近期，天津國改概念股表現活躍，一汽夏利、天津磁卡、津濱發展、海泰發展、天津港、中新藥業等公司股價走勢搶眼。1月17日以來，同花順天津板塊上漲10%，而同期滬指上漲4.32%。2017年是天津國改關鍵年，這里蘊含著好多投資機會，投資者可以圍繞“去低效+上優勢”去重點關注。

　　2017年是天津國改關鍵年

　　2017年是天津國改關鍵年。2014年3月天津市發布的《關于進一步深化國資國企改革的實施意見》提到，“到2017年底，重點集團至少擁有1家上市公司，經營性國有資產證券化率達到40%。”而目前天津54家下屬企業中僅有13家擁有上市公司資本平臺，上市公司家數為19家。根據2016年天津市政府工作報告規劃，競爭類企業資產證券化率整體需要達到50%，而目前，天津平均的資產證券化率為21.65%。長城證券測算，除天津環球磁卡集團和天津勸業華聯集團之外，天津平均的資產證券化率為21.65%，離40%的目標存在一定的差距。

　　天津市國有資產目前存在兩個關鍵問題是證券化率低，市屬企業同業競爭現象嚴重，資源分散、企業競爭力低等特點，因此天津國企并沒有起到經濟支撐作用，天津的發展主要靠外資來支撐，外資對天津GDP增長貢獻很大。另外，天津目前一家集團整體上市的國企都沒有，都是子公司上市，而且目前上市公司不足50家。上市公司少說明企業與資本市場連接不夠，融資只能靠銀行信貸，成本較高。因此需要推進改革，推進國企核心資產上市，尤其是集團整體上市。

　　最近一年以來，天津國企改革不斷加速推進。在2016年5月23日，天津市召開了深化國有企業改革工作推動會，先后出臺了4個深化國有企業改革的意見及11個配套文件。光大證券一位研究員在《紅周刊》記者采訪時表示：“2016年9月份，隨著天津新一屆領導班子陸續到位，尤其是近期所下達的混改目標已有具體量化目標，可見新領導在混改方面的決心之大。從節奏上來看，未來三年全面提速，2017年加速試點，2018年重點推進。從目標上來看，清空低效(強化主業)與加速優勢企業資產證券化兩手抓”。

　　根據天津混改“靚女先嫁”和集團為一個系統單位的原則，競爭型公司在此輪天津地方混改上具有明顯優勢。從近期天津市國資委公布的今年混改的目標任務，擬在5~6家集團開展集團層面混改試點，力爭完成兩家試點，2018年全面推開。對二級及以下企業，本著“靚女先嫁”的原則，今年計劃安排30%左右混改，2018年重點推進，2019年收尾，確保各項改革任務落地。

　　以每家集團為一個系統，形成各集團及所屬企業的改革方案，明確改革的時間表、路線圖、責任人。具備條件的集團要開足馬力，力爭早完成。集團改革方案于2017年2月底前全部完成。

　　“去低效+上優勢”雙管齊下看投資

　　在天津市的國企改革方案里，國資集團上市平臺儼然成了硬性條件。據《紅周刊》記者統計，天津國企中隸屬于天津國資委下的A股上市公司共16家，主要集中在10個集團母公司旗下，其中不乏優質資產，尤其是在房地產、交運、醫藥、電子信息、電氣設備、商貿零售幾大領域。

　　國資證券化和資源重組整合將是天津市國資國企改革的重中之重。在《紅周刊》記者采訪中，研究人士強調可從兩個方向把握天津混改的重點：1，股權轉讓。天津國資下的數家上市公司以陸續開始通過資本運作的方式實現混改，主要通過新設企業、增資擴股、股權轉讓、收購股權、出資入股等方式。資本運作更適合于天津的商貿、文化及環保類企業。以濱海能源為例，如京津文化能順利獲得濱海能源25%的股份，那么文化傳媒行業將成功進入A股市場，這對盤活地區經濟、創新業務起到關鍵的作用。2，平臺整合重組。天津十大集團中，天津醫藥集團旗下有3家上市藥企，數量最多，分別為天藥股份、中新藥業、力生制藥，3家藥企各具特色，參股優質公司百余家。平臺整合更具備基礎，將集團下面更多優質資產注入到上市平臺，消除同質化、加快并購重組。比如天藥股份收購金耀藥業，這對國資業務擴張，提高國資競爭力，實現保值增值起到了示范作用。

　　而對于國資委下屬的集團篩選，長江證券分析認為，從集團實力來看，目前天津國資委有上市平臺的國資集團主要包括市政建設集團有限公司、天津市房地產集團有限公司、天津泰達投資控股有限公司等12家國資集團，而這12家國資集團資產證券化率只有20%左右，資產證券化率過低，距天津國資委提出的政策要求還有很大空間。從集團來看，天津海泰控股集團有限公司、天津勸業華聯集團公司擁有更強的進行國企改革的內生動力。從上市公司來看，海泰發展、津勸業、濱海能源、天津普林這4家公司在公司維度上進行國改的動力也比較充足。■