興業投資本周展望：美指105折戟 本周著眼美國經濟衰退擔憂

2022年5月23日

美元指數在觸及105關口后轉為下行，因美國經濟數據不佳以及美國零售商業績不佳等負面因素促使一些短線多頭獲利了結。另外，全球市場情緒有所回暖，也削弱美元的避險需求。非美貨幣中，瑞郎領漲，因瑞央行表示準備采取行動抗擊通脹。日元近兩周避險低位回歸，也吸收了部分自美元轉移的避險資金。加元已經連續第二周上漲，走在其它非美貨幣前頭。與中國經濟息息相關的澳元和紐元更是因為上周中國出現多重積極因素，包括上海逐步復工復產以及LPR降息等，明顯強勢。歐系貨幣中，歐元連續兩周弱于英鎊，因英國經濟數據強勁，而歐央行盡管多次重申7月加息立場但仍未被市場計價。

展望本周，美國經濟數據以及美國更多零售上財報可能推動市場，因美國華爾街正在交易美國經濟衰退風險，任何不佳的消息都可能加重市場的擔憂情緒，而放大市場波動性。而本周美聯儲會議紀要或能提供的新信息有限，重要性反倒可能下降。其它方面，關注歐央行行長拉加德講話以及紐儲行利率決議等事件風險。以下是本周重要經濟數據和事件展望。

1、 美國5月Markit制造業PMI初值，周二北京時間21:45。

上周包括紐約聯儲和費城聯儲在內的多項地區聯儲制造業數據暴跌，加劇了市場對美國經濟活動放緩的擔憂情緒。如果更多數據表明美國制造業大幅放緩，將進一步增加市場的憂慮，從而拖累美元擴大回調力度。市場預計美國5月Markit制造業PMI初值將從59.2下滑至57.9，如果結果差于預期，將不利于美元。

2、 美聯儲主席鮑威爾講話，周三北京時間00:20.

美聯儲主席鮑威爾將在一場經濟峰會上致歡迎詞。由于當前市場對美國經濟衰退的預期不斷上升，將關注鮑威爾對美國經濟前景的看法。鮑威爾對美國經濟軟著陸仍抱有希望，但從前瞻性指標來看，美國經濟陷入衰退的風險正在增加。如果鮑威爾未能安撫市場，美元不能扭轉上周的回調態勢，將可能加劇下跌。

3、 新西蘭聯儲5月利率決議，周三北京時間10:00.

新西蘭聯儲在4月會議上意外宣布加息50個基點至1.5%，為22年來的最大加息幅度。同時，新西蘭聯儲可能宣布從5月份開始削減資產負債表，目前加央行持有的資產超過三分之一的期限為兩年或更短，這意味著新西蘭聯儲資產負債表收縮的速度可能會遠遠快于美聯儲。市場預計，新西蘭聯儲在本次會議上大概率將再次加息50個基點，史無前例地首次在連續兩次政策會議上加息50個基點。不過，新西蘭聯儲大幅加息并未能有效提振紐元，新西蘭聯儲的決定可能短線推動紐元走勢，但主要還是看市場情緒變化以及美元走勢。

4、 歐央行行長拉加德講話，周三北京時間16:00.

越來越多歐央行委員對歐元的疲弱發出警告，認為輸入性通脹推升歐元區通脹，需要采取加息等行動。關注歐央行行長拉加德是否口頭干預弱勢歐元，如果拉加德認為歐元過于疲弱，將有助于歐元短線筑底，相反，因歐央行與美聯儲之間收緊貨幣政策的差距，在反復拉鋸中歐元將可能最終仍弱于美元而下行。

5、 美聯儲公布會議紀要，周四北京時間02:00.

美聯儲在5月會議上宣布加息50個基點，為20多年來首次，并設定了縮減資產負債表的時間表。不過，美聯儲主席鮑威爾排除了一次性加息75個基點的可能性。此后，隨著市場對美國經濟增長放緩乃至衰退的擔憂加劇，市場已經充分計價美聯儲在未來兩次加息50個基點的預期，但對9月繼續加息50個基點的預期不足，且市場不再押注美聯儲加息75個基點。美聯儲本次會議紀要，將有望為市場提供有關美聯儲未來利率路徑的更多線索。如果市場預期未能改變，美元可能繼續承壓。

6、 美國一季度GDP修正值，周四北京時間20:30.

美國一季度GDP初值意外萎縮，錄得-1.4%，低于預期的增長1.1%，為2020 年春季以來最糟糕的表現。不過，這并未能說明美國經濟處于衰退中，因為負值可能體現的是去年四季度美國經濟增長強勁帶來的基數效應。不過，考慮到當前市場的悲觀情緒，如果美國一季度GDP修正值向下修正，不排除拖累美元下行的可能性。

7、 美國4月PCE物價指數，周五北京時間20:30.

盡管從已經公布的美國4月CPI和PPI可見，美國通脹上漲速度有所放緩，但放緩速度不及預期，但作為美聯儲最關注的PCE物價指數，仍可能引起市場劇烈波動。市場預計美國4月PCE物價指數年率將從6.6%放緩至6.3%;核心PCE物價指數年率將從5.2%下滑至4.9%。如果下降程度不及預期，將降低美聯儲激進加息的急迫性，從而打壓美元。