興業(yè)投資：需求擔(dān)憂VS供應(yīng)擔(dān)憂，國際油價(jià)上漲受阻

2022年5月4日

國際油價(jià)周二早盤受歐盟禁運(yùn)俄羅斯原油預(yù)期提振，但未能突破前一交易日高點(diǎn)，隨后走低，因中國疫情封鎖加劇原油需求擔(dān)憂，同時(shí)中國進(jìn)口俄羅斯原油和伊朗核協(xié)議會(huì)談?dòng)型�恢�?fù)，緩解供應(yīng)擔(dān)憂，但美國原油庫存大幅下降，限制了油價(jià)下行空間。截止美國收盤，美國原油6月期貨收跌0.80美元，或0.77%，報(bào)103.43美元/桶，盤中最高觸及105.79美元/桶，最低跌至102.10美元/桶;布倫特原油7月期貨收跌0.79美元，或0.74%，報(bào)105.84美元/桶，盤中最高觸及108.28美元/桶，最低跌至104.63美元/桶。

歐洲洲不惜經(jīng)濟(jì)代價(jià)，欲對(duì)俄制裁加碼，德國態(tài)度180度大轉(zhuǎn)彎，威脅要在今夏結(jié)束前切斷俄羅斯石油和天然氣供應(yīng)，并警告稱“廉價(jià)能源時(shí)代已經(jīng)結(jié)束”!歐洲聯(lián)盟各成員國能源部長在比利時(shí)首都布魯塞爾舉行會(huì)議，討論針對(duì)俄羅斯的新一輪制裁，包括禁止進(jìn)口俄羅斯石油。負(fù)責(zé)能源事務(wù)的歐盟委員西姆松表示，歐盟委員會(huì)將在本月晚些時(shí)候提交一項(xiàng)關(guān)于替換俄羅斯天然氣的計(jì)劃。西姆松當(dāng)天在歐洲議會(huì)全會(huì)上指出，歐盟計(jì)劃在今年年底替換掉三分之二自俄羅斯進(jìn)口的天然氣。值得注意的是，此前對(duì)俄“較為友好”的德國一反常態(tài)，宣布支持歐盟國家分階段地、逐步禁止進(jìn)口俄羅斯石油，這將是德國史上首次支持對(duì)俄油的“逐步禁令”。德國總理顧問表示，德國贊成石油禁運(yùn)，但需要“幾個(gè)月”的時(shí)間來準(zhǔn)備終止俄羅斯的原油運(yùn)輸，而德國此前曾表示，其需要到今年年底。

俄羅斯總統(tǒng)普京周二向西方發(fā)出警告，他可能會(huì)終止出口和交易，以應(yīng)對(duì)歐盟和美國施加的制裁負(fù)擔(dān)。這是克里姆林宮迄今對(duì)美國及其盟友因俄入侵烏克蘭而施加制裁做出的最嚴(yán)厲回應(yīng)。普京周二簽署一項(xiàng)覆蓋范圍廣泛的法令，禁止向制裁清單上的個(gè)人和實(shí)體出口產(chǎn)品和原材料。俄羅斯政府可以隨時(shí)叫停出口或撕毀與其被制裁的實(shí)體或個(gè)人簽署的合同。

據(jù)路透社援引俄羅斯官方通訊社國際文傳電訊社報(bào)導(dǎo)，俄羅斯總統(tǒng)普京當(dāng)天早些時(shí)候在與法國總統(tǒng)馬克龍通話時(shí)表示，俄羅斯仍愿意與基輔進(jìn)行對(duì)話。最近幾周，俄羅斯和烏克蘭和平談判的進(jìn)展陷入停頓，俄羅斯重新把入侵行動(dòng)的重點(diǎn)放在確保烏克蘭南部和東部更多領(lǐng)土上。俄羅斯軍隊(duì)被控對(duì)烏克蘭平民犯下戰(zhàn)爭罪，對(duì)俄羅斯軍隊(duì)的指控越來越多，其中布查的大屠殺是最引人注目的事件，這讓和談陷入了困境。據(jù)報(bào)導(dǎo)，俄羅斯還計(jì)劃在烏克蘭南部科爾森地區(qū)舉行西方官員所說的“虛假”公投，這可能嚴(yán)重影響未來幾周和平談判取得進(jìn)展的前景。

