興業投資：歐盟對俄石油禁運存在分歧，國際油價寬幅震蕩

2022年3月23日

國際油價周二早盤繼續上揚，接近兩周高點，受歐盟可能禁止進口俄羅斯石油和沙特能源基礎設施遭襲的提振。但隨后有消息稱，歐盟各國外長在是否繼續對俄羅斯實施石油禁運的問題上存在分歧，引發了原油多頭獲利了結，而美國API原油庫存意外下降，這限制了油價跌勢。截止美國收盤，美國原油5月期貨收跌3.52美元，或3.14%，報108.68美元/桶，盤中最高觸及113.33美元/桶，最低跌至107.09美元/桶;布倫特原油5月期貨收跌1.86美元，或1.6%，報114.48美元/桶，盤中最高觸及119.44美元/桶，最低跌至112.63美元/桶。

俄烏沖突仍在持續，西方準備對俄羅斯實施更多制裁。歐盟考慮就俄烏沖突一事對俄羅斯實施石油禁運。據高盛的統計數據，2021年，俄羅斯供應了全球11%的石油消費和17%的天然氣消費，同期占西歐天然氣消費的40%。美國總統國家安全事務助理沙利文在白宮簡報會上表示，美國總統拜登將于23日前往歐洲，預計他將在24日參與北約峰會，并敲定一系列針對俄烏沖突的新措施，包括對俄羅斯的最新制裁措施。俄羅斯衛星通訊社剛剛消息稱，據美媒華爾街日報爆料，美國總統拜登預計將于本周、最早于周四(24日)宣布對俄羅斯國家杜馬(議會下院)300多名議員實施新制裁。

供應方面，與伊朗結盟的也門反政府武裝胡塞襲擊沙特石油設施，導致石油產量下降，以及里海管道聯盟(CPC)海上設施維護導致出口下降，給油價帶來支撐。俄羅斯能源部副部長索羅金周二表示，對新羅西斯克里海管道聯盟海上設施的維修工作可能需要持續1.5至2個月，這或將導致每天減少石油出口約100萬桶。

然而，歐盟各國外長在是否對俄羅斯實施石油禁運的問題上存在分歧，這可能引發多頭獲利了結，拖累油價自近兩周高點回落。據報導，德國仍然認為，歐盟仍然過于依賴俄羅斯的能源，無法采取這一措施。歐洲非常依賴俄羅斯的石油和能源。歐洲超過四分之一的石油消費來自俄羅斯，在歐元區正經歷供應鏈瓶頸和油價飆升之際，對俄羅斯石油實施禁運并不是一個更好的選擇。“這項擬議的禁令距離成為政策還有一段路要走，因為相當多的歐盟國家反對這項禁令……不過，人們討論這一禁令本身就是一個重大轉變，”澳大利亞聯邦銀行分析師表示。

歐洲短期內擺脫對俄能源依賴并不現實，最終為制裁“埋單”的可能是歐洲企業和民眾。歐委會執行副主席弗蘭斯?蒂默曼斯警告，與俄羅斯能源“脫鉤”可能帶來比烏克蘭危機“更大的傷害”。丹麥財政部日前表示，如果俄羅斯完全關閉對歐洲天然氣供應，丹麥2022年經濟增速將減少約3個百分點，通脹率增加約3.5個百分點。

由于俄羅斯和烏克蘭的戰爭導致油價上漲，推高通脹飆升，惠譽國際評級對全球經濟前景進行了悲觀預測。惠譽評級將其對2022年全球GDP增長的預測下調0.7個百分點，至3.5%。歐元區GDP增長下降1.5個百分點至3.0%，美國下降0.2個百分點至3.5%。將2023年全球經濟增長預測下調了0.2個百分點，至2.8%。這反映了能源價格上漲和美國加息速度快于預期的拖累。在消失了至少20年之后，全球通脹卷土重來。這開始讓人感覺像是一個通脹機制改變的時刻。

渣打銀行表示，預計受俄羅斯經濟的影響，2022年石油需求增長將低于200萬桶/日;預計俄羅斯石油產量將大幅下降，這將使OPEC+協議失去合理性。

不過，美國原油庫存意外下降，限制了油價下行空間。美國石油協會(API)的最新數據顯示，截至3月18日當周，API原油庫存減少428萬桶至4.006億桶，前值增加375.4萬桶，預期增加2.5萬桶;汽油庫存減少62.6萬桶，前值減少379.4萬桶，預期減少150萬桶;精煉油庫存減少82.6萬桶，前值增加88.8萬桶，預期減少160萬桶;庫欣原油庫存增加64.6萬桶，前值增加230.8萬桶。

展望未來，地緣政治的發展仍是首要因素，因在全球原油儲量處于多年低點之際，原油交易商繼續擔心俄羅斯供應損失的不確定性。但交易員也將關注美國能源信息署(EIA)官方石油庫存數據。預計截至3月18日當周原油庫存可能減少2.5萬桶，而此前一周增加434.5萬桶。若庫存下降將增強油價上行壓力。

