興業投資：供需失衡憂慮揮之不出，美油逼近120關口

2022年6月8日

由于世界銀行下調全球經濟增長預測，以及伊朗原油出口增加和美國原油庫存意外增加，國際油價在周二前半日承壓，創多日新低。但隨著中國放松疫情封控后需求穩步增長，美國能源信息署上調油價預測，推動油價大幅反轉走高。截止美國收盤，美國原油7月期貨收漲0.48美元，或0.4%，報119.45美元/桶，盤中最高觸及120.33美元/桶，最低跌至117.14美元/桶;布倫特原油8月期貨收漲0.93美元，或0.78%，報120.89美元/桶，盤中最高觸及121.34美元/桶，最低跌至118.54美元/桶。

世界銀行進一步下調了對2022年全球經濟增長的預測，警告稱未來數年面臨通脹高于平均水平而經濟增長低于平均水平的局面，有可能破壞中低收入經濟體的穩定。世界銀行周二在其最新的《全球經濟展望報告》中將2022年全球經濟增長預期下調至2.9%，之前1月和4月份時的預測分別為4.1%和3.2%。世界銀行表示，烏克蘭戰爭將使發展中經濟體的人均收入比新冠疫情前下降5.0%。世界銀行行長馬爾帕斯表示，滯脹風險、俄烏戰爭以及中國的封鎖措施一直在打擊經濟增長，對許多國家來說，經濟衰退將難以避免。與此同時，盡管全球通脹預計明年將有所緩和，但許多經濟體的通脹可能仍將高于目標水平。

伊朗石油出口增加，部分緩解供需緊缺憂慮，給油價帶來壓力。伊朗石油部周二宣布，在美國針對伊朗，特別是該國的石油工業的全面經濟戰和制裁下，伊朗石油的出口仍在繼續進行。伊朗官方伊通社援引石油部門知情人士稱，目前伊朗每天的石油出口量仍然保持在100萬桶以上。另據伊朗官方《伊朗報》的數據顯示，幾個月以來，伊朗的原油和凝析油銷售的增加以及石油價格的上漲抵消了部分預算赤字，在2022年4月至5月，伊朗石油銷量同比增長40%，收入同比增長60%。此外，石油部官員還透露，鑒于美國濫用制裁的可能性，該部門無法公開描述正在進行的工作和取得的進展。

俄羅斯正全力增加東部主要港口石油出口。據三位知情人士表示，俄羅斯正將其東部主要港口Kozmino的石油出口增加約五分之一，以滿足亞洲買家激增的需求，并抵消歐盟制裁的影響。消息人士稱，額外的供應將使Kozmino在未來幾個月將總裝船量增加到約90萬桶/日，今年迄今的平均裝船量約為75萬桶/日，而2021年Kozmino的裝船量約為72萬桶/日。

美國正在商討限制俄羅斯石油價格。美國財政部長耶倫周二在參議院財政委員會聽證會上表示，美國正在積極參與商討建立一個石油買家陣營的可能性，我們想讓俄羅斯石油繼續流入全球市場，遏制全球價格，同時盡力避免油價飆升，以免全球衰退，但是，目的絕對是要限制收入流向俄羅斯。

美國原油庫存意外增加，這威脅了油價的上行空間。美國石油協會(API)的最新數據顯示，截至6月3日當周，API原油庫存增加184.5萬桶至4.04億桶，前值減少118.1萬桶，預期減少180萬桶;汽油庫存增加182.1萬桶，前值減少25.6萬桶，預期增加28.3萬桶;精煉油庫存增加337.6萬桶，前值增加85.8萬桶，預期增加56.7萬桶;庫欣原油庫存減少183.9萬桶，前值增加17.7萬桶。

然而，市場對中國需求復蘇的預期為油價反彈提供有力支撐。中國政府取消了為遏制新冠肺炎疫情擴散而對上海和北京實施的封鎖措施。這恢復了石油在運輸和經濟活動中的正常使用，進而提升需求前景。

供應趨緊憂慮仍在更廣泛地蔓延。OPEC+承諾向全球供應更多的石油，以抵消由于西方各國領導人禁止從俄羅斯進口石油而造成的石油供應短缺。但考慮到俄羅斯的大量石油出口和OPEC+增加64.8萬桶石油的承諾，OPEC+無法解決石油短缺問題。此外，市場參與者質疑OPEC+的額外石油承諾，因為大多數產油國都在滿負荷生產，這使得增加石油產量的空間越來越小。

瑞穗證券期貨部門主管Bob Yawger表示，烏克蘭沖突仍是油市保持看漲勢頭的關鍵問題。一般來說，只要俄羅斯在烏克蘭的特別軍事行動繼續，以及相關制裁繼續存在，我認為需求將超過供應，價格將繼續走高。