利比亞石油出口創(chuàng)18個(gè)月新低，這限制了油價(jià)回調(diào)空間。主要港口發(fā)生的武裝沖突、儲(chǔ)油罐受損以及政治抗議活動(dòng)阻礙了利比亞的石油出口能力，使石油出口量降至2020年10月以來的最低水平。根據(jù)彭博監(jiān)測的油輪跟蹤數(shù)據(jù)，上個(gè)月，利比亞原油日產(chǎn)量為81.9萬桶，低于3月份的97.9萬桶。運(yùn)往該國最大的幾個(gè)石油買家(意大利、西班牙和中國)的出口有所減少。

由于成員國受到產(chǎn)能限制，OPEC上月未能提高產(chǎn)油量。雖然伊拉克的日產(chǎn)量增加了17萬桶，達(dá)到446萬桶/日，但利比亞的產(chǎn)量卻再度下滑，日產(chǎn)量減少了15萬桶。沙特的日產(chǎn)量僅增加7萬桶，約為允許增產(chǎn)量的三分之二，目前日產(chǎn)量為1034萬桶，比沙特自己的目標(biāo)低約10萬桶。OPEC代表稱，該組織可能會(huì)維持原定增產(chǎn)計(jì)劃，在周四開會(huì)時(shí)批準(zhǔn)每天增產(chǎn)43萬桶原油。但正如調(diào)查顯示的那樣，OPEC可能難以兌現(xiàn)大部分承諾。調(diào)查顯示，4月OPEC原油產(chǎn)量僅增加1萬桶，而計(jì)劃是27.4萬桶。OPEC日均產(chǎn)量為2870萬桶。

然而，中國為遏制新冠肺炎疫情的蔓延而實(shí)施封鎖限制措施引發(fā)了市場對(duì)該國原油需求放緩的擔(dān)憂。來自中國的消息表明，當(dāng)局正在繼續(xù)努力控制北京的新冠肺炎疫情，該市周二又報(bào)告了新增51例感染患者。中國首都的餐館現(xiàn)在禁止室內(nèi)就餐，出現(xiàn)病例的公寓樓正在被隔離，該市居民被鼓勵(lì)不要離開，學(xué)校重新開學(xué)的時(shí)間已被推遲至少一周，當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)道。

如果北京效仿上海的做法，即在全市范圍內(nèi)實(shí)施嚴(yán)格的封鎖，這將進(jìn)一步削弱中國已經(jīng)下降的原油需求，這是原油交易員必須監(jiān)控的一大下行風(fēng)險(xiǎn)。然而，交易員們必須在這一點(diǎn)與歐盟對(duì)俄羅斯石油進(jìn)口實(shí)施禁運(yùn)的聲明之間進(jìn)行權(quán)衡。這一禁令可能在本周晚些時(shí)候得到證實(shí)。根據(jù)國際能源機(jī)構(gòu)(IEA)的預(yù)測，與西方制裁直接導(dǎo)致俄羅斯入侵烏克蘭之前相比，俄羅斯本月的石油日產(chǎn)量可能已經(jīng)下降了300萬桶。石油經(jīng)紀(jì)商PVM的一名分析師表示:“一項(xiàng)可能在歐盟范圍內(nèi)實(shí)施的石油禁運(yùn)，可能會(huì)嚴(yán)重破壞俄羅斯石油供應(yīng)本已減少的局面。”

此外，據(jù)英國《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，中國的獨(dú)立煉油廠已開始以大幅折扣從俄羅斯進(jìn)口石油。在俄羅斯入侵烏克蘭后，西方領(lǐng)導(dǎo)人對(duì)俄羅斯實(shí)施制裁，中國的大宗商品交易商似乎擁有否決權(quán)。值得注意的是，中國是世界上最大的石油進(jìn)口國，中國恢復(fù)從俄羅斯進(jìn)口石油將給油價(jià)帶來壓力。此前，中國上海和北京因新冠病毒的擴(kuò)散，對(duì)石油需求的擔(dān)憂也對(duì)油價(jià)產(chǎn)生了影響。現(xiàn)在，需求擔(dān)憂加劇和供應(yīng)擔(dān)憂緩解帶來的乘數(shù)效應(yīng)將抑制油價(jià)上漲。

