年報披露逐步進(jìn)入密集期，A股也進(jìn)入年報行情階段，從已公布的數(shù)據(jù)來看，大消費板塊仍是成長股的集中營，近期大消費板塊走勢搶眼，尤其是白酒、百貨和家電等。

　　白酒板塊

　　漲勢有望延續(xù)

　　去年白酒市場復(fù)蘇態(tài)勢明顯，五糧液年內(nèi)兩次提價，瀘州老窖實行價格雙軌制。春節(jié)期間，白酒消費市場更是一片火爆，茅臺供不應(yīng)求。如此火熱的態(tài)勢，自然讓市場對白酒上市公司2016年年報充滿期待。

　　截止3月14日下午3時，萬德數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，A股19家白酒上市公司中，共有7家發(fā)布了年報或業(yè)績預(yù)告，其中業(yè)績增長的有5家，業(yè)績下滑的僅2家，漲幅最大的是2家川酒水井坊和沱牌舍得。

　　沱牌舍得是第一家披露年報的川酒，有此底氣，自然是業(yè)績不俗。年報顯示，2016年公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.62億元，同比增長26.42%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為8019.9萬元，同比增長1025.11%。

　　混改后，沱牌舍得的活力正在被激發(fā)。2015年沱牌舍得易主天洋集團(tuán)。天洋集團(tuán)入主后對公司寄予厚望，為上市公司制定的業(yè)績目標(biāo)為2018年收入達(dá)到30億元，2020年銷售額達(dá)到60億元。

　　2015年9月，范祥福臨危受命，接管水井坊，在接管之時，大股東帝亞吉歐方面就對他給予了厚望。而范祥福也沒有辜負(fù)這一新任，水井坊發(fā)布的業(yè)績預(yù)告顯示，公司預(yù)計2016年1月至12月歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比將增加160%左右。

　　迎駕貢酒預(yù)計2016年1月至12月歸屬于上市公司股東的凈利潤66299.89萬元—71603.87萬元，比去年同期增長25%—35%；今世緣預(yù)計2016年1月至12月歸屬于上市公司股東的凈利潤71951.41萬元—78803.92萬元，比去年同期增長5%—15%；洋河股份預(yù)計2016年1月至12月歸屬于上市公司股東的凈利潤變動區(qū)間為536518.55萬元至590170.41萬元，變動幅度0%至10%。

　　五糧液和瀘州老窖雖然尚未公布年報，不過五糧液集團(tuán)2016年實現(xiàn)銷售收入達(dá)700多億元，同比增長約8%；西南證券研報指出，瀘州老窖股份公司提前完成了既定80億元營收目標(biāo)，利潤增速超預(yù)期。

　　業(yè)績下滑的2家酒企則為金種子酒和*ST皇臺。

　　中泰證券認(rèn)為未來3年白酒行業(yè)將進(jìn)入需求和庫存周期共振階段，龍頭茅臺供需總體偏緊，唯有通過提價才能實現(xiàn)新的均衡，尤其是2019年基酒供應(yīng)嚴(yán)重不足，對應(yīng)經(jīng)銷商則有較強(qiáng)的補(bǔ)庫存需求。在茅臺批價上行預(yù)期下，整體名優(yōu)酒發(fā)展空間和環(huán)境將得到顯著優(yōu)化，消費升級和品牌加速集中可驅(qū)動名酒延續(xù)量價齊升態(tài)勢。

　　短期來看，3月又恰逢糖酒會。中泰證券指出，短期春糖會釋放正面信息可期，白酒板塊有望繼續(xù)上揚(yáng)。2016年以來白酒板塊大行情正是從去年春糖會五糧液提價策略發(fā)布正式啟動，3月下旬春糖會臨近，名酒春節(jié)強(qiáng)勢表現(xiàn)將會逐步得到驗證，后續(xù)量價策略，如五糧液、瀘州老窖等，和新品如水井坊典藏等，亦將陸續(xù)推出，綜合來看3月白酒行業(yè)催化因素較多，白酒股有望繼續(xù)上行。首推瀘州老窖、古井貢酒、貴州茅臺。

