蔣妍琋：美國(guó)若撤銷(xiāo)延續(xù)四十年的原油出口禁令的影響

　　

　　北京時(shí)間9月16日消息，據(jù)報(bào)道，美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院共和黨議員計(jì)劃在未來(lái)幾周內(nèi)對(duì)一項(xiàng)法案進(jìn)行投票，其內(nèi)容是撤銷(xiāo)已經(jīng)延續(xù)了四十年的原油出口禁令，此舉預(yù)計(jì)將引發(fā)一場(chǎng)應(yīng)如何處理過(guò)去十年時(shí)間里美國(guó)國(guó)內(nèi)產(chǎn)量增長(zhǎng)所帶來(lái)之原油的爭(zhēng)論。

　　

　　有關(guān)這項(xiàng)法案的投票將令十余家正在游說(shuō)美國(guó)國(guó)會(huì)的石油公司感到高興，而如果該法案成功得到批準(zhǔn)，則全球原油市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)，油價(jià)將進(jìn)一步下跌。

　　

　　與此同時(shí)，業(yè)務(wù)主要集中在美國(guó)市場(chǎng)上的一些煉廠和消費(fèi)者權(quán)益組織則反對(duì)撤銷(xiāo)原油出口禁令，稱(chēng)其將導(dǎo)致美國(guó)駕車(chē)者需要支付的汽油價(jià)格上漲。

　　

　　最近幾年以來(lái)，美國(guó)煉廠一直都在出口汽油和柴油等煉油產(chǎn)品，其出口量創(chuàng)下了歷史紀(jì)錄，原因是出口禁令僅適用于原油，并不適用于煉油產(chǎn)品。

　　

　　美國(guó)能源部下屬統(tǒng)計(jì)部門(mén)美國(guó)能源信息署(EIA)在9月早些時(shí)候公布的一份報(bào)告中稱(chēng)，取消原油出口禁令不會(huì)帶來(lái)提高美國(guó)汽油價(jià)格的影響，甚至可能有助于壓低汽油價(jià)格。

　　

　　今夏早些時(shí)候，國(guó)會(huì)參議院下屬的一個(gè)委員會(huì)曾對(duì)類(lèi)似的撤銷(xiāo)原油出口禁令的法案進(jìn)行過(guò)投票，當(dāng)時(shí)并無(wú)任何一名民主黨議員支持這項(xiàng)措施。如果該法案能在未來(lái)幾周內(nèi)進(jìn)入?yún)⒆h院全院投票程序的話，那么這預(yù)示著其獲批可能性是很小的。

　　

　　在大多數(shù)石油行業(yè)專(zhuān)家眼中，美國(guó)出口原油一度曾是令人無(wú)法想象的事情，但這種觀點(diǎn)已在過(guò)去幾年時(shí)間里隨著原油產(chǎn)量的增長(zhǎng)而發(fā)生了改變。而與此同時(shí)，國(guó)會(huì)議員對(duì)出口原油一事的支持立場(chǎng)超出了許多市場(chǎng)觀察人士此前預(yù)期。市場(chǎng)人士沒(méi)能想到國(guó)會(huì)議員會(huì)大力支持撤銷(xiāo)出口禁令的緣故是，很多人都擔(dān)心出口原油可能會(huì)導(dǎo)致汽油價(jià)格上漲，而從政治角度來(lái)說(shuō)，這將是個(gè)令人頭疼的、事關(guān)選舉的問(wèn)題。

　　

　　奧巴馬政府則已經(jīng)對(duì)石油行業(yè)的請(qǐng)求作出了回應(yīng)，采取了一些措施來(lái)緩和美國(guó)國(guó)內(nèi)原油生產(chǎn)過(guò)剩的形勢(shì)。目前，美國(guó)的石油公司正在以930萬(wàn)桶/日的速度出口原油——這一產(chǎn)量水平較五年以前提高了70%以上——商業(yè)原油庫(kù)存則已經(jīng)達(dá)到了接近歷史高點(diǎn)的水平。

　　

　　去年，美國(guó)商務(wù)部開(kāi)始允許石油公司出口僅經(jīng)過(guò)最低限度加工的超輕質(zhì)原油，上個(gè)月則宣布將允許公司與墨西哥交換美國(guó)所產(chǎn)原油。

　　

　　與此同時(shí)，美國(guó)原油生產(chǎn)商還在以50萬(wàn)桶/日以上的規(guī)模向加拿大出口原油，這是原油出口禁令中最大的豁免條款之一。這一出口量數(shù)字相當(dāng)于2007年出口量的14倍，但在美國(guó)的原油日產(chǎn)量中所占比例則僅為5%左右。

　　

　　原油出口禁令是美國(guó)國(guó)會(huì)在二十世紀(jì)七十年代的阿拉伯石油禁運(yùn)事件發(fā)生以后頒布的，它是原油出口相關(guān)爭(zhēng)論的最后一部分內(nèi)容。

　　