美國能源信息署(EIA)上調原油價格預測，為油價上漲提供支撐。EIA在周二發布的最新短期能源展望報告中，預計2022年美國原油產量將增加73萬桶/日，此前為72萬桶/日;預計2023年美國原油產量將增加105萬桶/日，此前為94萬桶/日;預計2022年美國原油消費量為2053萬桶/日，此前預期為2051萬桶/日;預計2023年美國原油消費量為2073萬桶/日，此前預期為2078萬桶/日;預計2022年美國原油需求增速為75萬桶/日，此前為73萬桶/日;預計2023年美國原油需求增速為20萬桶/日，此前為27萬桶/日;預計2022年WTI原油價格為102.47美元/桶，此前預期為98.20美元/桶;預計2023年WTI原油價格為93.24美元/桶，此前預期為93.24美元/桶;預計2022年布倫特價格為107.37美元/桶，此前預期為103.35美元/桶;預計2023年布倫特原油價格為97.24美元/桶，此前預期為97.24美元/桶。

展望未來，地緣政治和俄羅斯的能源制裁，疫情引發的需求形勢，全球經濟增長前景，仍將是市場的主要驅動力。日內投資者將密切關注美國能源情報署(EIA)公布的官方每周原油庫存。該機構預計截至6月3日當周原油庫存可能增加18萬桶，而此前一周減少506.8萬桶。若庫存意外增加，料增加油價回調壓力。

美元指數

美元指數周二小幅跳空高開并繼續上揚，觸及102.839多日新高，受美債收益率走強和世界銀行下調全球經濟增長預測，提振了美元的避險需求。但隨著風險偏好情緒回暖，華爾街股市收復稍早失地，令美元指數反轉下滑，最終收低于102.306水平。

美國財政部長耶倫的言論以及對中國經濟更快復蘇的希望給收益率帶來了下行壓力，這兩者也均有利于風險偏好。周二，美國財政部長耶倫在參議院財政委員會就2023財年預算作證時表示，美國經濟面臨著“不可接受的通脹水平”的挑戰，以及供應鏈障礙帶來的阻力。耶倫還說，“需要適當的預算，以補充美聯儲在不損害勞動力市場的情況下抑制通脹的行動。”

美國今年可能不會陷入衰退。然而，荷蘭合作銀行經濟學家認為，2023年經濟衰退似乎不可避免。要么是外源性供應沖擊將降低商業活動，要么是美聯儲對持續高通脹的反應將起到作用。衰退的時間將取決于它是“由外生因素還是內生因素引起的”。鑒于目前強勁的勞動力市場和強勁的消費和投資，我們認為內生增長將是決定性的。這意味著更有可能是2023年衰退，而不是2022年衰退。

美國經濟分析局和美國人口普查局發布的最新數據顯示，美國4月商品和服務貿易逆差縮至871億美元，降幅達19.1%，創下有紀錄以來的最大降幅，略低于預期的895億美元，3月份逆差為1098億美元。4月商品貿易逆差為1077.4億美元，服務貿易順差為206.6億美元。總體而言，出口環比增長3.5%，為2526.2億美元，進口增長4.9%，為3397億美元。美國4月貿易逆差收窄206億美元至871億美元，降幅達19.1%，創下有紀錄以來的最大降幅。第一季度，貿易逆差的擴大在很大程度上解釋了美國經濟自從疫情中復蘇以來最糟糕的表現，這是因為美國企業和消費者從海外購買的產品價值超過了其他經濟體購買的美國商品和服務。

技術分析

美國原油

日圖：保利加通道擴散，油價跟隨上軌發展;14和20日均線看漲;隨機指標自超買區回撤。

4小時圖：保利加通道上揚，油價靠近中軌發展;14和20均線看漲;隨機指標走高。

1小時圖：保利加通道上揚，油價靠近中軌發展;14和20小時均線持平;隨機指標走低。

綜述：預計日內油價將在117.60-120.95區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注6月7日高點120.30，突破后將上探6月6日高點120.50，然后是6月5日高點120.95和3月6日高點122.10，以及124.00心理關口和3月9日高點126.80;而下方支持留意118.50心理關口，跌破將下探6月6日低點117.60，然后是6月7日低點117.15和3月24日高點116.60，然后是5月28日高點115.80和6月3日低點115.20。

布倫特原油

日圖：保利加通道擴散，油價自上軌回落;14和20日均線看漲;隨機指標自超買區回撤。

4小時圖：保利加通道收斂，油價向中軌靠近;14均線持平，20均線看漲;隨機指標走低。

1小時圖：保利加通道上揚，油價向中軌靠近;14和20小時均線看漲;隨機指標走低。

綜述：預計日內油價將在118.55-122.30區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注6月7日高點121.35，突破將上探3月23日高點122.30，然后是3月24日高點123.70和125.00心理關口，以及126.00心理關口和127.00心理關口;而下方支持留意5月30日低點119.50，跌破將下探6月7日低點118.55，然后是5月30日高點117.90和6月3日低點116.00，以及6月1日低點115.40和5月26日高點114.70。

周三關注：

美國4月批發庫存

EIA每周原油庫存報告