上周現貨黃金開盤1254.80美元/盎司，最高1258.68美元/盎司，最低1240.93美元/盎司，收盤1255.61美元/盎司，全周金價小幅反彈1.26美元，漲幅0.1%。整體來看，金價上周一周二走弱，之后逐步反彈，呈現觸底回升的走勢。消息面上開始有利多出現，美元指數出現回落也對金價有所支撐，資金流出速度放慢，技術面走勢有所改善。

圖1上周金價走勢

消息面上看，上周公布的數據顯示，美國二手房和新房銷售增速均出現回升，但Markit公布的6月制造業PMI初值再次回落。總體來看，目前美國經濟依然處于擴張時期，但是已知的二季度經濟數據大部分仍然不如人意，同比來說經濟可能相對穩定，但二季度的環比增速到目前為止加速的可能性較低，我們將持續關注這一情況。

美聯儲方面，本周發表講話的官員較多，圣路易斯聯儲主席Bullard、明尼阿波利斯聯儲主席Kashkari、達拉斯聯儲主席Kaplan、芝加哥聯儲主席Evans均偏向鴿派觀點，紐約聯儲主席Dudley和費城聯儲主席Harker則偏向鷹派觀點。目前根據聯邦基金利率推算的，9月不加息的概率接近90%，年內不再加息的概率超過50%，再加息一次的概率為40%。而根據此前美聯儲的預期，年內還將加息一次，這表明市場尚未將美聯儲的預期即時價格，未來主要資產可能仍有調整空間。

圖2美聯儲會議聲明

歐洲方面，德國6月PMI小幅回落，法國所走強，歐元區總體6月PMI繼續上行，顯示歐洲經濟復蘇的腳步不變。近期歐洲消息面變動較少，重點關注的方向仍是歐洲央行緊縮的速度，英國退歐的談判進程這兩個。

資金面上，全球最大的黃金上市交易基金SPDR Gold Trust的黃金持倉量上周減少2.66噸，此前一周倉位大幅減少13.32噸。CFTC公布的數據顯示，截至上周二紐約金非商業持倉凈多頭持倉數量為150675張，此前一周持倉量為190274張。期貨和現貨同步減倉，顯示目前投資者趨于謹慎，但減倉幅度下降表明多頭氣氛開始好轉。

圖3紐約黃金期貨持倉情況

技術面上看，金價在1300美元附近遇阻之后持續回落，符合我們此前的預期，金價在1240美元上方開始企穩反彈，表明多頭暫時穩定住局勢。上方壓力位則仍需持續關注1295美元至1300美元整數關口附近，再下一個中期壓力位則在1330美元附近。支撐位位于下方1234美元附近，1200美元則有較強支撐。目前空頭力量已經宣泄完畢，金價初步持穩反彈可期，但消息面有所配合之前也不應盲目樂觀。長期來看暫維持寬幅震蕩觀點，以等待基本面的變動。

我們認為，近期金價的走勢已經基本將前期重要，包括美聯儲年內第二次加息的趨勢性在內的事件計入價格。但上文也已經提到，目前市場和美聯儲的預期仍有差別，未來如果美聯儲減持當前緊縮路徑不變，則可能在某些階段市場調整會較為劇烈。此外，當前美聯儲官員給定的縮表路徑，在持續增加每個月縮減量之后，最終MBS減持量將占月成交量的10%左右，會對市場造成較強烈的影響，這一情況可能在明年年底出現，屆時我們將再次關注。

本周公布的重要數據包括：美國PCE物價指數，日本通脹數據等。此外，中東地區政治局勢需要繼續持續關注。