　　EIA的分析指出，無(wú)論何種情形出現(xiàn)，美國(guó)原油產(chǎn)量的變化將反映出美國(guó)WTI原油價(jià)格的變化，而無(wú)論禁令是否解除，美國(guó)的原油產(chǎn)量都將持續(xù)增加。隨著出口禁令的解除，美國(guó)原油產(chǎn)量的增加同時(shí)也將推高全球原油的供應(yīng)量，從而使得反映國(guó)際油價(jià)水平的Brent原油價(jià)格下降。換句話說(shuō)，美國(guó)原油出口禁令的解除將提升WTI原油價(jià)格與產(chǎn)量，而美國(guó)原油產(chǎn)量提升的同時(shí)將增加全球原油供應(yīng)量，從而壓低Brent油價(jià)，隨著WTI油價(jià)的升高與Brent油價(jià)的下降，原油出口禁令的解除將顯著降低WTI-Brent原油價(jià)差。

　　

　　在原油出口禁令解除后，包括汽油價(jià)格在內(nèi)的美國(guó)石油制品的價(jià)格將會(huì)稍微下降或無(wú)變化。根據(jù)EIA的研究報(bào)告，美國(guó)國(guó)內(nèi)石油制品價(jià)格與Brent原油價(jià)格有著更高的相關(guān)性。因此，即使出口禁令的解除將推高美國(guó)未來(lái)的WTI原油價(jià)格與原油產(chǎn)量（HOGR、HOGR/LP情形），美國(guó)國(guó)內(nèi)的汽油價(jià)格將不會(huì)受到影響。然而，若世界主要產(chǎn)油國(guó)在未來(lái)為維持自身的市場(chǎng)份額而保持產(chǎn)量不變，美國(guó)原油產(chǎn)量的增加將擴(kuò)大未來(lái)全球原油供需失衡，從而使得Brent原油價(jià)格以及美國(guó)國(guó)內(nèi)石油制品價(jià)格下降。

　　

　　即使不改變?cè)�油出口政策，隨著近年來(lái)原油產(chǎn)量的增加，美國(guó)的原油以及石油產(chǎn)品的凈出口也在逐年增加。然而，若出口禁令解除，原油出口以及石油產(chǎn)品的出口數(shù)量將會(huì)增加，原油與石油產(chǎn)品的出口比例也將改變，尤其當(dāng)未來(lái)出現(xiàn)高產(chǎn)量的情形時(shí)（HOGR、HOGR/LP情形）。美國(guó)的原油及石油產(chǎn)品出口數(shù)據(jù)反映了美國(guó)國(guó)內(nèi)的石油制品消費(fèi)主要取決于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度、環(huán)保政策以及石油產(chǎn)品價(jià)格，而原油產(chǎn)量并不能對(duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)石油制品的消費(fèi)量產(chǎn)生重大影響。從美國(guó)的貿(mào)易組成來(lái)看，原油及石油制品的出口在貿(mào)易數(shù)據(jù)中占了很大比例，因此，相對(duì)于維持現(xiàn)有政策，解除原油出口禁令將會(huì)增加美國(guó)原油及石油制品的凈出口。

　　

　　美國(guó)煉廠利潤(rùn)（石油產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格與原油成本的價(jià)差）將隨著B(niǎo)rent-WTI原油價(jià)差的增加而增加，當(dāng)政府放開(kāi)原油出口禁令時(shí)，在高產(chǎn)能的情況下，WTI原油價(jià)格與產(chǎn)量的上升將同時(shí)導(dǎo)致Brent原油價(jià)格下降，從而使美國(guó)國(guó)內(nèi)的煉廠利潤(rùn)下降。美國(guó)現(xiàn)行的政策并沒(méi)有對(duì)石油制品的出口做出限制，因此，當(dāng)美國(guó)原油產(chǎn)量增加時(shí)，急需煉廠提高開(kāi)工率并增加產(chǎn)能以煉化出石油制品以供出口，同時(shí)，由于原油出口禁令的解除將會(huì)縮小WTI-Brent原油價(jià)差，因此，在現(xiàn)有的原油出口禁令下，美國(guó)國(guó)內(nèi)煉廠將會(huì)獲得較高的利潤(rùn)。因此，對(duì)于美國(guó)石油上游行業(yè)的投資者來(lái)說(shuō)，雖然原油出口禁令的解除能夠使國(guó)內(nèi)WTI原油價(jià)格上漲并增加產(chǎn)量，卻并不能使他們獲得更豐厚的利潤(rùn)。

　　

　　美國(guó)原油出口禁令的解除將允許美國(guó)對(duì)外出口原油，因此會(huì)增加全球原油供應(yīng)量從而有可能拉低國(guó)際油價(jià)。然而，原油禁令的解除與否并不會(huì)對(duì)國(guó)際油價(jià)產(chǎn)生較大影響，原油價(jià)格將更多取決于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期以及主要產(chǎn)油國(guó)原油政策。無(wú)論美國(guó)政府決定解除禁令與否，國(guó)際油價(jià)都將按照當(dāng)前的運(yùn)動(dòng)軌跡發(fā)展。