　　潛力股精選

　　瀘州老窖（000568）2016年通

　　過渠道調(diào)整以及對產(chǎn)品的重新定位，窖齡和特曲渠道動銷持續(xù)改善，逐漸形成了目標(biāo)市場區(qū)隔，又相互補(bǔ)充的良性發(fā)展趨勢。低端酒方面，公司通過大刀闊斧的砍開發(fā)品牌，使得品牌資源不斷聚焦。此次公司取消瀘州老酒坊50元以下價格帶的產(chǎn)品，有望進(jìn)一步提高公司品牌價值，與公司大單品戰(zhàn)略相符。高端酒方面，2月23日，公司宣布將國窖1573經(jīng)典裝商超/酒行渠道零售價調(diào)至899元/瓶。國海證券認(rèn)為，2017年，國窖1573實現(xiàn)量價齊升是大概率事件;同時，公司腰部產(chǎn)品窖齡和特曲也已經(jīng)步入快速成長通道。

　　古井貢酒（000596）2008年經(jīng)

　　過改革調(diào)整之后，推出年份原漿系列，清晰定位100-300的全國白酒主流消費價格帶，并作為公司核心產(chǎn)品打造，目前在全國范圍內(nèi)已經(jīng)具有了較強(qiáng)的品牌影響力。同時，渠道運營模式成功切換到渠道2.0，由廠商自建營銷團(tuán)隊管理市場，經(jīng)銷商角色從主導(dǎo)地位變成配送商、服務(wù)商。經(jīng)過多年運作，渠道營銷模式日趨成熟。申萬宏源指出，公司市場基礎(chǔ)扎實，規(guī)模化效應(yīng)顯現(xiàn)，未來盈利能力提升可持續(xù)性強(qiáng)。另外，并購黃鶴樓酒業(yè)，加速省外區(qū)域擴(kuò)張。

　　貴州茅臺（600519）公司預(yù)計

　　2017年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入128.52億元，同比增長25.38%;實現(xiàn)利潤總額80.17億元，同比增長11.25%;實現(xiàn)歸母凈利潤56.68億元，同比增長15.92%;對應(yīng)每股收益4.51元。同時公布2016年基酒生產(chǎn)量數(shù)據(jù)，2016年度公司共生產(chǎn)茅臺酒及系列酒基酒約為6萬噸，其中茅臺酒基酒約為3.9萬噸，系列酒基酒約為2.1萬噸。群益證券指出，2017年公司計劃生產(chǎn)茅臺酒基酒4萬噸以上，計劃銷售茅臺酒和系列產(chǎn)品5萬噸左右。根據(jù)2016年400億營收規(guī)模估算茅臺酒銷量2.3萬噸，估算2017年茅臺酒實際銷量或同比增長10%-15%。

　　水井坊（600779）公司主推核心

　　單品突出，井臺與珍釀八號分別定位400-500、300-400次高端價位帶，性價比高并充分受益消費升級，兩者收入占比達(dá)80%，公司核心資源聚焦兩大單品，未來仍將推動業(yè)績高速增長。2017年公司推出定位高端的另一核心單品典藏，有助于提高公司品牌形象。公司2016年受益核心單品放量和渠道改革，在全國23個省增長超20%，12個省增長超50%，其中核心市場增速較快。廣發(fā)證券指出，2017年公司將繼續(xù)增加廣東、上海等四大核心市場，力爭多個上億市場，預(yù)計公司2017年全國收入增速有望繼續(xù)保持高增長。

　　百貨板塊

　　行業(yè)回暖可期

　　Wind資訊統(tǒng)計結(jié)果顯示，當(dāng)前A股21家百貨行業(yè)上市公司當(dāng)中，已披露2016年業(yè)績預(yù)告的公司共有10家，其中有望實現(xiàn)凈利潤同比增長的公司數(shù)量有7家，西安民生、新世界、越秀金控、*ST商城、東百集團(tuán)5家公司有望實現(xiàn)凈利潤翻倍以上增速。行業(yè)整體業(yè)績的良好預(yù)期由此可見一斑。

