興業(yè)投資原油周評(píng)：西方加大對(duì)俄制裁，國(guó)際油價(jià)上周飆升逾20%

2022年3月7日

由于西方國(guó)家對(duì)俄羅斯實(shí)施的嚴(yán)厲金融制裁，俄羅斯石油難以在市場(chǎng)上銷售，擾亂全球供應(yīng)，以及美國(guó)原油庫(kù)存意外下降、OPEC+僅小幅增產(chǎn)和國(guó)際能源署釋放原油戰(zhàn)略儲(chǔ)備不及預(yù)期，推動(dòng)國(guó)際油價(jià)大幅飆升。雖然伊朗核談判接近達(dá)成協(xié)議的消息，一度給油價(jià)帶來(lái)壓力，但隨著俄羅斯要求美國(guó)保證其因?yàn)蹩颂m沖突而面臨的制裁不會(huì)損害其與德黑蘭的貿(mào)易，導(dǎo)致伊核會(huì)談延后，又給油價(jià)注入動(dòng)力。截至收盤，美國(guó)WTI 4月原油期貨整周累計(jì)上漲31.22%，收?qǐng)?bào)126.93美元/桶，當(dāng)周最高觸及130.51美元/桶，最低跌至94.43美元/桶。布倫特5月原油期貨整周累計(jì)上漲24.75%，收?qǐng)?bào)118.40美元/桶，當(dāng)周最高觸及119.75美元/桶，最低跌至97.00美元/桶。

俄羅斯與烏克蘭之間軍事沖突持續(xù)升級(jí)，西方增加對(duì)俄羅斯實(shí)施制裁，將一些俄羅斯銀行從 SWIFT國(guó)際支付系統(tǒng)中剔除，這也標(biāo)志著對(duì)俄羅斯央行實(shí)施制裁。俄羅斯總統(tǒng)普京隨即宣布將核威懾力量置于高度戒備狀態(tài)給予回應(yīng)，令市場(chǎng)擔(dān)憂烏克蘭和俄羅斯之間戰(zhàn)爭(zhēng)進(jìn)一步升級(jí)，可能會(huì)擾亂全球能源供應(yīng)。越來(lái)越多的證據(jù)顯示俄羅斯難以銷售其原油產(chǎn)品，因俄羅斯石油面臨事實(shí)上的禁運(yùn)，該國(guó)即將面臨戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)以來(lái)的最大考驗(yàn)：如何出售數(shù)千萬(wàn)桶原油。周六，石油巨頭俄羅斯石油公司(Rosneft Oil Co.，PJSC)多達(dá)8300萬(wàn)桶原油的首輪招標(biāo)將截止。一些交易員表示，鑒于當(dāng)前的市場(chǎng)狀況，俄羅斯石油公司有可能決定取消招標(biāo)。目前，俄羅斯石油貿(mào)易很大程度上處于停頓狀態(tài)。“如果俄羅斯原油繼續(xù)無(wú)人問津，油價(jià)可能在未來(lái)三個(gè)月達(dá)到每桶150美元，”高盛集團(tuán)能源研究主管Damien Courvalin表示，“國(guó)際油價(jià)今年已飆升近50%，供應(yīng)形勢(shì)本已吃緊，俄羅斯對(duì)烏克蘭發(fā)起攻擊之后，煉油廠和其他買家開始回避俄羅斯原油，進(jìn)一步加劇了供應(yīng)緊張。石油的上漲空間“很大”，但一旦油價(jià)突破每桶150美元，可能會(huì)開始出現(xiàn)需求破壞。”

美國(guó)原油庫(kù)存意外下降，汽油庫(kù)存也下降，也給油價(jià)上漲注入動(dòng)力。美國(guó)石油協(xié)會(huì)(API)的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2月25日當(dāng)周，API原油庫(kù)存減少610萬(wàn)桶至3.97億桶，前值增加598.3萬(wàn)桶，預(yù)期增加279.6萬(wàn)桶;汽油庫(kù)存減少250萬(wàn)桶，前值增加42.7萬(wàn)桶，預(yù)期減少149.6萬(wàn)桶;精煉油庫(kù)存增加39.2萬(wàn)桶，前值減少98.5萬(wàn)桶，預(yù)期減少177.7萬(wàn)桶;庫(kù)欣原油庫(kù)存減少101.8萬(wàn)桶，前值減少206.6萬(wàn)桶。美國(guó)能源信息署(EIA)最新數(shù)據(jù)顯示，截至2月25日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存減少259.7萬(wàn)桶至4.131億桶，預(yù)期增加228.7萬(wàn)桶，前值增加451.4萬(wàn)桶;汽油庫(kù)存減少46.8萬(wàn)桶，預(yù)期減少129.8萬(wàn)桶，前值減少58.2萬(wàn)桶;精煉油庫(kù)存減少57.3萬(wàn)桶，降至2019年11月以來(lái)的最低水平，預(yù)期減少170萬(wàn)桶，前值減少58.4萬(wàn)桶;俄克拉荷馬州庫(kù)欣原油庫(kù)存減少97.2萬(wàn)桶，降至2018年9月以來(lái)最低水平，前值減少204.9萬(wàn)桶。美國(guó)上周戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備(SPR)庫(kù)存減少236.4萬(wàn)桶至5.8億桶，為連續(xù)第25周下降，此外，上周美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量持平于1160萬(wàn)桶/日。