伊朗與美國通過交換書面信息方式進(jìn)行伊核談判。伊朗外交部長阿卜杜拉希揚(yáng)周二在接受媒體采訪時(shí)說，伊朗與美國正在通過交換書面信息的方式進(jìn)行有關(guān)恢復(fù)履行伊核協(xié)議的談判。據(jù)伊朗塔斯尼姆通訊社報(bào)道，阿卜杜拉希揚(yáng)說，伊朗正通過歐盟代表與美國交換書面信息，以取消針對(duì)伊朗的單方面制裁。伊朗的談判目標(biāo)是達(dá)成一項(xiàng)強(qiáng)有力和持久的協(xié)議。一旦談判接近達(dá)成協(xié)議，伊朗談判代表將會(huì)對(duì)協(xié)議進(jìn)行最后修改。若達(dá)成協(xié)議，將為逾100萬桶/日的伊朗原油流入市場掃清道路，進(jìn)而緩解供應(yīng)緊缺局面。

而美國原油庫存降幅超預(yù)期，同時(shí)汽油和精煉油庫存也大幅下降，這為油價(jià)提供支撐。美國石油協(xié)會(huì)(API)的最新數(shù)據(jù)顯示，截至4月29日當(dāng)周，API原油庫存減少347.8萬桶至4.067億桶，前值增加478.4萬桶，預(yù)期減少116.7萬桶;汽油庫存減少450萬桶，前值減少391.1萬桶，預(yù)期減少25萬桶;精煉油庫存減少445.7萬桶，前值增加43.1萬桶，預(yù)期減少116.7萬桶;庫欣原油庫存增加97.8萬桶，前值增加114.3萬桶。美國石油庫存下降是美國最近石油出口增加的結(jié)果。美國政府上個(gè)月的石油出口量比進(jìn)口量高出300萬桶，成為了石油出口國。

展望未來，投資者將密切關(guān)注定于周四召開的OPEC會(huì)議。OPEC為了將油價(jià)維持在100美元以上，預(yù)計(jì)將減少石油產(chǎn)量。此外，地緣政治和俄羅斯的能源制裁，中國疫情引發(fā)的需求形勢，加上美國/伊朗核協(xié)議談判，仍將是市場的主要驅(qū)動(dòng)力。日內(nèi)投資者將密切關(guān)注美國能源情報(bào)署(EIA)公布的官方每周原油庫存。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)截至4月29日當(dāng)周原油庫存可能減少116.7萬桶，而此前一周增加69.2萬桶。隨后，市場的注意力將轉(zhuǎn)向更廣泛的宏觀背景，石油交易員可能會(huì)關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)偏好對(duì)本周美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議和美國就業(yè)報(bào)告的反應(yīng)。

美元指數(shù)

美元指數(shù)周二早盤自103.635水平下滑，因市場情緒好轉(zhuǎn)，全球股市普遍上漲，令美元的避險(xiǎn)需求下降，但觸及102.991低點(diǎn)后回升，因市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在周三加息50個(gè)基點(diǎn)，暗示年底前利率將觸及2.5%左右，并宣布量化緊縮計(jì)劃。所有這些鷹派立場將為已經(jīng)超級(jí)強(qiáng)勁的美元提供進(jìn)一步支持。

美國勞工部周二發(fā)布的最新職位空缺和勞動(dòng)力流動(dòng)率調(diào)查(JOLTS)報(bào)告顯示，截至3月底，美國共有1154萬個(gè)職位空缺，創(chuàng)歷史新高。這一數(shù)字高于2月底的1134萬個(gè)職位空缺(從1126萬上修)，也遠(yuǎn)高于預(yù)期的1100萬個(gè)職位空缺。空缺職位數(shù)據(jù)表明，3月份雇主對(duì)工人的需求依然強(qiáng)勁，因?yàn)楣椭髟黾尤耸郑�以滿足消費(fèi)者對(duì)商品和服務(wù)的強(qiáng)勁需求。企業(yè)也仍難以招募到合格的工人，這給工資帶來了上漲壓力，并導(dǎo)致職位空缺激增，這將讓通脹保持在令人不安的高水平。

美國人口普查局公布的數(shù)據(jù)顯示，美國3月工廠訂單環(huán)比增加2.2%，為2021年5月以來最大增幅，而此前2月份美國工廠訂單環(huán)比下降0.5%。