　　事實上，以百貨為代表的商業(yè)零售板塊業(yè)績轉(zhuǎn)暖跡象與趨勢已經(jīng)受到不少市場人士的關(guān)注。根據(jù)申萬宏觀團(tuán)隊的預(yù)測,2017年整體的CPI水平將高于2016年,而2017年CPI的高點將出現(xiàn)在一季度,預(yù)計一季度CPI將達(dá)到2.4%。申萬宏源分析師王俊杰認(rèn)為,未來幾個月對于零售行業(yè)整體來說將是一個偏利好的經(jīng)營環(huán)境。“近期線上零售增速大幅下滑、實體零售自9月份開始出現(xiàn)回暖跡象,再疊加未來幾個月物價上行的預(yù)期將對零售板塊形成集中利好,推薦當(dāng)前時間點底部布局零售板塊。門店數(shù)量越充裕的零售公司受益程度越大。”

　　從投資機(jī)會的角度，王俊杰推薦超市板塊優(yōu)于百貨板塊。超市行業(yè)重點推薦永輝超市;百貨行業(yè)重點推薦鄂武商A、天虹商場。

　　川財證券分析師王艷茹表示，2016年二、三季度，社會消費品零售和商品零售總額同比出現(xiàn)回暖跡象,同期,部分百貨零售企業(yè)營收增速也顯現(xiàn)拐點。百貨業(yè)態(tài)自主調(diào)整是出現(xiàn)回暖跡象的根本原因。建議關(guān)注百貨板塊經(jīng)營邊際改善個股。看好在一線城市中心地段擁有自有物業(yè)、業(yè)態(tài)創(chuàng)新積極、經(jīng)營能力較強(qiáng)的零售標(biāo)的,推薦天虹商場、杭州解百。同時看好區(qū)域龍頭、業(yè)績出現(xiàn)拐點、低估值的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,推薦鄂武商A、合肥百貨。

　　長江證券分析師李錦則認(rèn)為，行業(yè)資產(chǎn)重新定價再獲催化,積極關(guān)注低估值百貨板塊。“我們預(yù)計百貨板塊由于前期與電商股權(quán)合作預(yù)期相對較低疊加近期地方國改政策催化,有望迎來估值修復(fù)機(jī)會。我們建議,優(yōu)先配置,雙渠道融合過程中,商圈價值高和區(qū)域輻射面廣的百貨龍頭,結(jié)合估值等因素,推薦鄂武商A、天虹商場、重慶百貨、歐亞集團(tuán)、大商股份。”

　　潛力股精選

　　天虹商場（002419）光大證券

　　分析師唐佳睿看好天虹商場在2017年的表現(xiàn)，主要原因有：一是率先啟動互聯(lián)網(wǎng)營銷，轉(zhuǎn)型全渠道零售商。公司現(xiàn)在依托網(wǎng)上天虹、天虹微信、天虹微店、虹領(lǐng)巾APP，已經(jīng)實現(xiàn)線上線下融合的全渠道銷售。二是大力發(fā)展便利店。公司計劃2015-2017年在全國開設(shè)500家便利店，截至2016年底，已經(jīng)擁有便利店157家。 三是受益于國企改革預(yù)期。公司第一大股東是中國航空技術(shù)深圳有限公司，隸屬于中航工業(yè)集團(tuán)，持股比例為43.4%。公司近年來業(yè)態(tài)變革和創(chuàng)新都值得肯定，看好公司的價值。

　　合肥百貨（000417）華泰證券

　　分析師許世剛表示，公司以親民化商品服務(wù)為特色經(jīng)營穩(wěn)健，公司目前在安徽省內(nèi)經(jīng)營23家百貨門店，公司百貨業(yè)態(tài)定位以中檔、大眾實用品為主，商品服務(wù)親民化，與對手形成差異化競爭。同時，農(nóng)批市場與合家康公司的建立使得公司業(yè)務(wù)深入食品產(chǎn)業(yè)鏈上游，有利于為公司百貨、超市業(yè)的發(fā)展提供強(qiáng)有力的支撐，是公司區(qū)別于其他商業(yè)公司的差異化業(yè)務(wù)與核心優(yōu)勢，戰(zhàn)略意義重大。此外，參股消費金融有望分享行業(yè)紅利，而安徽省國企改革預(yù)期強(qiáng)烈，公司有望受益。

