興業(yè)投資：IEA釋儲&原油庫存增加，國際油價創(chuàng)三周低點

2022年4月7日

隨著國際能源署(IEA)成員國確定釋放原油儲備，試圖緩解供應(yīng)趨緊局面，以及美國EIA原油庫存增加，加之美聯(lián)儲會議紀(jì)要基調(diào)鷹派推高美元，削弱了油價吸引力，國際油價周三大幅下挫至三周新低。但俄烏局勢升級，西方加大對俄羅斯的制裁，這或限制油價跌勢。截止美國收盤，美國原油5月期貨收跌4.26美元，或4.22%，報96.76美元/桶，盤中最高觸及103.98美元/桶，最低跌至95.76美元/桶;布倫特原油6月期貨收跌3.88美元，或3.67%，報101.72美元/桶，盤中最高觸及108.63美元/桶，最低跌至100.58美元/桶。

經(jīng)過多日磋商后，國際能源署(IEA)成員國決定釋放1.2億桶原油，以令原油市場降溫，其中一半的釋放規(guī)模將來自美國，其他IEA成員國將分擔(dān)其余6000萬桶。國際能源署(IEA)署長在推特上寫道：“IEA正在推進(jìn)協(xié)調(diào)釋放1.2億桶石油儲備(包括美國將釋放的6000萬桶，這是該國總體戰(zhàn)略石油儲備釋放計劃的一部分)。”不具名消息人士稱，美國的行動將是拜登總統(tǒng)已經(jīng)宣布的1.8億桶原油儲備釋放計劃的一部分。這將是IEA一個月內(nèi)第二次協(xié)同釋放石油儲備，也將是該機(jī)構(gòu)史上第五次為應(yīng)對石油市場的供應(yīng)中斷采取行動。目前，IEA成員國未來幾個月將釋放的原油總量為2.4億桶，幾乎相當(dāng)于約兩天半的全球需求。國際能源署預(yù)計，俄羅斯本月的石油產(chǎn)量將下降四分之一，全球能源供應(yīng)將出現(xiàn)每天300萬桶的巨大缺口。動用緊急儲備將在一定程度上填補(bǔ)這一缺口。IEA的最新舉措似乎令市場歡欣鼓舞，國際油價大幅下挫。不過，分析人士表示，從長遠(yuǎn)來看，利用有限的供應(yīng)來填補(bǔ)原油市場流量的減少，可能無法成功壓低油價。能源咨詢公司Rystad Energy高級分析副總裁Cldio Galimberti稱，“美國和IEA每日釋放約150萬桶戰(zhàn)略原油儲備，而俄羅斯產(chǎn)量可能每日減少200萬桶，難以填補(bǔ)缺口。”

與此同時，美國上周原油庫存意外增加，給油價帶來一些下行壓力。美國能源信息署(EIA)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至4月1日當(dāng)周，美國原油庫存增加242.1萬桶至4.121億桶，預(yù)期減少205.6萬桶，前值減少344.9萬桶;汽油庫存減少204.1萬桶，預(yù)期增加6.3萬桶，前值增加78.5萬桶;精煉油庫存增加77.1萬桶，預(yù)期減少81.9萬桶，前值增加139.4萬桶;俄克拉荷馬州庫欣原油庫存增加165.4萬桶，前值減少100.9萬桶。美國上周戰(zhàn)略石油儲備(SPR)庫存減少374.2萬桶至5.646億桶，降至2002年4月以來的最低水平，且連續(xù)31周下降。此外，上周美國國內(nèi)原油產(chǎn)量增加10萬桶至1180萬桶/日，為2021年12月31日當(dāng)周以來最高。

此外，美聯(lián)儲公布的3月會議紀(jì)要基調(diào)鷹派，美元受此提振走高，推動美元指數(shù)連續(xù)五天上揚(yáng)，創(chuàng)近兩年新高，削弱了原油吸引力，因美元走強(qiáng)使得原油對持有其他貨幣的投資者來說更加昂貴。Tradition Energy市場研究主管Gary Cunningham表示，市場似乎主要是圍繞美聯(lián)儲和EIA的庫存報告做出反應(yīng)，美聯(lián)儲“給了美元一些力量，油價下跌體現(xiàn)了這一點”。同時，由于中國新增新冠病毒病例人數(shù)上升，中國決定延期對中國最重要商業(yè)中心之一上海的隔離期，也引發(fā)市場對原油需求的擔(dān)憂。