美國(guó)鉆井公司上周減少原油鉆井，但增加天然氣鉆井，且已經(jīng)連續(xù)第19個(gè)月增加，或?qū)τ蛢r(jià)上行構(gòu)成威脅。隨著油價(jià)回升，活躍鉆機(jī)數(shù)一直保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)�；钴S鉆機(jī)數(shù)是衡量未來(lái)供應(yīng)的一個(gè)指標(biāo)。美國(guó)油服公司貝克休斯(Baker Hughes)最新數(shù)據(jù)顯示，截至3月4日當(dāng)周，原油鉆井總數(shù)減少3座至519座，預(yù)期為527座;天然氣鉆井總數(shù)增加3座至130座，預(yù)期為128座;原油和天然氣鉆井平臺(tái)總數(shù)持平于649座，預(yù)期為655座。

此外，OPEC+在周三的部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議上如期同意在4月繼續(xù)提高40萬(wàn)桶/天的產(chǎn)量配額，但這并未能緩解供應(yīng)緊缺的擔(dān)憂。此前一天，國(guó)際能源署(IEA)成員國(guó)宣布將釋放6000萬(wàn)桶石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備，交易員對(duì)此不屑一顧。高盛表示，國(guó)際能源署宣布釋放6000萬(wàn)桶的緊急石油儲(chǔ)備不足以緩解危機(jī);俄羅斯海上石油出口為600萬(wàn)桶/日，國(guó)際能源署釋放的原油僅抵消其中斷1個(gè)月的影響的三分之一。加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)分析師表示，“國(guó)際能源署的原油釋放量‘根本不足以冷卻未來(lái)10年(或更長(zhǎng)時(shí)間)最為強(qiáng)勁的基本面’。在俄羅斯入侵烏克蘭后，原油市場(chǎng)真切地經(jīng)歷了一次地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。目前全球原油需求量約為1億桶/日，6000萬(wàn)桶“僅能滿足大半天的需求”。兩周前，我們提出的到夏季每桶115美元的價(jià)格似乎過于激進(jìn)，考慮到地緣政治影響下不斷收緊的基本框架，油價(jià)可能會(huì)有進(jìn)一步上漲的風(fēng)險(xiǎn)�！�

美國(guó)和其他西方大國(guó)與伊朗可能即將就重返2015年的協(xié)議達(dá)成協(xié)議的消息，一度打擊原油多頭信心，原油價(jià)格周中一度下跌近10美元。但隨著俄羅斯要求美國(guó)保證其因?yàn)蹩颂m沖突而面臨的制裁不會(huì)損害其與德黑蘭的貿(mào)易，伊朗與世界大國(guó)重啟2015年核協(xié)議的談判陷入不確定性，緩解伊朗大量原油重返全球市場(chǎng)的希望，給油價(jià)注入上漲動(dòng)力。若達(dá)成協(xié)議，美國(guó)將結(jié)束對(duì)伊朗石油出口的制裁，這可能導(dǎo)致每天多達(dá)130萬(wàn)桶的石油出口重返全球市場(chǎng)。策略師警告稱，這不太可能彌補(bǔ)俄羅斯的供應(yīng)缺口。

OPEC 2月產(chǎn)油量超過計(jì)劃增幅，可能減緩油價(jià)上漲步伐。路透調(diào)查顯示2月OPEC產(chǎn)量為2,839萬(wàn)桶/日，較上月增加42萬(wàn)桶/日，且高于供應(yīng)協(xié)議要求的增產(chǎn)25.4萬(wàn)桶/日，自9月以來(lái)首次超過OPEC+協(xié)議的計(jì)劃增幅，因沙特和伊拉克供應(yīng)增加，且小產(chǎn)油國(guó)生產(chǎn)中斷情況減少。

