng)業(yè)板指大漲1.79％，新三板做市指數(shù)漲0.66%，或許就是一個好的開始。

　　實際上，在此前2月26日的證監(jiān)會新聞發(fā)布會上，證監(jiān)會也多次提到新三板市場的發(fā)展。證監(jiān)會主席劉士余表示，新三板將在未來發(fā)揮出更大的作用。除了滬深交易所吸納新公司的能力在增強，新三板的功能也越來越突出，它將發(fā)揮更大的作用。證監(jiān)會副主席趙爭平也表示，新三板改革的重點就是市場分層。

　　對此，中泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷表示，積極發(fā)展新三板是一大看點，新三板的獨立市場地位已經(jīng)得到高層確認(rèn)。李迅雷指出，新三板當(dāng)前的掛牌公司超過萬家，如何改善市場流動性是重中之重，新三板是服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型中小微企業(yè)的重要融資平臺，今年監(jiān)管部門的工作重點應(yīng)該是圍繞現(xiàn)有市場分層提供制度供給，推出配套政策紅利。

　　在新鼎資本董事長張馳看來，既然政府工作報告中提到了新三板，那么今年關(guān)于新三板的各種利好政策，無論是精選層推出、大宗交易平臺落地還是公募資金入市等，落地基本是大概率事件。

　　監(jiān)管體制改革勢在必行

　　未來多層次資本市場要取得新突破，監(jiān)管體制改革深化勢在必行。

　　新年伊始，監(jiān)管“嚴(yán)字當(dāng)頭”的信號就已經(jīng)向市場傳遞。今年2月，證監(jiān)會下發(fā)了《關(guān)于組織“自查自糾、規(guī)整規(guī)范”專項活動的通知》，排查證券公司并購重組財務(wù)顧問、公司債、資產(chǎn)證券化和非上市公眾公司推薦業(yè)務(wù)的普遍問題和潛在風(fēng)險。

　　在目前金融混業(yè)大背景下，各類跨市場、跨行業(yè)的交叉性產(chǎn)品涌現(xiàn)，突破了目前的分類監(jiān)管模式。去年下半年以來，高層已經(jīng)多次警示金融風(fēng)險。去年12月份舉行的中央經(jīng)濟工作會議提出“把防控金融風(fēng)險放到更加重要的位置”。事實也已證明，不良資產(chǎn)、債券違約、影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融等領(lǐng)域的風(fēng)險都在股市債市有所表現(xiàn)。

　　此外，近年來發(fā)生的險資過度舉牌上市公司、大股東通過并購重組操縱股價等現(xiàn)象，已經(jīng)充分反映出金融監(jiān)管的緊迫性與必要性，要加強對行業(yè)內(nèi)風(fēng)險、跨業(yè)風(fēng)險、疊加風(fēng)險、輸入性風(fēng)險等的評估、防控，確保金融資本市場秩序穩(wěn)定有序。

　　業(yè)內(nèi)專家預(yù)計，證監(jiān)會將進一步完善市場分層的制度與辦法，將通過完善分層管理，把發(fā)行、交易、投資者準(zhǔn)入和監(jiān)管等各方面的改革串聯(lián)起來，為眾多上市企業(yè)提供差異化的制度供給，把市場的積極效應(yīng)釋放出來。