不過，由于烏俄緊張局勢持續(xù)，西方進(jìn)一步對俄羅斯實施嚴(yán)厲制裁，為油價提供了支撐。英國周三與美國合作，宣布對俄羅斯實施新的制裁，全面禁止對俄羅斯的所有新對外投資。英國還對俄羅斯聯(lián)邦儲蓄銀行(Sberbank)和莫斯科信貸銀行(Credit Bank of Moscow)實施了資產(chǎn)凍結(jié)，這些措施是與美國協(xié)同采取的。英國將在2022年底前全部停止從俄羅斯進(jìn)口煤炭和石油，并盡快結(jié)束天然氣進(jìn)口。英國還在對俄制裁名單上增加了9個名單，其中包括8名活躍在關(guān)鍵戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)和國有企業(yè)的俄羅斯寡頭。此前，美國宣布對俄羅斯聯(lián)邦儲蓄銀行和阿爾法銀行實施全面封鎖的制裁措施，“大幅升級”了對俄羅斯的金融沖擊。美國總統(tǒng)拜登(Joe Biden)也將簽署一項新的行政命令，禁止在俄羅斯進(jìn)行所有新投資。

然而，歐盟周三未能就對俄新制裁達(dá)成一致，因需要解決技術(shù)問題，包括煤炭禁令是否會影響現(xiàn)有合同。三位了解磋商情況的消息人士表示，制裁措施需要得到歐盟各成員國政府的批準(zhǔn)，但在周三的歐盟特使會議上，有官員提出了擔(dān)憂。消息人士稱，德國提出了一個關(guān)鍵問題，柏林方面希望明確煤炭禁令是否會影響現(xiàn)有合同，還是只影響未來的合同。德國是歐盟最大的俄羅斯煤炭進(jìn)口國。如果禁令僅適用于新合同，俄羅斯仍可在很長一段時間內(nèi)向歐盟出口煤炭。歐盟官員表示，歐盟執(zhí)委會已提議為現(xiàn)有煤炭合同提供一段為期90天的過渡期。

目前尚不清楚這一問題將如何解決，但外交官們對在周四舉行的新一輪歐盟特使會議上達(dá)成妥協(xié)的可能性持樂觀態(tài)度。歐盟委員會主席烏爾蘇拉?馮?德?萊恩周三表示，“對俄羅斯的新制裁不會是最后一次。”與此同時，歐洲理事會主席米歇爾表示，“對俄羅斯石油和天然氣采取措施是遲早的事。”此前，歐盟周二提議禁止從俄羅斯進(jìn)口煤炭，直接回應(yīng)俄羅斯在烏克蘭殺害無辜平民犯下戰(zhàn)爭罪的報道。據(jù)消息人士透露，馮?德萊恩表示，煤炭進(jìn)口禁令每年將達(dá)到40億歐元(44億美元)。

展望未來，油價顯然仍容易受到有關(guān)烏俄沖突的相關(guān)新聞的影響，即便俄烏達(dá)成和平協(xié)議并不意味著西方對俄羅斯的制裁就會立即結(jié)束，這意味著，無論烏克蘭局勢如何發(fā)展，俄羅斯原油出口受到的嚴(yán)重干擾可能不會在短時間內(nèi)得到緩解，因此這將是利好原油的主要因素。

美元指數(shù)

美元指數(shù)周三早盤自99.714高點下滑，但跌至99.275低點后企穩(wěn)回升，觸及2020年5月下旬新高99.731水平，因美聯(lián)儲3月貨幣政策會議紀(jì)要強(qiáng)化了市場預(yù)期，即美聯(lián)儲將多次升息50個基點以控制通脹飆升，美債收益率走高，推升了美元吸引力。

里士滿聯(lián)儲主席巴爾金表示，現(xiàn)在是時候開始利率正常化了;經(jīng)濟(jì)不再需要美聯(lián)儲實施積極的貨幣政策;通貨膨脹預(yù)期似乎保持穩(wěn)定;我們還有一些時間來達(dá)到中性利率;FOMC將很快開始正常化資產(chǎn)負(fù)債表;若要縮表，加息幅度將趨緩;加息速度可能更快，但3月的加息已經(jīng)開始發(fā)生作用;我非常關(guān)注通貨膨脹及其廣度;還關(guān)注需求以及隨著美聯(lián)儲加息時需求是否會顯示出疲軟的跡象。