　　鄂武商A（000501）是湖北省

　　區(qū)域零售龍頭，國資背景助力公司搶占優(yōu)質(zhì)零售資源，激勵制度改善提升經(jīng)營效率。申萬宏源分析師王俊杰表示，公司高瞻遠(yuǎn)矚，較早地提出購物中心的戰(zhàn)略構(gòu)想，放棄純百貨的傳統(tǒng)模式，發(fā)展高度一體化的購物中心，有效地應(yīng)對了當(dāng)前行業(yè)不景氣的局面。目前，公司擁有購物中心10家。這些購物中心當(dāng)中，5家成熟購物中心營收相對平穩(wěn)，盈利能力則不斷增強(qiáng)；5家新開購物中心成長迅速，且大都結(jié)束培育期開始盈利。未來幾年公司進(jìn)入新開購物中心業(yè)績的快速釋放周期。

　　重慶百貨（600729）東興證券分

　　析師認(rèn)為，重慶是我國“一帶一路”和長江經(jīng)濟(jì)帶戰(zhàn)略的連接點，受益于重慶市產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和城鎮(zhèn)化進(jìn)程等，將享中西部區(qū)域紅利。公司作為重慶國資控股45%的重慶商業(yè)龍頭，經(jīng)營百貨、超市、電器、汽車等多元化業(yè)態(tài)，擁有重慶百貨、商社電器和新世紀(jì)百貨等著名商業(yè)品牌，區(qū)域市場控制力強(qiáng)，銷售規(guī)模行業(yè)居前，有望率先受益行業(yè)回暖。考慮到公司較強(qiáng)的區(qū)域競爭地位，跨境電商和金融業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型拓展空間大，而且未來國企改革有望繼續(xù)深化，改善激勵帶動經(jīng)營效率提升，業(yè)績向上彈性較大。

　　家用電器

　　估值合理值得配置

　　從行業(yè)基本面來看，2016年家用電器業(yè)績開始明顯回暖。“十三五”時期國內(nèi)家電市場將迎來新一輪消費結(jié)構(gòu)升級和產(chǎn)品的大批量更新?lián)Q代，網(wǎng)絡(luò)化、個性化、多元化消費時代的到來將推動新興家電品類快速發(fā)展，有力促進(jìn)國內(nèi)家電消費的增長。不難看出，在市場需求放大背景下，家用電器行業(yè)持續(xù)增長預(yù)期強(qiáng)烈。二級市場上，家用電器行業(yè)整體表現(xiàn)強(qiáng)于大盤，其中不少細(xì)分龍頭出現(xiàn)持續(xù)反彈走勢。

　　在國泰君安證券分析師范楊看來，家用電器板塊的走強(qiáng)，一方面是受美聯(lián)儲加息預(yù)期加重影響，原材料價格全線回落，家電行業(yè)成本壓力趨于緩解；另一方面，2017年政府工作報告中強(qiáng)調(diào)三四線地產(chǎn)重點去庫存，家電行業(yè)景氣度存在提升預(yù)期。預(yù)計隨著年報和一季報披露，家電板塊優(yōu)異的業(yè)績表現(xiàn)將支撐行業(yè)指數(shù)持續(xù)跑贏市場，繼續(xù)看好家電春季進(jìn)攻行情.