展望本周，原油交易者除繼續(xù)關(guān)注API、EIA原油庫(kù)存和貝克休斯石油活躍鉆井?dāng)?shù)據(jù)外，還需留意周三美國(guó)能源信息署(EIA)的短期能源展望月度報(bào)告，EIA月報(bào)關(guān)注美國(guó)原油產(chǎn)能擴(kuò)張力度。隨著新冠病毒奧密克戎變異毒株擴(kuò)散已達(dá)峰值，且該毒株的危害程度輕微，各國(guó)紛紛放松局部限制措施，EIA月報(bào)料看好原油需求前景，這將支撐油價(jià)進(jìn)一步上漲。美國(guó)本周公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)包括：1月消費(fèi)信貸、1月貿(mào)易帳、1月批發(fā)庫(kù)存、1月JOLTs職位空缺、2月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)、每周申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)和3月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值。美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局最新發(fā)布通脹報(bào)告顯示，美國(guó)1月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比漲幅從去年12月的7%升至7.5%，創(chuàng)1982年以來(lái)的最高水平，高于市場(chǎng)預(yù)期的7.3%，環(huán)比上漲0.6%。剔除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格的核心CPI從去年12月的5.5%攀升至6%。整體和核心CPI漲幅均創(chuàng)1982年以來(lái)最高水平。盡管能源商品和汽車等領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)增速如預(yù)期般放緩，但上述增長(zhǎng)驚喜表明，通脹仍將保持強(qiáng)勁勢(shì)頭，任何實(shí)質(zhì)性的放緩仍難以實(shí)現(xiàn)。通脹的慣性似乎越來(lái)越難以打破。不過，在超過一年前的基數(shù)效應(yīng)之后，通脹將在未來(lái)幾個(gè)月有所降溫。隨著最近油價(jià)的飆升，美國(guó)通脹壓力在今年年初繼續(xù)升溫，從而可能促使美聯(lián)儲(chǔ)在本月會(huì)議上調(diào)利率。FYCM興業(yè)投資(英國(guó))分析師預(yù)計(jì)，美國(guó)2月CPI可能同比上漲7.5%。而剔除波動(dòng)較大的能源和食品的核心CPI料將上漲6.4%。上周發(fā)布的最新非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)的新動(dòng)能和薪資增速加快，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)更激進(jìn)加息的預(yù)期。每周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)仍然是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，因?yàn)樵摂?shù)據(jù)能夠比較快速的反應(yīng)美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的變化，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期有比較重要的參考價(jià)值，尤其是美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整政策框架后，且美國(guó)的通脹水平遠(yuǎn)超美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)。美國(guó)勞工部最新數(shù)據(jù)顯示，截至2月26日當(dāng)周，美國(guó)首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)為21.5萬(wàn)，低于預(yù)期的22.6萬(wàn)，前一周數(shù)據(jù)由23.2萬(wàn)上修為23.3萬(wàn)。而截至2月19日當(dāng)周，續(xù)請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)從前一周的147.4萬(wàn)小幅升至147.6萬(wàn)，市場(chǎng)預(yù)期為147.5萬(wàn)。隨著新冠肺炎病例的減少和限制的放松，上周美國(guó)失業(yè)保險(xiǎn)金申請(qǐng)人數(shù)降至今年年初以來(lái)的最低水平，降幅超出預(yù)期。由于放松限制可能會(huì)鼓勵(lì)美國(guó)人去工作，這一下降趨勢(shì)應(yīng)該會(huì)繼續(xù)下去，且隨著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)重新開始，雇主們將熱衷于留住員工。盡管消費(fèi)者信心指數(shù)在2月下旬略有上升，但仍處于過去10年的最低水平。消費(fèi)者信心低迷是由于個(gè)人財(cái)務(wù)的通脹下降，幾乎所有人都意識(shí)到利率在上升，政府經(jīng)濟(jì)政策的信心下降，以及過去十年中對(duì)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期前景最為悲觀。隨著俄羅斯對(duì)烏克蘭采取軍事行動(dòng)，能源價(jià)格飆升，消費(fèi)者信心必定受到影響。我們預(yù)計(jì)3月消費(fèi)者信心將再度下滑，將由此前的62.8降至61.3。央行動(dòng)態(tài)方面：由于美聯(lián)儲(chǔ)將于3月17日公布最新利率決議，在此之前的十天，美聯(lián)儲(chǔ)各位官員將被禁止繼續(xù)對(duì)外界就政策觀點(diǎn)發(fā)聲，即所謂的噤聲期。除此之外，投資者還要密切關(guān)注伊朗核協(xié)議會(huì)談、烏俄軍事沖突和美國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的最新進(jìn)展，這些都會(huì)給原油市場(chǎng)帶來(lái)重大影響。

技術(shù)面上看，美油周圖保利加通道擴(kuò)散，油價(jià)遠(yuǎn)離上軌，14周和20周均線看漲，慢步隨機(jī)指標(biāo)走高。K線圖收上下影大實(shí)體陽(yáng)線，表明油價(jià)大幅上漲后賣方勢(shì)頭開始集聚，而回調(diào)或買家支撐，基于技術(shù)指標(biāo)超買，短期內(nèi)油價(jià)或面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。支撐分別位于122.00、120.00、118.00，阻力依次是126.60、128.00、130.50。

布油周圖保利加通道擴(kuò)散，油價(jià)遠(yuǎn)離上軌，14周和20周均線看漲，慢步隨機(jī)指標(biāo)走高。K線圖收上下影大實(shí)體陽(yáng)線，表明油價(jià)大幅上漲后賣方勢(shì)頭開始集聚，而回調(diào)或買家支撐，基于技術(shù)指標(biāo)超買，短期內(nèi)油價(jià)或面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。支撐分別位于127.00、125.60、124.00，阻力依次是129.80、131.00、132.00。