2021年7月9日晚間，中國人民銀行決定將于2021年7月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，不改變長期穩健貨幣政策取向。

此次降準為全面降準，除已執行5%存款準備金率的部分縣域法人金融機構外，對其他金融機構普遍下調存款準備金率0.5個百分點，降準釋放長期資金約1萬億元。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率為8.9%。

上次降準還是在去年的3月和4月——疫情爆發的初期，主要為了應對疫情帶來的潛在經濟萎縮。從整體來看，政策影響下的復蘇效果良好，國內通脹水平雖然處于高位，但6月CPI和PPI同比漲幅雙雙回落，PPI年內峰值已過，下半年物價總體可控，這為降準打開了空間，也為央行做長期的計劃打開了道路。

因此，本次降準的主要目的是為了①優化金融機構的資金結構，逐步緩解中小企業融資壓力；同時，②為未來經濟可能面臨的下行壓力，③與未來人民幣可能面臨貶值壓力做出提前調整：

①、降低銀行業經營壓力，加強中小微企業支持

今年以來部分大宗商品價格持續上漲，供給端壓力向中下游小微企業轉移，造成后者面臨流動性吃緊、成本上升等經營困難。

因此，解決中小微企業流動性問題，需要從源頭下手。降低存款準備金率，也就是降低位于融資源頭的金融機構的機會成本，有助于降低銀行負債成本，提高銀行的盈利能力。銀行盈利能力提升后，不僅有助于對沖銀行不良資產上升壓力，而且有助于有效地為市場注入流動性，緩解中小微企業相關的資金壓力，為中小企業的發展提供更加有利的環境，進一步促進我國經濟發展。

②為應對經濟出現潛在的下行壓力做準備

盡管我國2021年一季度數據持續向好，且復蘇情況良好，但隨著后疫情時代的來臨，經濟復蘇已經開始出現疲弱跡象：消費端復蘇出現乏力，出現部分分化現象；基礎設施、制造業、房地產投資增長面臨挑戰；國外疫情逐漸受控，出口端對比疫情初期將面臨萎縮風險。

綜合判斷，2021年下半年經濟走弱概率將會上升，尤其是四季度經濟下行壓力可能加大。由于貨幣政策對經濟的刺激存在延后性，提前行動對沖經濟下行壓力可能也是本次降準的重要考慮之一。

③降低后期人民幣貶值壓力

目前來看，美國經濟復蘇過快造成的通脹壓力引起了美聯儲的注意。在6月FOMC會議紀要中，美聯儲超預期的鷹派立場震驚市場。根據預測，美聯儲極有可能按照預定計劃實施貨幣緊縮，美聯儲主席鮑威爾可能會在8月26-28日的杰克遜霍爾會議上提前宣布削減QE的細則。美聯儲一旦開啟緊縮周期，央行再降準對人民幣匯率影響將更大。

從本次降準時點的選擇來看，此時降準給人民幣匯率帶來的壓力將為最小。因此，央行提前采取行動也是一種明智的行為，避免人民幣匯率落入被動的局面。

然而，作為一名投資者，關注點可能會更集中：央行這次降準會不會給A股帶來利好？

出于保守觀點來分析，降準確實能有部分利好，但效果有限。

本次降準為預防式、對沖式降準，其主要目的是緩解中小微企業由于成本上升而出現的經營壓力，并釋放的一部分資金將被金融機構用于歸還到期的MLF，還有一部分資金被金融機構用于彌補7月中下旬稅期高峰帶來的流動性缺口，增加金融機構的長期資金占比。因此，從基本面上來看，對于市場的影響很片面。

但是，從精準定向支持的角度來講，部分賽道可能會迎來機會：制造業、金融業與一些高成長的白馬股會受到政策推動而提升盈利能力，中報業績或將超預期表現，結構性機會將顯著增加。同時，短期市場風險偏好得到提振，有助于股市短時拉升，對于短線操作有利好因素。

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