　　板塊機(jī)會方面，申萬宏源證券分析師劉遲到表示繼續(xù)看好家電龍頭公司的表現(xiàn)。其中格力電器2017年對應(yīng)動態(tài)市盈率為9倍，估值處于歷史中樞偏下位置，公司受益空調(diào)行業(yè)補(bǔ)庫存行情彈性最大，建議重點關(guān)注。推薦青島海爾，公司2016年著重加強(qiáng)終端零售能力，預(yù)計2017年收入將持續(xù)改善，公司推出第二期員工持股計劃，激發(fā)經(jīng)營活力，且今年是并購GE家電后的首個完整年度，業(yè)績有望超市場預(yù)期。繼續(xù)推薦蘇泊爾和老板電器，消費升級下小家電行業(yè)受益明顯，廚電市場集中度提升空間明顯，龍頭天花板遠(yuǎn)未來臨。此外繼續(xù)推薦銀河電子，公司轉(zhuǎn)型成果明顯，新能源和軍工業(yè)務(wù)發(fā)展前景看好。

　　潛力股精選

　　格力電器(000651)公司2016、2017年業(yè)績有望超出

　　市場預(yù)期，高增長、低估值、高股息的特性愈發(fā)凸顯。海通證券分析師陳子儀指出，參考公司過去在原材料價格波動期間的表現(xiàn)，受益于強(qiáng)大的議價能力，可通過向上游壓價向下游提價的方式轉(zhuǎn)移大部分成本壓力，雖然毛利率仍在一定程度上受到影響，但公司通過自身費用率管控保證了凈利率的相對穩(wěn)定。而在原材料下降期間，公司產(chǎn)品價格穩(wěn)中有升，推動凈利率穩(wěn)步走高。預(yù)期上半年公司收入端在低基數(shù)下維持高增長，下半年或受益均價上行成本下降的剪刀差，使得全年盈利保持較快增長。

　　青島海爾(600690)公司推出核心員工第二期持股

　　計劃，參與對象為公司董監(jiān)高及正式員工，參與人員共計不超過600人。公司通過實施兩期核心員工持股計劃，使得公司利益和核心員工利益實現(xiàn)高度綁定，有利于員工發(fā)揮主觀能動性，進(jìn)一步提高經(jīng)營效率。國泰君安證券分析師范楊指出，公司首期核心員工持股計劃對2017年的業(yè)績目標(biāo)為扣非歸母凈利同比增長超15%，公司在進(jìn)行了一年左右的渠道調(diào)整和其他內(nèi)部改革后，第二期持股計劃將2017年業(yè)績目標(biāo)調(diào)整為扣非歸母凈利潤同比增長超25%，凸顯公司在內(nèi)部管理改善后對未來業(yè)績改善的信心。

　　蘇泊爾(002032)公司受益于內(nèi)銷良好表現(xiàn)，在出口

　　較為低迷的情況下，依然實現(xiàn)了規(guī)模的穩(wěn)健增長。公司2016年四季度表現(xiàn)大幅領(lǐng)先于前三季度，主要由于年末海內(nèi)外節(jié)日消費的拉動，尤其今年春節(jié)提前，預(yù)計顯著帶動了12月的銷售。招商證券分析師紀(jì)敏指出，公司后續(xù)在份額提升及新品拓展方面具備核心競爭力，持續(xù)成長動力充足。基于完善渠道布局與品牌認(rèn)同，公司具備塑造三四級市場競爭格局的能力。2016年廚衛(wèi)家電及保溫杯等增速較快，品牌定位、渠道營銷優(yōu)勢，疊加大股東技術(shù)及產(chǎn)品支持，對標(biāo)SEB業(yè)務(wù)，公司多元化布局值得期待。

　　老板電器(002508)公司積極推進(jìn)渠道擴(kuò)張與結(jié)構(gòu)

　　優(yōu)化，深挖三四級市場消費潛力。嵌入式產(chǎn)品銷量高速增長，行業(yè)空間廣闊，未來將成為新的業(yè)績增長點。華泰證券分析師張立聰指出，2016實現(xiàn)業(yè)績12.3億元，同比增長48%。業(yè)績高速增長主要由于運營效率提升、高毛利電商渠道放量以及產(chǎn)品升級。2017年公司計劃新建專營店350家、城市公司30家。隨著銷售網(wǎng)絡(luò)的逐漸完善與結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司收入與業(yè)績規(guī)模持續(xù)增長值得期待。內(nèi)部提質(zhì)增效、電商收入占比增加等影響業(yè)績增長的因素將維持，公司業(yè)績快速增長有望延續(xù)。