在美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)五月政策會(huì)議決議之前，美元仍獲得良好買盤。荷蘭國際集團(tuán)分析師認(rèn)為，考慮到積極收緊政策的前景以及全球風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境的挑戰(zhàn)，在美元升勢中選擇頂部仍有風(fēng)險(xiǎn)。即便美聯(lián)儲(chǔ)引發(fā)的強(qiáng)勁走勢現(xiàn)在可能顯得更為有限，因?yàn)槭袌鲆严�化了一輪激進(jìn)的緊縮周期，但在這種外部環(huán)境下，市場認(rèn)為其他關(guān)鍵的非美國市場缺乏吸引力(即中國由于封鎖，歐洲由于地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，其他新興市場由于金融緊縮)為美元提供了相當(dāng)堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。在當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)情緒波動(dòng)的環(huán)境下，我們繼續(xù)看到高貝塔/大宗商品貨幣面臨風(fēng)險(xiǎn)，而美元指數(shù)(低收益者占很大比重)目前可能不是衡量美元強(qiáng)勢的指標(biāo)。不過，在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議前升至104/105區(qū)間似乎是合理的。

北京時(shí)間周四凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)將公布5月貨幣政策會(huì)議決議。我們認(rèn)為，在5月的會(huì)議上，聯(lián)邦公開市場委員會(huì)(FOMC)成員特別關(guān)注高通脹及其相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。因此預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將加息50個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)會(huì)發(fā)出明確信號(hào)，表明6月份將繼續(xù)快速收緊利率，同時(shí)在年中開始迅速加大量化緊縮力度。從6-7月開始，F(xiàn)OMC對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的看法或?qū)⒃俅螖U(kuò)大，包括經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。假設(shè)屆時(shí)通脹壓力出現(xiàn)緩解跡象，那么在7月會(huì)議上，加息幅度可能會(huì)回到25個(gè)基點(diǎn)，年底時(shí)基準(zhǔn)利率將達(dá)到2.375%的峰值。

技術(shù)分析

美國原油

日?qǐng)D：保利加通道收斂，油價(jià)靠近中軌發(fā)展;14和20日均線看漲;隨機(jī)指標(biāo)走低。

4小時(shí)圖：保利加通道下滑，油價(jià)在中軌下方發(fā)展;14均線看漲，20均線轉(zhuǎn)跌;隨機(jī)指標(biāo)走高。

1小時(shí)圖：保利加通道下滑，油價(jià)在中軌下方發(fā)展;14和20小時(shí)均線看跌;隨機(jī)指標(biāo)走低。

綜述：預(yù)計(jì)日內(nèi)油價(jià)將在101.35-105.90區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關(guān)注4月29日低點(diǎn)103.75，突破后將上探4月13日高點(diǎn)104.45，然后是5月2日高點(diǎn)105.90和4月17日低點(diǎn)107.00，以及4月29日高點(diǎn)107.95和4月19日高點(diǎn)108.30;而下方支持留意5月4日低點(diǎn)102.95，跌破將下探5月3日低點(diǎn)102.10，然后是4月22日低點(diǎn)101.35和5月2日低點(diǎn)100.25，以及4月27日低點(diǎn)99.80和4月7日高點(diǎn)98.80。

布倫特原油

日?qǐng)D：保利加通道趨平，油價(jià)靠近中軌發(fā)展;14和20日均線持平;隨機(jī)指標(biāo)走低。

4小時(shí)圖：保利加通道下滑，油價(jià)在中軌下方發(fā)展;14均線看漲，20均線轉(zhuǎn)跌;隨機(jī)指標(biāo)走高。

1小時(shí)圖：保利加通道下滑，油價(jià)在中軌下方發(fā)展;14和20小時(shí)均線看跌;隨機(jī)指標(biāo)走高。

綜述：預(yù)計(jì)日內(nèi)油價(jià)將在104.60-108.35區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關(guān)注4月21日低點(diǎn)106.75，突破將上探5月2日高點(diǎn)108.35，然后是4月22日高點(diǎn)108.70和4月29日高點(diǎn)109.95，以及4月18日低點(diǎn)110.65和3月31日高點(diǎn)111.10;而下方支持留意4月20日低點(diǎn)104.60，跌破將下探5月2日低點(diǎn)103.10，然后是4月1日低點(diǎn)102.30和4月26日低點(diǎn)101.05，以及4月6日低點(diǎn)100.55和4月25日低點(diǎn)99.45。

周三關(guān)注：

美國4月ADP就業(yè)人數(shù)

美國3月貿(mào)易帳

美國4月Markit服務(wù)業(yè)PMI終值

美國4月ISM非制造業(yè)PMI

美國EIA每周原油庫存

美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議決議