美元指數

美元指數周二早盤延續此前反彈走勢，達到98.927近一周高點，主要受鮑威爾有關需采取激進措施控制通脹的鷹派言論支撐，但隨著市場消化其樂觀言論，股市反彈，風險偏好情緒回暖，削弱了美元的避險需求，美元指數受累回吐漲幅，小幅收低于98.413水平。美債收益率全線走高，延續了周一美聯儲主席鮑威爾講話后的大幅上漲勢頭

隨著美國經濟的相對出色表現消退，以及投資者的風險偏好改善，美元未來幾個月可能會先走高，然后在今年下半年走弱。巴克萊策略師在分析報告中寫道，雖然貨幣政策收緊，美國經濟富有韌性，俄烏戰爭刺激避險需求，都會給美元帶來短期支撐，但隨著全球經濟增長改善，這種狀況可能會逆轉。美元高估、倉位擁擠、高經常項目赤字也將在今年下半年對美元構成壓力。

荷蘭合作銀行表示，俄羅斯和烏克蘭的沖突以及美聯儲更大幅度加息的前景導致的避險資金流入，應該會在短期內支撐美元。俄羅斯受限的情況造成的大宗商品供需失衡，可能會在一些市場造成持續多年的壓力，這可能會支撐美元的避險需求。這與美聯儲將加快加息步伐的信號不謀而合，這一事實增強了美元的近期前景。

克利夫蘭聯儲主席梅斯特周二表示，希望到今年年底加息至2.5%左右，在上半年更大幅度地加息，明年進一步收緊政策，以拉低高通脹并防止其變得根深蒂固。“我認為，在這個過程中，將一些必要的加息盡早在周期的前期進行是有吸引力的，因為這將使政策處于一個更好的位置，如果經濟發展與預期不同，可以進行調整，”梅斯特在準備在約翰卡羅爾大學發表的講話中稱，“如果到今年年中，通脹還沒有開始緩和，我們可能會加快加息步伐。但如果通脹的下降速度快于預期，我們可能會在下半年較上半年放慢加息步伐。”梅斯特表示，俄羅斯入侵烏克蘭增加了通脹的上行壓力，目前美國通脹率已經達到40年高點，是美聯儲2%通脹目標的三倍。由于通脹已處于非常高的水平，且需求超過供應，過高的通脹在經濟中變得根深蒂固并持續下去的風險越來越大。

圣路易斯聯儲主席布拉德周二表示，美聯儲需要采取激進行動，以控制通脹。美聯儲需要讓政策趨于中性，越快越好。認為加息50個基點肯定會出現在貨幣工具組合中。美聯儲不能坐等地緣政治緊張局勢緩解。美聯儲允許資產負債表擴張的時間過長。美聯儲應該開始縮表。實體經濟表現非常好，這是幾年來最好的就業市場。認為美聯儲可以實現軟著陸。

舊金山聯儲主席戴利表示，通脹太高了，再加上兩次供應鏈沖擊進一步推高了通脹;疫情對供應鏈的壓力仍然構成風險;主要風險是由通脹壓力持續所帶來的;隨著俄烏沖突發展，不確定性是一個問題;石油供應沖擊可能會限制增長，但我們現在的處境與上世紀70年代不同;疫情在許多方面是高通脹背后的“罪魁禍首”;預計美聯儲的政策調整和其他因素會降低通脹;不認為年底通脹率會降至2%;并不擔心我們失去了通脹錨;我看到了穩定的通脹預期;美聯儲將利率上調至中性水平的時候到了;美聯儲或可考慮收緊至緊縮性貨幣政策。

技術分析

美國原油

日圖：保利加通道收斂，油價在中軌附近發展;14和20均線看漲;隨機指標自超買區回撤。

4小時圖：保利加通道上揚，油價在中軌上方發展;14和20均線看漲;隨機指標走高。

1小時圖：保利加通道收斂，油價接近上軌;14和20小時均線看漲;隨機指標在超買區走高。

綜述：預計日內油價將在107.10-114.80區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注3月21日高點112.40，突破后將上探3月22日高點113.30，然后是3月8日高點114.80和3月7日低點115.55，以及3月3日高點116.45和3月8日低點117.15;而下方支持留意3月13日高點109.45，跌破將下探3月23日低點108.40，然后是3月22日低點107.10和3月13日低點106.50，以及3月10日低點105.50和3月21日低點104.70。

布倫特原油

日圖：保利加通道上揚，油價在中軌上方發展;14和20均線看漲;隨機指標在超買區走高。

4小時圖：保利加通道上揚，油價在中軌上方發展;14和20均線看漲;隨機指標走高。

1小時圖：保利加通道收斂，油價向上軌靠近;14和20小時均線看漲;隨機指標進入超買區。

綜述：預計日內油價將在112.60-119.75區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注3月10日高點118.30，突破將上探3月22日高點119.40，然后是3月3日高點119.75和3月8日低點121.30，以及3月7日高點130.65和3月9日高點131.60;而下方支持留意3月21日高點116.70，跌破將下探3月2日高點115.10，然后是3月23日低點114.40和3月22日低點112.60，以及3月14日高點110.90和3月3日低點109.40。

周三關注：

美國2月新屋銷售

美國EIA每周原油庫存變動

美聯儲主席鮑威爾發表講話

舊金山聯儲主席戴利發表講話

圣路易斯聯儲主席布拉德發表講話