費城聯(lián)儲主席哈克周三重申，美國的通脹水平過高，通脹預(yù)期可能會失控;高通脹短期內(nèi)不會消失，高油價還將持續(xù)一段時間;致力于有條不紊地將利率調(diào)回到中性水平2.5%左右;盡管美聯(lián)儲“可能更快行動”，但它已經(jīng)產(chǎn)生了影響，從債券收益率的上升可以看出這一點;希望以一種不太激進(jìn)的方式放緩經(jīng)濟(jì)，以免讓經(jīng)濟(jì)再次陷入衰退。哈克還表示，美聯(lián)儲將很快開始削減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，這呼應(yīng)了美聯(lián)儲副主席布雷納德和紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯等人近期的言論，即美聯(lián)儲可能從5月開始削減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。

美聯(lián)儲3月政策會議紀(jì)要顯示，F(xiàn)OMC一次或多次(一次性地)加息50個基點可能是有保障的。美聯(lián)儲上月原本可能加息50個基點，但由于烏克蘭戰(zhàn)爭的緣故，最終僅僅加息25個基點。經(jīng)過幾個月的辯論，決策者就一項計劃達(dá)成一致，即最早在5月開始實施縮減龐大資產(chǎn)負(fù)債表的計劃，每月縮減最多600億美元美國公債和350億美元抵押貸款支持證券(MBS)持有量，將在三個月或略長時間內(nèi)逐步達(dá)到最大縮減規(guī)模。這幾乎是2017-2019年“量化緊縮”步伐的兩倍。會議紀(jì)要還顯示，這一更為激進(jìn)的縮表進(jìn)程可能還包括未來直接出售MBS，此舉應(yīng)該會導(dǎo)致長期利率上升。與會決策者對通脹已在整個經(jīng)濟(jì)中擴(kuò)大的擔(dān)憂日益加深，這推動他們不僅將政策利率目標(biāo)區(qū)間從近零水平上調(diào)25個基點，而且還稱將“迅速”讓利率達(dá)到估計在2.4%左右的“中性水平”。與會者一致認(rèn)為，通脹路徑不確定因素加大，通脹風(fēng)險偏向上行。多位與會者還指出經(jīng)濟(jì)前景面臨下行風(fēng)險，包括俄羅斯入侵烏克蘭、全球金融狀況普遍收緊以及能源價格長期上漲。幾位與會者認(rèn)為，烏克蘭戰(zhàn)爭造成的通脹上行風(fēng)險似乎比經(jīng)濟(jì)增長下行還要大。

技術(shù)分析

美國原油

日圖：保利加通道收斂，油價在下軌上方發(fā)展;14和20日均線看跌;隨機(jī)指標(biāo)走低。

4小時圖：保利加通道擴(kuò)散，油價自下軌回升;14和20均線看跌;隨機(jī)指標(biāo)走高。

1小時圖：保利加通道下滑，油價向中軌回升;14和20小時均線看跌;隨機(jī)指標(biāo)走高。

綜述：預(yù)計日內(nèi)油價將在95.75-101.40區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關(guān)注4月3日高點99.30，突破后將上探4月5日低點99.90，然后是4月1日高點101.40和3月28日低點102.85，以及4月6日高點104.00和4月4日高點104.90;而下方支持留意4月7日低點96.20，跌破將下探4月6日低點95.75，然后是3月17日低點95.05和3月16日低點94.05，以及3月15日低點93.50和2月18日高點92.65。

布倫特原油

日圖：保利加通道下滑，油價在下軌上方發(fā)展;14和20日均線看跌;隨機(jī)指標(biāo)走低。

4小時圖：保利加通道擴(kuò)散，油價自下軌回升;14和20均線看跌;隨機(jī)指標(biāo)走高。

1小時圖：保利加通道下滑，油價向中軌回升;14和20小時均線看跌;隨機(jī)指標(biāo)進(jìn)入超買區(qū)。

綜述：預(yù)計日內(nèi)油價將在100.55-106.10區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關(guān)注3月31日低點104.00，突破將上探4月5日低點104.50，然后是4月1日高點106.10和3月17日高點107.50，以及4月6日高點108.60和4月5日高點109.90;而下方支持留意4月7日低點101.15，跌破將下探4月6日低點100.55，然后是2月28日高點100.10和2月22日高點99.40，以及2月23日高點98.65和3月17日低點97.75。

周四關(guān)注：

美國每周申請失業(yè)金人數(shù)

美國2月消費信貸

圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德發(fā)表講話

芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯發(fā)表講話

亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克發(fā)表講話

紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯發(fā)表講話